若剔除商譽減值影響，2019年通化金馬（000766）歸母凈利潤實現(xiàn)1442.99萬元，時至2020年其歸母凈利潤為-3.59億元，同比下滑2591.3%，變化不可謂不大

　　2019年歸母凈利巨虧20.42億元，2020年虧損金額縮至3.59億元。如若從上述數(shù)據(jù)來看，該上市公司的盈利能力已有所好轉(zhuǎn)。但事實果真如此？

　　近日，通化金馬藥業(yè)集團股份有限公司（下稱通化金馬，000766.SZ）收到深交所下發(fā)的年報問詢函。問詢函要求該公司針對“2020年營收下滑原因”“剔除2019年商譽減值影響，公司凈利潤波動情況”“期末應(yīng)收賬款余額下降、壞賬準備計提金額反而上升的原因”以及“擬資產(chǎn)置換的評估增值”等問題做出說明。

　　據(jù)其回復(fù)不難發(fā)現(xiàn)，受疫情、相關(guān)藥品目錄變化影響，通化金馬子公司四大主打產(chǎn)品系列營收均有所下降。其中，營收下降幅度最大的是“小牛血系列產(chǎn)品”，營收同比下降86.85%。而若剔除商譽減值影響，2019年通化金馬錄得歸母凈利潤為1442.99萬元，時至2020年其歸母凈利潤卻同比下滑2591.3%，變化不可謂不大。

　　此外，值得注意的是，不管是按單項計提，還是按照賬齡組合計提應(yīng)收賬款壞賬準備，其綜合計提壞賬準備的比例均較2019年高。截至2020年末，該公司按欠款方歸集的期末余額前五名的其他應(yīng)收款中，款項性質(zhì)為往來款的賬齡均在五年以上，全部計提壞賬準備。

　　截至6月7日，通化金馬收盤于4.59元/股（不復(fù)權(quán)），較前一個交易日下跌1.71%，總市值44.36億元。

　　通化金馬近半年股票走勢（元/股）

　　子公司主打產(chǎn)品營收大降

　　通化金馬主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，其2020年營收為11.12億元，同比減少43.77%；歸母凈利潤虧損3.59億元，較上年歸母凈利虧損20.42億元，同比變動幅度為82.39%。

　　不過，《投資時報》研究員注意到，據(jù)其問詢函回復(fù)公告，如若剔除商譽減值影響，2019年通化金馬歸母凈利潤為1442.99萬元。也就是說，在剔除商譽減值影響條件下，其2020年歸母凈利潤較上年減少3.74億元，同比變動幅度達-2591.3%。

　　對于2020年營收下降的原因，通化金馬在問詢函回復(fù)中稱，主要是疫情原因以及國家醫(yī)藥政策的調(diào)整與變化對產(chǎn)品銷售產(chǎn)生較大影響。

　　根據(jù)2019年8月相關(guān)藥品目錄的通知要求，其子公司哈爾濱圣泰生物制藥有限公司（下稱圣泰生物）的骨瓜系列產(chǎn)品被移除醫(yī)保目錄；且即將被省級醫(yī)保目錄“除名”的也有該系列產(chǎn)品、小牛血系列產(chǎn)品和子公司成都永康制藥有限公司（下稱永康制藥）的小金丸系列產(chǎn)品、子公司安陽市源首生物藥業(yè)有限公司（下稱源首生物）的蠟樣芽孢桿菌系列產(chǎn)品。此外，永康制藥生產(chǎn)的天然麝香小金丸，也被醫(yī)保目錄列為“不予支付”范圍。

　　《投資時報》研究員注意到，從收入來看，2020年，上述四個系列產(chǎn)品的營收均較2019年出現(xiàn)大幅下滑，其中下滑幅度最大的是“小牛血系列產(chǎn)品”。2020年，小牛血系列產(chǎn)品僅錄得0.26億元營收，同比下降86.85%。而骨瓜系列產(chǎn)品、小金丸、蠟樣芽胞桿菌系列產(chǎn)品的營收依次為2.39億元、1.32億元、806.99萬元，同比減少46.73%、38.16%、76.47%。粗略統(tǒng)計，僅子公司四大主打系列產(chǎn)品營收就減少4.89億元。

　　事實上，除了收入銳減，2020年通化金馬的管理費用、財務(wù)費用均有所提高。其中，財務(wù)費用錄得1.01億元，較上年的0.37億元增加170.18%；管理費用為1.85億元，同比增加10.35%。即便其銷售費用較上年減少4.34億元，但上述“兩費”增長，部分抵消了銷售費用下降帶給凈利潤的影響。

　　通化金馬近幾年營收及歸母凈利潤同比變動幅度

　　應(yīng)收賬款計提壞賬比例升高

　　此外值得注意的是，截至2020年末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額為7.01億元，較上年末減少20.06%；但其計提壞賬準備2.67億元，較上年末增加近94%；期末余額為4.35億元。對于通化金馬期末應(yīng)收款余額下降，壞賬準備計提反倒上升的情況，深交所要求其給出說明。

　　在回復(fù)函中，通化金馬表示，主要是營收下降，導(dǎo)致該年度應(yīng)收賬款期末余額同比減少。同時，前期應(yīng)收賬款回款較慢，導(dǎo)致前期應(yīng)收款遷徙到下一年的金額上升，超過一年以上應(yīng)收款信用損失率增加。

　　不過，梳理其壞賬計提情況不難發(fā)現(xiàn)，截至2020年末，按單項計提，通化金馬應(yīng)收賬款賬面余額為1.86億元，計提壞賬準備1.05億元；各賬齡（1年內(nèi)、1―2年、2―3年、3―4年、4―5年）所對應(yīng)計提比例雖與上年一致，但計提比例合計為56.47%，較2019年末的39.41%高出17個百分點。

　　而按照賬齡組合計提，截至2019年末，上述五個賬齡對應(yīng)的計提比例為6.06%、8.03%、12.63%、22.39%、50.26%；但時至2020年末，上述賬齡對應(yīng)計提比例升至7.67%、38.96%、64.14%、80.02%、100%。顯然，除了一年以內(nèi)的微增，其余賬齡的計提比例大多提高50個百分點左右?？傮w來看，按賬齡組合，其應(yīng)收款賬面余額為5.15億元，計提壞賬準備1.62億元，合計計提比例達31.38%，遠高出2019年末的8.33%。

　　同時，根據(jù)其5月20日公告，子公司圣泰生物擬用部分應(yīng)收賬款置換遼寧金宏日程置業(yè)有限責任公司（下稱金宏置業(yè)）持有的遼寧金宏日程商貿(mào)有限公司（下稱金宏商貿(mào)）100%股權(quán)，擬置出資產(chǎn)的賬面凈值與擬置入資產(chǎn)評估值均約為1.06億元，其間差額僅為2.76萬元。

　　需注意的是，金宏商貿(mào)的核心資產(chǎn)為位于遼寧省營口市鲅魚圈區(qū)的房屋，總建筑面積5641.02平方米。按置換價粗略計算，上述房屋均價約為1.88萬元/平方米，是否與周邊市場價一致？擬置入凈資產(chǎn)賬面值僅為2425萬元，評估增值8171.16萬元，增值率近337%，評估增值較高原因是什么？擬置出的部分應(yīng)收款計提壞賬準備比例約60.2%，是否較高？金宏置業(yè)股東和實控人均為上市公司實控人張玉富的親屬，是否存在變相向?qū)嵖厝溯斔屠妫?/p>

　　對于前述問題，通化金馬在問詢函回復(fù)中稱，子公司擬置出部分應(yīng)收賬款的綜合計提比例高于其他客戶綜合計提比例，是源于擬置換部分的客戶為清收難度大、賬齡長的客戶；而擬置入房產(chǎn)估值符合當?shù)匦星?。至于評估增值較高，主要是該房產(chǎn)賬面價值是歷史上親屬間交易過戶的價值，彼時，未按市場價入賬。

　　事實上，通化金馬賬齡長導(dǎo)致壞賬增多的問題，還反映在其他應(yīng)收款。

　　據(jù)其公告顯示，截至2020年末，通化金馬其他應(yīng)收款賬面余額為2.3億元（期末余額為0.93億元），已計提減值1.37億元。而按欠款方歸集的期末余額前五名的其他應(yīng)收款中，款項性質(zhì)為往來款的賬齡均在五年以上。

　　《投資時報》研究員梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述“往來款”欠款方主要有三方，所涉及的往來款期末余額分別為0.36億元、0.18億元、0.08億元。前述往來款，或因歷史原因曾占用資金，現(xiàn)未能全部收回，或因欠款方歇業(yè)無力償還債務(wù)等情況，全部計提壞賬準備。