經(jīng)觀大健康 孫文青/文 6月11日，針對日前【藍帆醫(yī)療(002382)、股吧】（002382）副總裁兼心腦血管事業(yè)部總經(jīng)理楊帆辭職一消息，藍帆醫(yī)療相關負責人向經(jīng)觀大健康記者回應稱，心腦血管業(yè)務在年初就已逐步交由副總裁于蘇華負責。

　　公開信息顯示，去年1月，楊帆全面接管藍帆醫(yī)療心腦血管事業(yè)部的運營管理工作，也就是新加坡柏盛國際集團，此前他在該公司工作多年，參與了諸多戰(zhàn)略決策的制定和實施。而就在今年2月，柏盛國際大中華區(qū)副總裁錢克強也任期未滿宣布辭職。半年時間內(nèi)，兩位核心管理層先后離職，引發(fā)了外界的關注。

　　對于兩次人事變動，藍帆醫(yī)療皆在公告中說明“基于個人原因”。此次，上述公司負責人向經(jīng)觀大健康補充說明稱，“由于公司內(nèi)部早已做出人事安排，因此公司的業(yè)務銜接順暢，沒有任何影響?！惫緝?nèi)部對于心腦血管業(yè)務的既定戰(zhàn)略不變。

　　行業(yè)的認知則是藍帆醫(yī)療從醫(yī)用手套“跨界”心血管醫(yī)療器械受阻，去年的財報顯示，該業(yè)務營收為9.86億元，同比下降了43%。核心原因是在去年第一批心臟支架集采中，藍帆醫(yī)療降價幅度遠超其他國產(chǎn)品牌，它本來希望借此搶占更多的地盤。但從中標數(shù)量來說，還不到整體的10%，這也被認為兩個高管離職的直接誘因之一。

　　楊帆在接手心血管業(yè)務時曾提到過公司的思考邏輯?！爱斠粭l賽道中的某一品牌產(chǎn)品在全球市場份額達到兩成時，其在本領域的發(fā)展，無論是增長速度還是空間都會開始放緩?！边@也是為什么在醫(yī)用手套領域已經(jīng)做到頭部時，藍帆醫(yī)療還要“冒險”跨到一個跟主業(yè)并不相干的領域。

　　顯而易見，這條路并不好走，雖然“國產(chǎn)替代”的大趨勢讓中國公司已經(jīng)在支架這個領域打敗外資企業(yè)，拿回來了七成的市場份額。但前面的兩座大山――微創(chuàng)醫(yī)療和樂普醫(yī)療（300003），如何翻過去，目前藍帆醫(yī)療還并沒有找到特別好的辦法。

　　疫情和集采“雙殺”

　　藍帆醫(yī)療開啟心血管業(yè)務是通過該行業(yè)通用的方式――并購來完成的。樂普醫(yī)療在過去十年時間內(nèi)，并購次數(shù)超過30次。2017年，藍帆醫(yī)療用50億元跨國并購了全球第四大心血管支架企業(yè)――新加坡柏盛國際。

　　在此之前，藍帆醫(yī)療的主業(yè)――醫(yī)用手套業(yè)務已經(jīng)“平穩(wěn)”多年，營收規(guī)模常年維持在15億元左右，與直接競爭對手――最近因管理層大規(guī)模套現(xiàn)而被引發(fā)投資者謾罵的英科醫(yī)療（300677）不相上下。醫(yī)用手套屬于低值耗材業(yè)務，可擴展性差，除去去年疫情的特殊情況，在很長一段時間內(nèi)，都不被行業(yè)和資本圈重視。

　　雖然公司并沒有向外詳細地解釋為什么選擇了心血管領域，且采用了復雜度極高的跨國并購方式。但在并購完成之后不久，業(yè)績就有了明顯提高，在2019年突破30億元，心腦血管業(yè)務扛起了將近一半的營收。從市值上看，也從并購前的60億元左右飆升到如今超過200億元的水平。

　　實際上，藍帆醫(yī)療用于整合的時間并不久，在并購前的2017年，柏盛國際在2015年和2016年對應的營收分別為14.6億元和16.3億元。到2019年，藍帆醫(yī)療在該塊業(yè)務上便取得了17億元營收，與此前規(guī)模保持了同步。

　　不過去年一下子“暴露”了整合的成色。收入同比下降43%，即便排除疫情因素，它在國內(nèi)市場也無法跟包括微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療等直接競對相比。藍帆醫(yī)療在財報中解釋稱，主要受到兩方面影響。一是全球疫情爆發(fā)以后，手術無法正常進行，手術量均有不同程度的下滑。另一個沖擊則來自于國內(nèi)冠脈支架集采。

　　此輪集采中，藍帆醫(yī)療付出的代價遠比其他國產(chǎn)器械企業(yè)大得多。國金證券研報顯示，藍帆醫(yī)療的冠脈支架產(chǎn)品報出了該輪集采中最低價――469元，這款產(chǎn)品此前的掛網(wǎng)價為13300元，降幅僅次于外企美敦力。而樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療基本是從8000元左右的原價下降到了500元左右。

　　藍帆醫(yī)療相當于在集采上花了最大的資源，但并沒有因此得到理想的市場份額。首年的意向采購量為107萬個（占全國使用量的80%），微創(chuàng)醫(yī)療拿下了最多的采購量，占比高達24.2%，藍帆醫(yī)療僅占9.37%。

　　此前，該公司曾對外稱占據(jù)國內(nèi)21%的市場份額，僅次于樂普醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療。藍帆醫(yī)療2019年財報顯示，支架產(chǎn)品總的銷量為39萬條。藍帆醫(yī)療除了中標集采的一款支架產(chǎn)品之外，國內(nèi)就只剩下一款獲批支架。單純從銷售量上去看，藍帆醫(yī)療中標集采的這款核心產(chǎn)品只能貢獻過往銷售量的25%左右。

　　中標之后，藍帆醫(yī)療管理層并沒有對該結果做出過多評價，只是提到，將銷售網(wǎng)絡點位增加到了2200余家醫(yī)院，之前它只覆蓋了1200多家，落后樂普醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療200到300家。但實際情況是，競爭對手也因為集采覆蓋了同樣量級的渠道數(shù)量。

　　此時體現(xiàn)出了競對的整體優(yōu)勢。樂普醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療都有四款獲批產(chǎn)品，微創(chuàng)醫(yī)療在集采中標兩款，樂普醫(yī)療中標一款，兩家公司至少還有兩款以上的產(chǎn)品不受集采價格限制，從而可以平衡收入和利潤。所以從業(yè)績上看，藍帆醫(yī)療的下跌最為明顯。

　　底子太薄

　　藍帆醫(yī)療目前手頭上能做的事并不多。在上述藍帆醫(yī)療相關負責人提供給經(jīng)觀大健康記者的回復中稱，按照預期，今年能夠通過手套等防護業(yè)務的高景氣度，突破百億元營收大關，而這部分營收很大程度上將用來反哺高值耗材業(yè)務。

　　柏盛國際此前因為在國際市場上有一定影響力，國際化一直是藍帆醫(yī)療重要的賣點之

　　一。按照目前的業(yè)務拆解，其心臟支架系列產(chǎn)品海外銷售收入超過50%。

　　但近些年海外市場的行業(yè)“寡頭效應”十分明顯，尤其是在國內(nèi)“國產(chǎn)替代”的趨勢之下，包括美敦力在內(nèi)的國際器械巨頭都把重心移到過了國際市場上。實際上，綜合實力更強的微創(chuàng)醫(yī)療和樂普醫(yī)療在國際化上的布局都不太多，它們更多的資源還是投向國內(nèi)市場，基本沒有在海外市場與美敦力等巨頭硬打。

　　藍帆醫(yī)療此前的海外市場資源也在不斷“消耗”，僅僅在心腦血管業(yè)務上上，柏盛國際與美敦力的差距由2014年的50億元拉大到了現(xiàn)在的近100億元。藍帆醫(yī)療并沒有對外公布在海外市場的策略，只是提到公司對于國內(nèi)和國際業(yè)務同樣重視。

　　集采吃的“虧”太明顯，藍帆醫(yī)療在產(chǎn)品端太薄弱，導致某項政策變動對業(yè)績的影響過于大。從去年開始，藍帆醫(yī)療開始補齊。它在上海落地了研發(fā)中心，規(guī)劃包括神經(jīng)介入、外周血管介入、瓣膜等新產(chǎn)品的落地和海外引進。截至目前，它已經(jīng)在全球擁有8個研發(fā)中心。

　　2020年，它又在海外并購了一家名為“NVT”的介入主動瓣膜公司，進入另一個百億美元級別的大賽道。公開資料顯示，目前NVT已有兩款主動瓣膜獲得歐盟CE認證，并且未來也將進入中國市場。

　　但競爭也是肉眼可見得激烈。隨著沛嘉醫(yī)療成為第四個拿到獲批的國內(nèi)廠商，目前國內(nèi)市場已經(jīng)有啟明醫(yī)療、杰成醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療三家國內(nèi)公司，以及外資企業(yè)愛德華拿到了獲批。并沒有任何一家在技術上可以碾壓對手，且作為第一家國產(chǎn)獲批的啟明醫(yī)療率先在價格上作出讓步，幾乎是每年下調(diào)一次價格，率先發(fā)起價格戰(zhàn)。而包括藍帆醫(yī)療在內(nèi)的9家公司還處于試驗、早期研發(fā)階段。

　　不過這些業(yè)務都無法快速地帶來收入，至少在最近幾年內(nèi)，藍帆醫(yī)療依然要通過醫(yī)用手套業(yè)務“輸血”到其他業(yè)務上，來盡快完成布局。

　　兩家直接競對“家底”很厚，藍帆醫(yī)療“跨界”進來，剛剛起步，就接連面對疫情和集采兩個關卡。且樂普醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療都是“投資高手”，從去年開始便加速了在資本市場上的動作，這對于藍帆醫(yī)療來說，都不算好消息。經(jīng)觀大健康記者會持續(xù)關注這個闖入者，是否能成為醫(yī)療器械領域的“第三極”。