對于許多人來說，眼鏡是現(xiàn)實生活中必不可少的用品。近日，從事眼鏡鏡片生產(chǎn)和銷售的明月鏡片股份有限公司（簡稱“明月鏡片”）對外更新了招股說明書，欲在創(chuàng)業(yè)板上市。記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，明月鏡片近幾年逐步構(gòu)建起全國性銷售網(wǎng)絡(luò)，其主要業(yè)績也迎來了快速增長。

　　市場規(guī)模增長迅速

　　產(chǎn)能利用接近飽和

　　招股書顯示，明月鏡片是一家國內(nèi)領(lǐng)先的綜合類眼鏡鏡片生產(chǎn)商，其成立歷史可以追溯到2002年。經(jīng)過近20年的發(fā)展，明月鏡片已經(jīng)具備完善的產(chǎn)業(yè)鏈及一站式服務(wù)體系，擁有完備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售能力。

　　目前明月鏡片的產(chǎn)品主要涵蓋近視、遠視及散光的各種屈光度鏡片、以及不帶屈光度的平光鏡片，其鏡片產(chǎn)品屈光度范圍涵蓋+1000度到-1000度，每25度為一間隔。同時還可以根據(jù)客戶的特殊要求，有針對性地定制特定屈光度或者復(fù)雜屈光度組合的鏡片產(chǎn)品。報告期（指2018年、2019年和2020年，下同）內(nèi)，明月鏡片業(yè)績穩(wěn)健增長，其歸母凈利潤分別為3284.66萬元、6984.60萬元和7000.49萬元，復(fù)合增速高達45.98%。

　　值得一提的是，明月鏡片眼下所身處的環(huán)境，是巨大的需求藍海。世界衛(wèi)生組織最新數(shù)據(jù)顯示，我國近視患者人數(shù)高達6億，我國青少年近視率已位居世界第一。而隨著經(jīng)濟水平的發(fā)展，人們對眼鏡的消費需求正朝著多元化、個性化方向發(fā)展。除近視眼鏡外，墨鏡、太陽鏡等也受到越來越多消費者的青睞。此外，人口老齡化也增強了對老花鏡的需求。這些都為眼鏡市場不斷帶來新的增長點，有望成為千億規(guī)模的藍海市場。

　　記者注意到，報告期內(nèi)，明月鏡片的鏡片產(chǎn)能利用率分別為99.43%、83.02%和77.01%，鏡片原料的產(chǎn)能利用率分別為99.04%、97.54%和66.65%。除2020年受疫情影響產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯下滑之外，其余年份的產(chǎn)能利用率都接近飽和。報告期內(nèi)，公司鏡片產(chǎn)銷量分別高達100.56%、103.88%和113.39%，鏡片原料的產(chǎn)銷率分別為98.14%、91.05%和102.14%，大多數(shù)年份均超過100%。

　　基于此，明月鏡片本次IPO擬募資5.68億元?？鄢嚓P(guān)發(fā)行費用后，將主要用于高端樹脂鏡片擴產(chǎn)項目、常規(guī)樹脂鏡片擴產(chǎn)及技術(shù)升級項目等。待全部項目建成之后，明月鏡片將新增高端樹脂鏡片產(chǎn)能1650萬片/年、新增常規(guī)樹脂鏡片產(chǎn)能850萬片/年。明月鏡片認為，上述募投項目不僅能夠提升公司樹脂鏡片的產(chǎn)能和工藝水平，還能不斷提升公司自身研發(fā)能力、營銷服務(wù)能力和核心競爭力，有利于公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　銷售體系日趨完善

　　品牌知名度持續(xù)提升

　　在確保技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品品質(zhì)的同時，明月鏡片在全國市場建立了多層次、廣覆蓋、高效率的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，培養(yǎng)了經(jīng)驗豐富的營銷團隊。據(jù)招股書披露，明月鏡片通過直銷、經(jīng)銷等多渠道相結(jié)合的模式，深耕線下終端門店市場，其直接及間接覆蓋和服務(wù)全國各省市地區(qū)逾萬家門店客戶。截至2020年末，明月鏡片共有82名經(jīng)銷商和3187名直銷客戶。

　　明月鏡片指出，近年來網(wǎng)絡(luò)銷售發(fā)展迅速，其新零售模式下直接面對個體消費者的線上品牌旗艦店銷售規(guī)模也迅速擴大。但記者發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)其線上自營收入僅有426.26萬元、2078.18萬元和4573.71萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.85%、3.77%和8.50%，占比并不高。但業(yè)內(nèi)人士分析認為，眼鏡不同于其他商品，其銷售環(huán)節(jié)所附帶的其他服務(wù)例如驗光配鏡、售后等都需要實體店的支撐，雖然明月鏡片線上銷售占比較低，但對該公司可持續(xù)發(fā)展并沒有太大影響。

　　記者注意到，在品牌培育方面，為了擴大品牌知名度，明月鏡片不僅邀請了中國電影（600977）家協(xié)會主席、國家一級演員陳道明作為品牌代言人，同時還跟《非誠勿擾》、《最強大腦》等諸多綜藝節(jié)目進行廣告合作。在線上，明月鏡片直接在電商平臺投放廣告或購買品牌推廣服務(wù)；在線下，則通過在全國各地機場、高鐵站、城市核心商圈、知名樓宇等投放廣告進行品牌和產(chǎn)品的宣傳。

　　記者發(fā)現(xiàn)，邀請知名演員代言使得“明月鏡片”廣為消費者所熟知。記者瀏覽大眾點評網(wǎng)站，在北京市潘家園龍輝大廈店“美惠眼鏡”等多家眼鏡店下的評論區(qū)發(fā)現(xiàn)，不少消費者留言說是出于對代言人的信任才選擇購買店內(nèi)的明月鏡片。值得注意的是，報告期內(nèi)，明月鏡片所支付的廣告費分別為2454.38萬元、4171.84萬元和4634.90萬元。

　　明月鏡片認為，經(jīng)過若干年發(fā)展，在鏡片制造企業(yè)品牌知名度、產(chǎn)銷規(guī)模和營銷渠道上，公司已與依視路、蔡司等企業(yè)并肩佇立在國內(nèi)眼鏡生產(chǎn)品牌第一梯隊。

　　應(yīng)收賬款有所攀升

　　全額計提積極應(yīng)對

　　記者研讀招股書發(fā)現(xiàn)，在明月鏡片營收和業(yè)績增長的同時，其應(yīng)收賬款賬面凈額也不斷擴大，所面臨的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險值得投資者注意。

　　明月鏡片在招股書中披露，報告期內(nèi)其營業(yè)收入分別為5.09億元、5.53億元和5.40億元；同期其應(yīng)收賬款分別為1.04億元、1.20億元和1.28億元，2018年至2020年增長了23.81%，明顯高于同期營業(yè)收入的增長速度。而從賬齡結(jié)構(gòu)來看，明月鏡片應(yīng)收賬款期限在兩年以上的金額較多，報告期內(nèi)分別為438.37萬元、788.51萬元和1095.35萬元。

　　對此，明月鏡片坦言，公司擁有數(shù)量眾多的零星采購客戶，該類客戶的應(yīng)收賬款具有較高的管理成本，此外公司賬齡結(jié)構(gòu)拉長主要系部分鏡片商品客戶長期未回款所致。但明月鏡片同時指出，公司已對應(yīng)收賬款中終止合作、涉及訴訟等情形客戶的應(yīng)收款項，進行了單項全額計提壞賬準備。此外，在招股書中明月鏡片也提示了“應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險”：如果應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬風(fēng)險，對公司的資產(chǎn)質(zhì)量和正常經(jīng)營可能會造成一定影響。

　　記者進一步研讀招股書發(fā)現(xiàn)，明月鏡片銷售模式主要分為直銷、經(jīng)銷和代銷三種，其中直銷收入的營收占比超過65%。公司直銷客戶類型包括終端眼鏡門店、眼鏡連鎖企業(yè)、貿(mào)易商、醫(yī)院類客戶和電商企業(yè)中，其中終端眼鏡門店數(shù)量最多，其占比在75%左右，而這部分門店經(jīng)營者主要以個體戶或小規(guī)模企業(yè)形式運營。業(yè)內(nèi)人士認為，和大型企業(yè)相比，個體戶往往受到資金實力、管理能力等因素制約，進而導(dǎo)致明月鏡片的回款難度增大。因此，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸降低，報告期內(nèi)分別為4.51次/年、4.33次/年和3.77次/年。