近期，【中利集團(002309)、股吧】（002309）(002309.SZ)的公告中陸續(xù)發(fā)布了一系列子公司、孫公司收到中標通知書，以及簽訂框架協(xié)議、供貨合同、采購訂單的通知。步入2021年第二季度尾聲，公司的光伏業(yè)務取得了不錯的進展，一季報中所展現(xiàn)的業(yè)績向好趨勢似乎正在延續(xù)。

　　盡管如此，中利集團眼下卻有許多不得不面對并亟待解決的問題：應收賬款數(shù)額過高、公司管理存在小瑕疵、營收水平持續(xù)下滑……在查閱其相關資料后，《大眾證券報》記者還發(fā)現(xiàn)，公司此前在籌劃重組、募資方面的決策似乎有些“兒戲”。

　　扣非凈利連續(xù)三年為負

　　始創(chuàng)于1988年的江蘇中利集團股份有限公司(以下簡稱“中利集團”)，在2009年上市之初以阻燃電纜為主要業(yè)務，2011年，借助收購蘇州騰暉光伏技術有限公司(以下簡稱“蘇州騰暉)51%股權后，順勢進軍光伏行業(yè)。

　　記者在查閱中利集團近年來的年報后發(fā)現(xiàn)，公司的光伏行業(yè)收入幾乎全部來自其全資子公司蘇州騰暉。對于光伏行業(yè)收入占比超過四成的中利集團來說，蘇州騰暉成了其近幾年業(yè)績的晴雨表。

　　不過，這張晴雨表自2018年起所呈現(xiàn)的似乎總是陰云密布，甚至偶有狂風驟雨。

　　以光伏組件及電站產品的營收數(shù)據(jù)看，自2017年達到105.71億元的高峰后，就一路下滑，截至2020年年底，光伏組件及電站產品的營收金額僅為32.7億元，毛利率更是從18.47%降至-2.19%。

　　管中窺豹能否洞悉全局尤未可知，不過中利集團近幾年的業(yè)績之差卻是有目共睹，即便光伏行業(yè)在2020年迎來了一線轉機，但深耕其中的中利集團仍難擺脫虧損的命運。

　　以光伏行業(yè)占比主營20%以上為標準，2018年至2020年，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為負的上市公司正逐步減少，分別為6家、7家、4家。而中利集團則是為數(shù)不多的扣非凈利潤連續(xù)三年為負的公司，其2020年更是巨虧27.19億元――幾乎將公司上市十年來的所有盈利清零。

　　計提壞賬、資產減值、營收下滑……種種不利因素也齊聚中利集團2020年年報中。

　　中利集團近五年來的年報中公布的貨幣資金數(shù)據(jù)一直維持在一個不錯的水平，僅2018年低于30億元，2017年更是達到上市后的頂峰77.1億元。不過，公司同樣面臨著短期借款數(shù)額較大的債務壓力，2017年至2020年的短期借款數(shù)據(jù)分別為66.28億元、48.68億元、44.16億元、40.87億元。

　　與此同時，中利集團的流動比率在2017年以后呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢，截至2021年一季度，該數(shù)據(jù)已從1.5降至1.18，公司的短期債務壓力正在加劇。

　　將優(yōu)質資產剝離報表?

　　2018年，中利集團曾經(jīng)歷過一次尷尬的定向增發(fā)。當年12月10日，中利集團發(fā)布公告稱，公司擬以非公開發(fā)行股票的方式募集資金16.79億元，并用其中的11.79億元收購江蘇中利電子信息科技有限公司(以下簡稱“中利電子”)49.14%股權。

　　此前，中利集團于2016年完成對中利電子的增持后，以50.86%的持股比例成為后者的第一大股東，并將中利電子納入合并報表范圍。

　　資料顯示，成立于2009年的中利電子主要從事信息及通訊技術設備的研發(fā)、生產及銷售。中利集團特種通訊設備行業(yè)的營收此前全部由這家公司貢獻。

　　然而，中利集團于2019年9月5日發(fā)布的一則公告，卻宣告此次募資告吹――公司的定增申請未能通過證監(jiān)會發(fā)審委的審核。

　　定增被否本已是件令人遺憾的事，而中利集團此后的操作更令投資者目瞪口呆。在上述增發(fā)計劃未能獲批后不久的2019年12月6日，中利集團發(fā)布了一則股權轉讓公告，宣布擬分別轉讓中利電子21.76%、10.1%的股權給蘇州沙家浜旅游發(fā)展有限公司(以下簡稱“沙家浜旅游”)、江蘇江南商貿集團有限責任公司。

　　這次股權轉讓完成后，中利電子成為中利集團的參股公司，不再納入公司合并報表范圍。至此，特種通訊設備行業(yè)的營收數(shù)據(jù)定格在了2019年，而2016年至2019年其為中利集團貢獻的營收分別為10.38億元、18.83億元、15.83億元、19.58億元。

　　相較于公司主營賽道光伏行業(yè)的毛利率不斷下滑，已降至2020年的0.57%，特種通訊設備行業(yè)的毛利率“宛如清流”，不僅長期保持在20%以上，且逐年穩(wěn)步增長。

　　然而，就是這樣的優(yōu)質資產，依然遭到了中利集團的“斷舍離”。

　　值得一提的是，這次股權轉讓的受讓對方，現(xiàn)為中利電子第一大股東的沙家浜旅游，以5.61%的持股比例，出現(xiàn)在中利集團2021年一季報第二大股東的位置。如此看來，這筆“剪不斷理還亂”的股權轉讓頗有些耐人尋味。

　　屢屢“自我否定”致股價崩塌?

　　一次增發(fā)失敗似乎無法擊潰中利集團急于融資的決心。

　　2020年3月10日，已許久未實施增發(fā)的中利集團再次推出定向增發(fā)預案，擬募資15.75億元用于新建年產1GW高效異質結電池組件生產項目、2.1GW高效TOPCon電池及組件技術改造項目。

　　然而，這次定增方案卻在內部遭到了否定。2020年12月25日，中利集團發(fā)布公告稱，因涉及到募投項目的兩種技術路線TOPCon電池和異質結電池量產轉換效率均出現(xiàn)較大的突破和進展，經(jīng)董事會商議后，公司決定終止本次再融資方案并向中國證監(jiān)會申請撤回再融資相關申請文件。

　　這不是中利集團第一次上演“自我否定”,公司2018年的一次轟轟烈烈的資產重組計劃也曾“無疾而終”。

　　2018年2月2日，中利集團發(fā)布了一則關于籌劃重大事項停牌進展的公告，提及公司擬籌劃重大資產重組事項。隨著更多信息的曝光，相關重組事宜浮出水面――中利集團擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購國內動力電池頭部企業(yè)深圳市比克動力電池有限公司(以下簡稱“比克動力”)的股權，交易作價或達到100億元。

　　在該重組項目推進的過程中，中利集團同時籌資增持比克動力。2018年4月、5月，中利集團先后兩次發(fā)布公告，擬以自籌資金2億元、3.5億元收購西藏浩澤商貿有限公司持有的比克動力的1.95%、3.41%股權。增持完成后，中利集團以8.29%的持股比例，成為比克動力的大股東。

　　但可惜的是，投資者更為期待的資產重組經(jīng)過近一年的等待后，卻宣告破滅。2019年1月10日，中利集團發(fā)布公告稱，鑒于籌劃重大資產重組期間，二級市場大幅波動、去杠桿等宏觀經(jīng)濟環(huán)境因素，結合標的公司實際情況、公司未來發(fā)展規(guī)劃，公司決定終止籌劃此次重大資產重組事項。

　　投資者對公司未來業(yè)績的濃烈預期只換來一場“竹籃打水”，加上光伏行業(yè)此后持續(xù)的不景氣，中利集團的股價自此一瀉千里，自2018年7月30日復牌后，其股價從12.78元/股一路向下，跌破6元/股，并一度觸底至3.94元/股。

　　中利集團為何減持中利電子致其被剔除出合并報表?公司為何頻頻“推翻”定增方案?就這些問題，《大眾證券報》記者此前向中利集團發(fā)去新聞采訪函，截至記者發(fā)稿尚未收到回復。

　　記者 蘇城 實習生 陳陟