鋰電巨頭天齊鋰業(yè)（002466）因一場(chǎng)“蛇吞象”并購(gòu)而陷入困局，如今終以13.95億美元（合約人民幣90.32億元）的價(jià)格，為子公司增資擴(kuò)股交易敲定“救濟(jì)款”。

　　“公司將繼續(xù)推進(jìn)降低公司財(cái)務(wù)杠桿的股權(quán)融資工具的論證及實(shí)施，包括但不限于戰(zhàn)略投資者的引入等方式，以盡快解決債務(wù)壓力，使公司資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿回歸至合理水平。”7月6日，天齊鋰業(yè)宣布上述交易時(shí)再度亮出走出泥淖的決心。

　　回溯過(guò)往，曾是鋰電三大霸主之一的天齊鋰業(yè)于2018年展開(kāi)巨額收購(gòu)，以合約260億元左右的高價(jià)收購(gòu)SQM23.77%股權(quán)，搶占鋰礦資源。為此，天齊鋰業(yè)貸款合約226億元，始料未及的是，鋰產(chǎn)品價(jià)格自2019年末持續(xù)下行，SQM與天齊鋰業(yè)同時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困局。其中，天齊鋰業(yè)負(fù)債率持續(xù)攀升，出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，控股股東業(yè)績(jī)也一度下滑。

　　當(dāng)前，供需趨緊支撐鋰價(jià)強(qiáng)勁上漲，再次站上風(fēng)口，天齊鋰業(yè)路在何方同樣被置于聚光燈下。

　　增資擴(kuò)股“償債”

　　天齊鋰業(yè)近期發(fā)布公告稱(chēng)，公司全資子公司TLEA及公司海外子公司等相關(guān)銀行賬戶(hù)已收到IGO支付的增資TLEA的全部資金合計(jì)13.95億美元（含此前支付的7000萬(wàn)美元交易保證金）。按照公司資金劃轉(zhuǎn)安排，銀團(tuán)并購(gòu)貸款主體公司已償還并購(gòu)貸款本金12億美元及對(duì)應(yīng)的全部利息，并購(gòu)貸款本金余額約為18.84億美元。

　　實(shí)際上，這一動(dòng)作早在7個(gè)月前就開(kāi)始籌謀。

　　2020年12月8日，天齊鋰業(yè)董事會(huì)同意，公司全資子公司 Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(簡(jiǎn)稱(chēng)“TLEA”)擬以增資擴(kuò)股的方式引入戰(zhàn)略投資者澳大利亞上市公司 IGO Limited(簡(jiǎn)稱(chēng)“IGO”)。

　　增資完成后，公司持有TLEA注冊(cè)資本的51%，IGO的全資子公司IGO Lithium Holdings Pty Ltd(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“投資者”)持有TLEA注冊(cè)資本的49%。

　　此次增資擴(kuò)股，起于一筆35億美元（合約人民幣226.37億元）的貸款。

　　根據(jù)天齊鋰業(yè)公告，2018年10月26日，天齊鋰業(yè)及全資子公司TLAI 1、ITS與跨境并購(gòu)銀團(tuán)簽署了境內(nèi)銀團(tuán)貸款協(xié)議等文件，由 TLAI 1向銀團(tuán)借入貸款25億美元。三天后，天齊鋰業(yè)、TLAI2、ITS與跨境并購(gòu)銀團(tuán)簽署了另一份文件，由TLAI 2向銀團(tuán)借入貸款10億美元。

　　其中，大部分貸款期限1年，到期后可展期1年，自正式放款的當(dāng)日2018年11月29日起算。也就是2019年11月29日到期，可展期至2020年11月29日。

　　2020年第二季度以來(lái)，前述并購(gòu)貸款中的18.84億美元（占天齊鋰業(yè)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 179.35%）（合約人民幣121.85億元）即將到期，而公司現(xiàn)金流水平并未得到實(shí)質(zhì)性提高，可能引發(fā)其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　天齊鋰業(yè)當(dāng)時(shí)假設(shè)，如果公司與銀行在2020年12月28日前不能達(dá)成一致，前述18.84 億美元大額債務(wù)本息將可能面臨到期無(wú)法償付的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)債務(wù)交叉違約，引發(fā)罰息、違約金和滯納金等支付義務(wù)，也可能面臨訴訟、仲裁、銀行賬戶(hù)被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)或處置等風(fēng)險(xiǎn)，影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)開(kāi)展，增加公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和資金壓力，并對(duì)公司本年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　不過(guò)，經(jīng)與銀團(tuán)積極磋商，天齊鋰業(yè)及公司子公司于2020年11月30日與銀團(tuán)簽署了《展期函》。

　　天齊鋰業(yè)當(dāng)時(shí)表示，公司一直致力于通過(guò)包括但不限于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、出售資產(chǎn)等方式緩解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前正在籌劃全資子公司通過(guò)增資擴(kuò)股方式進(jìn)行股權(quán)融資的相關(guān)重大事項(xiàng)。

　　這也正是天齊鋰業(yè)籌謀為子公司增資擴(kuò)股的時(shí)期。

　　一切落定后，天齊鋰業(yè)今年7月公告稱(chēng)，按照公司資金劃轉(zhuǎn)安排，銀團(tuán)并購(gòu)貸款主體公司已償還并購(gòu)貸款本金12億美元（合約人民幣77.6億元）及對(duì)應(yīng)的全部利息，并購(gòu)貸款本金余額約為18.84億美元。同時(shí)，公司及公司相關(guān)子公司和并購(gòu)貸款銀團(tuán)辦理了本次交易涉及的抵質(zhì)押變更手續(xù)。

　　至此，天齊鋰業(yè)全資子公司此次增資擴(kuò)股暨引入戰(zhàn)略投資者的事項(xiàng)已完成，本次交易完成后，公司仍擁有TLEA的控股權(quán)，TLEA仍納入公司合并報(bào)表范圍。

　　“公司將繼續(xù)推進(jìn)降低公司財(cái)務(wù)杠桿的股權(quán)融資工具的論證及實(shí)施，包括但不限于戰(zhàn) 略投資者的引入、H股發(fā)行、定向增發(fā)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方式，以盡快解決債務(wù)壓力， 使公司資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿回歸至合理水平?！碧忑R鋰業(yè)表示。

　　260億巨額收購(gòu)：業(yè)績(jī)虧損 負(fù)債攀升

　　天齊鋰業(yè)走到這一步，在上演“蛇吞象”并購(gòu)時(shí)，外界似乎早有預(yù)期。

　　天齊鋰業(yè)官網(wǎng)介紹，公司是中國(guó)和全球領(lǐng)先、以鋰為核心的新能源材料企業(yè)，為深圳證券交易所上市公司（SZ.002466），公司業(yè)務(wù)涵蓋鋰產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開(kāi)發(fā)、鋰精礦加工銷(xiāo)售以及鋰化工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。公司戰(zhàn)略性布局中國(guó)、澳大利亞和智利的鋰資源，并憑借垂直一體化的全球產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)與國(guó)際客戶(hù)建立伙伴關(guān)系，共同助力電動(dòng)汽車(chē)和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)鋰離子電池技術(shù)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

　　2018年5月31日，天齊鋰業(yè)敲定了一筆巨額收購(gòu)。天齊鋰業(yè)公告稱(chēng)，公司擬購(gòu)買(mǎi)NutrienLtd.間接持有的SQM公司已發(fā)行的A類(lèi)股6255.65萬(wàn)股，約占SQM公司總股本的23.77%，總交易價(jià)款約為40.66億美元（合約人民幣262.98億元）。

　　對(duì)于收購(gòu)SQM，天齊鋰業(yè)當(dāng)時(shí)表示，SQM從事開(kāi)發(fā)的智利阿塔卡瑪鹽湖，是全球范圍內(nèi)稟賦十分優(yōu)越的鹽湖資源。天齊鋰業(yè)本次購(gòu)買(mǎi) SQM23.77%股權(quán)，將有利于鞏固公司的行業(yè)地位，有利于公司保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　此外，近年來(lái)，受下游新能源汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)的影響，全球鋰化工產(chǎn)品供不應(yīng)求，近兩年 SQM的鋰產(chǎn)品毛利已占其毛利總額的一半以上，鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)成為SQM最佳的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司在獲得SQM持續(xù)、穩(wěn)定、良好的投資收益的同時(shí)，收益來(lái)源將適度多元化。

　　2018年12月5日，天齊鋰業(yè)公告稱(chēng)，公司在智利圣地亞哥證券交易所通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易方式拍得SQM公司6256萬(wàn)股A類(lèi)股股份，占SQM已發(fā)行股份總數(shù)的23.77%。

　　然而，事情并未向天齊鋰業(yè)預(yù)想的方向發(fā)展。

　　2019年業(yè)績(jī)預(yù)告中，天齊鋰業(yè)稱(chēng)，2019年第四季度鋰產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下滑，導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利低于預(yù)期。2019年以來(lái)，SQM亦受到行業(yè)調(diào)整、鋰價(jià)下行影響，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較同期出現(xiàn)較大幅度的下降，且與預(yù)期偏差較大。

　　此后，天齊鋰業(yè)更是公開(kāi)表示資金壓力較大。2019年12月13日，天齊鋰業(yè)公告，公司配股擬以實(shí)施本次配股方案的股權(quán)登記日收市后的A股股份總數(shù)為基數(shù)，按照每10股配售3股的比例向全體股東配售。本次配股募集資金總額不超過(guò)人民幣70億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額擬全部用于償還購(gòu)買(mǎi)SQM23.77%股權(quán)的部分并購(gòu)貸款。

　　同期，投資者在深交所互動(dòng)易上問(wèn)及此事，天齊鋰業(yè)回復(fù)稱(chēng)，“公司目前面臨較大的資金壓力”。

　　從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來(lái)看，2019年成為天齊鋰業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　2016年至2018年三年間，天齊鋰業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入分別為39.05億元、54.70億元、62.44億元，分別同比增長(zhǎng)109.15%、40.09%、14.16%。

　　到了2019年，天齊鋰業(yè)營(yíng)業(yè)總收入下降到48.41億元，同比下滑22.48%，2020年下降到32.39億元，同比下滑33.08%。

　　而在凈利潤(rùn)方面，2016年至2018年三年間，天齊鋰業(yè)的凈利潤(rùn)分別為15.12億元、21.45億元、22億元，同比增長(zhǎng)510.03%、41.86%、2.57%。

　　2019年天齊鋰業(yè)出現(xiàn)凈虧損59.83億元，同比大幅下跌371.96%。2020年實(shí)現(xiàn)凈虧損18.34億元。

　　天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同樣在2019年大幅上揚(yáng)。2015年至2017年3年間，天齊鋰業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在40%左右，直到2018年上升至73.26%，2019年上升至80.88%，2020年上升至82.32%。

　　進(jìn)入2020年，天齊鋰業(yè)即開(kāi)始向控股股東借錢(qián)。年初公告顯示，由于天齊鋰業(yè)及各子公司現(xiàn)有銀行授信額度期限即將結(jié)束，為保證公司現(xiàn)金流量充足，保障公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開(kāi)展，公司擬向合作銀行申請(qǐng)各類(lèi)授信，額度總計(jì)79.80億元。

　　“目前金融市場(chǎng)資金供給較為緊張，整體融資成本偏高，公司提高銀行借款規(guī)模的難度有所增加”，天齊鋰業(yè)在披露公司向銀行申請(qǐng)近80億元授信的當(dāng)天，也獲控股股東借款不超10億元。

　　年初的一個(gè)月，天齊鋰業(yè)還通過(guò)配股募集資金29.05億元人民幣償還銀團(tuán)貸款，截至2020年末，并購(gòu)貸款余額為30.84億美元。2020年2月后，受前述因素疊加和全球新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，公司流動(dòng)性壓力進(jìn)一步加大。

　　直到2020年4月底，天齊鋰業(yè)境況仍未明顯好轉(zhuǎn)。

　　公司公告稱(chēng)，2018年底，天齊鋰業(yè)為完成SQM股權(quán)購(gòu)買(mǎi)新增并購(gòu)貸款35億美元，資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，加之受行業(yè)周期性調(diào)整、公司主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌等因素的影響，2019年度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降，公司降杠桿、減負(fù)債工作不達(dá)預(yù)期。

　　站上風(fēng)口，天齊鋰業(yè)向好？

　　今年6月24日，天齊鋰業(yè)收到深交所年報(bào)問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，在天齊鋰業(yè)出售子公司股權(quán)、被大股東質(zhì)押股權(quán)背后，天齊鋰業(yè)2020年審計(jì)報(bào)告被出具帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)保留意見(jiàn)，年審會(huì)計(jì)師認(rèn)為天齊鋰業(yè)2020年末面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這表明存在可能導(dǎo)致對(duì)天齊鋰業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

　　此外，天齊鋰業(yè)截至2020年末負(fù)債總額、流動(dòng)負(fù)債、一年內(nèi)到期的有息負(fù)債分別為346.03億元、268.13億元、236.95億元，長(zhǎng)期有息負(fù)債為63.35 億元；公司負(fù)債總額和一年內(nèi)到期的有息負(fù)債金額較大，其中SQM股權(quán)并購(gòu)貸款余額折合人民幣201.23億元；而年末公司流動(dòng)資產(chǎn)僅為28.54億元。

　　2021年一季度，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.042億元，同比下滑6.63%，凈虧損2.479億元，同比增長(zhǎng)50.46%。

　　實(shí)際上，天齊鋰業(yè)的控股股東成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司也已受到影響。

　　官網(wǎng)介紹，天齊集團(tuán)是以建筑、房地產(chǎn)、服務(wù)、投資四大板塊為主的“中國(guó)承包商企業(yè) 60強(qiáng)”、山東省十強(qiáng)建筑企業(yè)集團(tuán)。集團(tuán)總注冊(cè)資本10億元，總資產(chǎn)100億元，擁有控股公司10家，現(xiàn)有員工5000余人，經(jīng)營(yíng)規(guī)模超100億元。

　　截至2021年一季度末，天齊集團(tuán)持有天齊鋰業(yè)28.97%的股份。

　　天齊集團(tuán)最后一次披露財(cái)報(bào)還停留在2019年上半年。截至2019年上半年，天齊集團(tuán)合計(jì)負(fù)債366.90億元，相比于2019年初的348.24億元有所增長(zhǎng)。

　　此外，天齊集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為9.47億元，相比于上期末的18.19億元大幅下滑。

　　而從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，天齊集團(tuán)2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.93億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.02億元，相比于去年同期的34.04億元和15.05億元均出現(xiàn)大幅下滑。

　　盡管此后天齊集團(tuán)并未再公布財(cái)報(bào)，卻進(jìn)行了不少股權(quán)質(zhì)押。

　　今年6月24日，天齊鋰業(yè)公告顯示，公司收到控股股東成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“天齊集團(tuán)”）通知，天齊集團(tuán)將其持有的合計(jì)1000萬(wàn)股公司股份質(zhì)押給中信銀行，占其所持股份比例2.38%，質(zhì)押用途為自身業(yè)務(wù)需要。

　　本次質(zhì)押后，天齊集團(tuán)共質(zhì)押1.72億股，占其所持股比例的40.95%。

　　掙扎多年，天齊鋰業(yè)能否向好成為市場(chǎng)一大焦點(diǎn)。

　　從業(yè)務(wù)上看，天齊鋰業(yè)集上游鋰資源儲(chǔ)備、開(kāi)發(fā)和中游鋰產(chǎn)品加工為一體。國(guó)金證券研報(bào)顯示，天齊鋰業(yè)的業(yè)務(wù)主要包括鋰資源和鋰鹽，其中，鋰資源的開(kāi)發(fā)是鋰行業(yè)價(jià)值鏈的第一環(huán)，天齊鋰業(yè)分別布局礦石鋰資源和鹽湖鋰資源；在鋰鹽加工方面，天齊鋰業(yè)的鋰鹽產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)主要依托四川射洪、江蘇張家港和重慶銅梁生產(chǎn)基地。

　　國(guó)金證券預(yù)計(jì)，2021年，鋰鹽價(jià)格將保持高位運(yùn)行。研報(bào)顯示，從2020年下半年開(kāi)始，下游動(dòng)力電池需求較為旺盛，對(duì)鋰鹽的需求有較強(qiáng)確定性。2020年第三季度末，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰的平均價(jià)為4萬(wàn)元/噸，2020年底價(jià)格上漲至5.15萬(wàn)元/噸，漲幅為28.75%，截至2021年第一季度末，電池級(jí)碳酸鋰上漲至8.90萬(wàn)元/噸，漲幅122.5%。氫氧化鋰價(jià)格跟隨碳酸鋰價(jià)格上漲。

　　西部證券（002673）發(fā)布研報(bào)表示，下游需求持續(xù)景氣，鋰價(jià)上漲方興未艾。

　　天齊鋰業(yè)在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)函時(shí)也表示，雖然鋰行業(yè)整體行情下行，鋰化工產(chǎn)品的價(jià)格在2020年前三季度持續(xù)走低，疊加海外新冠肺炎疫情擴(kuò)大因素導(dǎo)致出口份額降低，但是鋰化工產(chǎn)品市場(chǎng)在2020年第四季度有所反彈。

　　天齊鋰業(yè)認(rèn)為，綜合全年來(lái)看，公司本年度產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)和銷(xiāo)量均較2019年有所下降，導(dǎo)致2020年度公司的毛利率和毛利總額下降，但公司綜合毛利率為41.49%。

　　天齊鋰業(yè)認(rèn)為，公司管理層評(píng)估后認(rèn)為公司不存在重大經(jīng)營(yíng)虧損，不屬于對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的事項(xiàng)。

　　天齊鋰業(yè)表示，2020年第四季度以來(lái)，隨著銀團(tuán)貸款展期、境外全資子公司TLEA引入戰(zhàn)略投資人的穩(wěn)步推進(jìn)，以及控股股東天齊集團(tuán)的財(cái)務(wù)資助，加之鋰行業(yè)逐步復(fù)蘇帶來(lái)鋰價(jià)上漲，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所緩解。

　　互聯(lián)網(wǎng)貝殼財(cái)經(jīng)記者 林子 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 李世輝