【阿爾特(300825)、股吧】（300825）主營業(yè)務(wù)包括新能源汽車和燃油汽車全流程研發(fā)設(shè)計服務(wù)、汽車定制改裝以及汽車零部件制造等，我國領(lǐng)先的新能源汽車和燃油汽車全流程開發(fā)整體解決方案供應(yīng)商，可為客戶提供全流程的整車設(shè)計開發(fā)方案。公司客戶廣泛覆蓋國內(nèi)外傳統(tǒng)OEM和新勢力車企。公司近五年?duì)I收/歸母凈利潤年復(fù)合增速分別達(dá)20.69%/81.67%，其中新能源汽車設(shè)計業(yè)務(wù)增長迅猛，2013-2020年新能源汽車設(shè)計業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增速達(dá)到75%。

　　汽車設(shè)計行業(yè)的市場容量主要取決于汽車生產(chǎn)企業(yè)的研發(fā)投入。過去10年全球汽車研發(fā)支出穩(wěn)步增長，且明顯高于同期汽車銷量增速。未來隨著汽車行業(yè)電動智能化的趨勢加速，傳統(tǒng)車企與造車新勢力正全力競爭以角逐未來市場制高點(diǎn)，因此汽車行業(yè)研發(fā)投入預(yù)計將持續(xù)較快增長，預(yù)計第三方獨(dú)立汽車研發(fā)設(shè)計公司有望在此過程中分到更大的“蛋糕”。

　　公司的核心競爭力包括：一、公司可以提供從整車的產(chǎn)品企劃到小批量制造的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，是國內(nèi)極少數(shù)業(yè)務(wù)模塊能夠覆蓋整車開發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈的獨(dú)立開發(fā)企業(yè);二、公司是我國唯一具備新能源整車平臺開發(fā)能力的獨(dú)立汽車設(shè)計公司;三、從研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模、研發(fā)人員的多樣性、客戶質(zhì)量、收入規(guī)模來看，阿爾特是國內(nèi)最大的第三方獨(dú)立整車設(shè)計公司;四、公司已成功研發(fā)超過200款車型，擁有豐富的數(shù)據(jù)庫支撐，建立了非常完善的研發(fā)體系，產(chǎn)品多樣化可以給客戶提供眾多選擇。

　　受益汽車電動化和造車新勢力，公司新能源整車設(shè)計業(yè)務(wù)快速增長。汽車電動化和造車新勢力的涌現(xiàn)導(dǎo)致行業(yè)對公司整車設(shè)計技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的需求大幅提升。大量沒有汽車技術(shù)積淀的企業(yè)開始下場造車，其對第三方汽車設(shè)計公司的依賴度比燃油車巨頭高很多，其對整車設(shè)計以及工程服務(wù)和平臺化開發(fā)技術(shù)服務(wù)需求大幅增加。并且阿爾特可以為新勢力單獨(dú)開發(fā)純電動汽車平臺，這種訂單的單體金額往往高達(dá)4億元-6億元，會給公司帶來很大的業(yè)績彈性。公司2020年存整車設(shè)計研發(fā)業(yè)務(wù)訂單總額4.28億元，2021年以來新獲得的設(shè)計研發(fā)訂單總額18.56億元，在手訂單充裕增長動力強(qiáng)勁。

　　汽車品牌增多+車型換代周期縮短+購車人群年輕化個性化時代來臨，對汽車造型設(shè)計的需求大幅提升。傳統(tǒng)車企推出新能源品牌疊加互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛下場造車，汽車品牌增多、車型增多帶來汽車造型設(shè)計市場的擴(kuò)容。同時，隨著平臺化造車普及，車型迭代速度提升。此外，90后、Z世代逐漸成為汽車消費(fèi)主力，其對顏值、個性化訴求較高。以上三方面因素都將帶來汽車造型設(shè)計需求的大幅提升，而公司擁有世界級前瞻水平的汽車造型設(shè)計能力，形成了強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫和豐富的多元化的設(shè)計基因，有望充分受益。

　　公司零部件制造業(yè)務(wù)訂單充沛，將迎來爆發(fā)式增長。公司在整車研發(fā)的過程中，積累了大量的核心零部件的相關(guān)技術(shù)，目前時機(jī)成熟，開始進(jìn)軍壁壘高利潤高的核心零部件以及和新能源汽車高度相關(guān)的零部件。核心零部件制造業(yè)務(wù)包括混合動力系統(tǒng)、V6發(fā)動機(jī)、插電式混合動力耦合器、純電動車減速器等。公司零部件業(yè)務(wù)從培育期進(jìn)入收獲期，在手訂單全生命周期收入規(guī)模在35億元-65億元，2021年開始放量。

　　長城證券（002939）表示，公司是國內(nèi)獨(dú)立第三方汽車設(shè)計及工程服務(wù)龍頭，客戶優(yōu)質(zhì)且粘性較強(qiáng)，具備純電動車平臺開發(fā)能力，國內(nèi)幾乎沒有競爭對手。預(yù)計2021-2023年公司實(shí)現(xiàn)營收14.4億元、23.4億元、35.4億元，同比增速分別為75.4%、62.5%、51.3%，歸母凈利潤分別為2.6億元、4.0億元、5.4億元，同比增速分別為138.2%、51.7%、34.4%，維持“買入”評級。

　　渤海證券表示，公司是A股首家獨(dú)立汽車設(shè)計公司，電動智能化推升獨(dú)立設(shè)計公司成長空間，公司有望充分受益。預(yù)計2021-2023年公司實(shí)現(xiàn)營收11.46億元、18.34億元、28.53億元，同比增長39.63%、59.97%、55.58%，歸母凈利潤2.06億元、3.28億元、5.15億元，同比增長85.44%、59.39%、56.96%，EPS分別為為0.67元、1.07元、1.68元。考慮到公司在手整車設(shè)計與零部件訂單充足，未來高成長性值得期待，首次覆蓋給予“增持”評級。記者 劉?，|