“本以為二次收儲開始，豬價會迎來強(qiáng)勢反彈，誰知價格還是低迷?！庇叙B(yǎng)豬人的無奈地說道。

　　上半年生豬價格整體處在持續(xù)下行的狀況，整個行業(yè)也從大幅盈利的狀態(tài)轉(zhuǎn)入嚴(yán)重虧損。

　　豬企2021年半年報業(yè)績預(yù)告陸續(xù)出爐，堪稱“比慘”大賽。今年上半年，正邦科技（002157）預(yù)計虧損12億元-14.5億元，溫氏股份（300498）預(yù)虧22.6億元-25.6億元；新希望（000876）預(yù)虧29.5億元-34.5億元。唯獨【牧原股份(002714)、股吧】（002714）預(yù)計實現(xiàn)凈利潤110億元-115億元。

　　養(yǎng)豬大戶紛紛虧損

　　今年上半年，生豬價格整體處于持續(xù)下行態(tài)勢，從年初的近30元/公斤一路下行，最低點一度跌破13元/公斤，近日在小幅反彈調(diào)整之下維持在15-16元/公斤的范圍內(nèi)。

　　全國瘦肉型生豬出欄均價（單位：元/公斤）

　　來源：搜豬網(wǎng)

　　“豬價半年就被腰斬一波，這樣的跌幅和速度確實是超出了預(yù)期。”美爾雅（600107）期貨農(nóng)產(chǎn)品小組分析師表示。

　　大幅度連續(xù)下跌的豬價，疊加連續(xù)上漲的飼料原料推高養(yǎng)殖成本，使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)普遍虧損。

　　繼一季度業(yè)績集體啞火之后，2021年二季度生豬養(yǎng)殖虧損程度加劇。

　　7月16日晚間，溫氏股份披露中報業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計上半年歸母凈利虧損22.60億元-25.60億元，而2020年同期則實現(xiàn)盈利41.53億元。

　　7月15日，新希望發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計上半年虧損29.5億元-34.5億元，上年同期盈利31.64億元。7月14日晚間，正邦科技發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損12億元4.5億元，上年同期為盈利24億元。

　　“豬茅”牧原股份獨善其身

　　值得一提的是，牧原股份卻能夠獨善其身，在行業(yè)普遍虧損的情況下維持盈利狀態(tài)。7月14日晚間，其披露的業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計上半年歸母凈利潤為94億元-102億元，同比下降5.42%-12.83%。

　　對于牧原股份在豬價大跌和飼料漲價的背景下，依然能夠守住的業(yè)績，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與其的“全自養(yǎng)”模式有關(guān)，在這種模式下，公司的養(yǎng)殖成本比同行企業(yè)低了很多，毛利自然高出不少。而溫氏股份、新希望、天邦科技等多采用“代養(yǎng)”模式。

　　今年3月份，牧原股份在回復(fù)深交所的問詢函時表示，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司的主要原因系，公司生豬單位成本低于同行業(yè)可比公司。公司及各同行業(yè)可比公司的種豬與仔豬來源、生豬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生豬養(yǎng)殖方式等存在差異。在同行業(yè)可比公司中，新希望和正邦科技對外采購仔豬育肥出欄比例較大。此外牧原股份認(rèn)為，公司與同行業(yè)可比公司的生豬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也存在一定的差異。

　　牧原股份表示，一般而言，在生豬產(chǎn)品中，種豬、仔豬的毛利率明顯高于商品豬的毛利率。2019年，公司種豬和仔豬的毛利率分別為77.57%和63%，分別高于商品豬33.97%的毛利率43.60個百分點和29.03個百分點；2020年1-9月，公司種豬和仔豬的毛利率分別為80.97%和81.61%，分別高于商品豬58.73%的毛利率22.24個百分點和22.88個百分點。公司的種豬、仔豬銷售量比例較大。除天邦股份（002124）外，同行業(yè)可比公司種豬、仔豬的銷售比例均較低，且同行業(yè)可比公司還需要向包括公司在內(nèi)的企業(yè)對外采購種豬、仔豬。

　　不過從股價表現(xiàn)來看，眾多豬企今年的股價均遭遇了大幅回撤。

　　牧原股價從2月上旬的92.53元跌至54.35元左右，下跌近四成。新希望今年以來跌43.75%、天邦股份跌近40.10%、正邦科技跌34.52%。

　　應(yīng)對“豬周期”

　　搜豬網(wǎng)分析師錢濤表示，對于規(guī)?；髽I(yè)來說，由于養(yǎng)殖成本差異較大，業(yè)績也出現(xiàn)了明顯分化，但成本控制較好的企業(yè)抵御市場風(fēng)險的能力更強(qiáng)。所以，短期虧損對其影響根本不大，加上這些企業(yè)前兩年養(yǎng)豬積累了大量的財富，又有充足的資金流，目前仍是“虧得起”。

　　對于中小企業(yè)以及散戶來說，可能就是另一番景象了。錢濤表示，在這次虧損行情中，部分中小養(yǎng)殖戶開始縮小養(yǎng)殖規(guī)模，淘汰母豬，甚至退出市場。而散戶，經(jīng)歷過此輪跌勢，補欄母豬積極性較差，補欄仔豬觀望情緒濃厚，母豬淘汰趨勢加快，超大體重豬存欄量呈現(xiàn)下降趨勢。

　　“總體來說，此輪跌勢又是一場浪淘沙，最終的結(jié)果也將是‘強(qiáng)者愈強(qiáng)、弱者愈弱’局面。其實，養(yǎng)豬主體之間一直在賽跑，一直在競爭，相安無事的周期內(nèi)大家在忙著賺錢，周期動蕩時，就看誰有本事‘保命’了?！卞X濤表示，寒冬已至，是時候該操練起來應(yīng)對“豬周期”了。

　　企業(yè)經(jīng)營重心將轉(zhuǎn)向成本管控

　　盡管上半年牧原股份業(yè)績并未出現(xiàn)虧損，但同比也出現(xiàn)了下降，行業(yè)盈利水平縮水背后與豬價走勢、養(yǎng)殖成本密切相關(guān)。那么，下半年這一情況會否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)呢？

　　對于豬價，在錢濤看來，由于生豬產(chǎn)能恢復(fù)情況良好，豬價下行趨勢或仍將延續(xù)。但后期隨著超大豬源的消化以及消費的回暖，加上國家啟動豬肉儲備工作，未來2個月豬價反彈勢頭有望維持。進(jìn)入三季度，如果頭部企業(yè)能夠控制好成本，進(jìn)行更為精細(xì)化的管理，那么經(jīng)營情況有望得到改善。

　　從中期來看，美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品小組分析師認(rèn)為，供應(yīng)方面，從2019年9月底低點過后，截至今年6月，能繁母豬存欄量維持持續(xù)增長態(tài)勢，也就說明現(xiàn)在時點看，后期出欄生豬的基礎(chǔ)上限仍處在增長期，至少今年結(jié)束之前，生豬出欄如無意外將維持持續(xù)增長狀態(tài)。

　　需求方面，雖然下半年是傳統(tǒng)豬肉消費旺季，但考慮到當(dāng)前積壓的凍肉、后期逐漸增加的出欄量，雖然需求存在有效恢復(fù)的預(yù)期，但整體來看，供需方面上行確實是缺乏更加實質(zhì)性的利好，而下行又因政策調(diào)控得到明顯支撐。最終競合的結(jié)果可能是三四季度雖然預(yù)期豬價會迎來反彈，但幅度將會比較有限。

　　從生豬養(yǎng)殖成本角度來看，美爾雅期貨農(nóng)產(chǎn)品小組分析師認(rèn)為，如果是外購育肥模式，在高昂的仔豬價格下，出欄成本幾乎在買入仔豬后便大致鎖定；如果是自繁自養(yǎng)模式則因母豬價格相對高昂而使得均攤到仔豬的落地成本也出現(xiàn)明顯的上漲。而在2019年、2020年高額利潤驅(qū)使之下，部分產(chǎn)能是以較高的生產(chǎn)成本為代價，強(qiáng)行上馬也就導(dǎo)致現(xiàn)階段生豬出欄成本較高，加之近年來糧食價格帶動飼料價格上行。另一方面，國家針對豬糧比價的盈虧平衡調(diào)整，也說明當(dāng)前經(jīng)歷了非洲豬瘟的洗禮后，全行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施和高壓的生物安全之下，養(yǎng)豬的非飼料部分成本上升標(biāo)志著生豬價格在現(xiàn)有的生產(chǎn)效率之下很難回到非洲豬瘟前的水平。

　　海通國際農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師也認(rèn)為，經(jīng)過2019-2020年盈利爆發(fā)期之后，當(dāng)前豬價尚處于周期下行初期，未來走勢或有反復(fù)，2022-2023年或?qū)⒂瓉碇芷诘忘c。預(yù)計多數(shù)上市豬企在二季度將面臨季度虧損，下半年豬價雖然有望反彈，企業(yè)盈利情況仍將主要取決于各家公司的成本水平，2021年下半年的經(jīng)營壓力仍較大。判斷未來上市豬企的經(jīng)營重心將從產(chǎn)能擴(kuò)張轉(zhuǎn)向成本管控，今年的資本開支規(guī)模或較過去兩年有較為明顯的縮減，成本管控水平的高低將決定豬企能否安然穿越豬價下行周期。