【安集科技(688019)、股吧】最新和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐，公司獲得66分,圖中可以直觀顯示出SGI指數(shù)的波動變化狀況。去年第一季度經(jīng)歷了疫情的影響安集科技得分出現(xiàn)下滑，但是隨著疫情全國范圍的內(nèi)得到有效的控制，有序復(fù)產(chǎn)復(fù)工，公司得分回到疫情前的水平。從整體上看，安集科技得分較客觀并且波動較小。

　　安集科技作為國內(nèi)關(guān)鍵半導(dǎo)體材料生產(chǎn)企業(yè)，自2004年成立伊始便深耕于化學(xué)機械拋光液領(lǐng)域，并成功打破了海外企業(yè)對集成電路領(lǐng)域化學(xué)機械拋光液的壟斷，成為化學(xué)機械拋光液國產(chǎn)唯一供應(yīng)商。

　　化學(xué)機械拋光液是一種研磨液，在芯片拋光工藝中，它能夠幫助去除表面的微米級/納米級材料,并使晶圓表面達到高度平坦，讓下一步工藝可以進行。

　　即便打破了外商壟斷的局面，安集科技依舊與海外巨頭有著不小的差距：不超過3%的全球化學(xué)機械拋光液市場占有率，先進制程節(jié)點材料仍然空缺。在得到資本市場的加持后，安集科技能否再進一步，讓“中國制造”更深度地參與到國際產(chǎn)業(yè)鏈中？它又能否繼續(xù)突破，從海外巨頭手中搶下更多市場份額？

　　下游市場帶來發(fā)展紅利，依舊是在“夾縫中生存”

　　近些年來，在國家政策扶持以及市場應(yīng)用帶動下，中國集成電路產(chǎn)業(yè)保持快速增長，繼續(xù)保持增速全球領(lǐng)先的勢頭。受此帶動，在國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，集成電路設(shè)計業(yè)始終是國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)中最具發(fā)展活力的領(lǐng)域，增長也最為迅速。

　　從產(chǎn)業(yè)總體發(fā)展情況來看，集成電路快速增長帶動集成電路設(shè)計業(yè)增長。中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計2020年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為8848億元，同比增長17%。其中，設(shè)計業(yè)銷售額為3778.4億元，同比增長23.3%。

　　隨著下游集成電路制造市場不斷擴大，作為國產(chǎn)化學(xué)機械拋光液唯一供應(yīng)商，以及【中芯國際(688981)、股吧】、長江存儲的供應(yīng)商，安集科技受益可期。一同作為集成電路生產(chǎn)所需材料的光刻膠去除劑也將水漲船高。

　　但是，如果僅僅依靠下游市場增量帶來的紅利，即便營收會增長，市場份額上似乎也不會有太大的變化，依舊是在行業(yè)巨頭的“夾縫中生存”，國內(nèi)先進技術(shù)節(jié)點化學(xué)機械拋光液依舊將被海外巨頭所掌控，在寡頭市場中“搶食”行業(yè)巨頭才會帶來巨大收益。在這個以技術(shù)見長的行業(yè)中，產(chǎn)品實力才是“硬通貨”，只有技術(shù)不斷突破才能在與寡頭的“搶食”中分得一杯羹。安集科技似乎也意識到這一點，其每年的研發(fā)投入占比都超過20%。

　　作為我國化學(xué)機械拋光液唯一供應(yīng)商，面對政策支持和國內(nèi)較好的營商環(huán)境，安集科技近幾年的業(yè)績正在穩(wěn)步增長：2016年至2018年，其營收從1.96億元增長至2.47億元；去年營業(yè)收入 4.2億元，比去年同期增長 47.99%。

　　雖然整體業(yè)績目前還處于增長狀態(tài)，但是較低的增速，也不難看出安集科技過的并不輕松。

　　一季度利潤下跌，現(xiàn)金流不足

　　去年，新冠疫情在全球范圍蔓延，導(dǎo)致許多國家地區(qū)陷入深度衰退，上半年由于市場需求和供應(yīng)、以及國際物流和貿(mào)易基本中斷，給全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來不小打擊。疫情的蔓延使得安集科技的客戶普遍采取提高庫存水平的措施以降低風險，致使公司產(chǎn)品的出貨量增加，而疫情給全球供應(yīng)鏈帶來的沖擊，又使得原料供應(yīng)面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　去年安集科技實現(xiàn)營業(yè)收入 4.2億元，比去年同期增長 47.99%，主要系國內(nèi)主要客戶需求增加，公司前期研發(fā)的多款新產(chǎn)品在重要客戶的關(guān)鍵制程中使用情況良好，使公司產(chǎn)品在客戶端的用量明顯上升，營業(yè)收入穩(wěn)步增長。

　　從重要的財務(wù)指標加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中可以看出，公司在近四年發(fā)展相對比較平穩(wěn)。

　　面對中美貿(mào)易摩擦的加劇以及地方保護主義威脅，安集科技少量軟件硬件進口可能受到貿(mào)易摩擦關(guān)稅上調(diào)等影響，增加采購成本；國內(nèi)外客戶受制于貿(mào)易摩擦或其他因素導(dǎo)致的自身銷量下降進而可能對公司采購下降。未來，若上述貿(mào)易摩擦持續(xù)或進一步升級，將會營業(yè)收入、營業(yè)成本、毛利率、凈利潤等指標將產(chǎn)生一定的影響。在進一步開拓市場的過程中在運營能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)方面基礎(chǔ)不穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力不足。

　　上圖安集科技毛利率和凈利率都處在相對合理的狀態(tài)，但是今年一季度凈利率出現(xiàn)斷崖式下跌，這還要從一季度財報中獲得合理解釋。

　　安集科技2021年第一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.19億元，同比增長23.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.2億元，同比減少91.29%。主要原因為：2021年1-3月，公司因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵計劃產(chǎn)生股份支付費用（屬于經(jīng)常性損益）約為1,200萬元，去年同期無此項費用；2021年1-3月，公司參與投資的青島聚源芯星股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為戰(zhàn)略投資者認購中芯國際集成電路制造有限公司在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行的股票，使公司交易性金融資產(chǎn)的公允價值下降（屬于非經(jīng)常性損益）約800萬元。

　　收現(xiàn)比的變化也比較明顯，安集科技去年一季度因疫情影響收現(xiàn)比出現(xiàn)負值但是整體可控。但是到今年一季度收現(xiàn)比數(shù)值更加不合理，體現(xiàn)在公司的現(xiàn)金流不足。去年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.41億元，對公司的擴大再生產(chǎn)、新市場拓展不利，同時掣肘科研投入不利。

　　諸多因素掣肘，營收存不確定性

　　安集科技向前五名客戶合計的銷售額占當期銷售總額的百分比為 84.99%。公司銷售較為集中的主要原因系國內(nèi)外集成電路制造行業(yè)本身集中度較高、公司產(chǎn)品定位領(lǐng)先技術(shù)的特點和“本土化、定制化、一體化”的服務(wù)模式等，且公司主要客戶均為國內(nèi)外領(lǐng)先的集成電路制造 廠商。如果公司的主要客戶流失，或者主要客戶因各種原因大幅減少對本公司的采購量或者要求 大幅下調(diào)產(chǎn)品價格，公司的經(jīng)營業(yè)績可能出現(xiàn)下降。

　　目前公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于集成電路制造和先進封裝領(lǐng)域。受益于下游消費電子、計算機、通 信、汽車、物聯(lián)網(wǎng)等終端應(yīng)用領(lǐng)域需求的持續(xù)增長，全球半導(dǎo)體特別是集成電路產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了快速發(fā)展。中國集成電路產(chǎn)業(yè)在下游市場的推動以及政府與資本市場的刺激下，獲得了強大的發(fā)展動 力。由于全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期與宏觀經(jīng)濟、下游終端應(yīng)用需求以及自身產(chǎn)能庫存等因素密切 相關(guān)，如果未來半導(dǎo)體行業(yè)市場需求因宏觀經(jīng)濟或行業(yè)環(huán)境等原因出現(xiàn)下滑，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　新冠肺炎的流行性爆發(fā)使半導(dǎo)體行業(yè)的正面預(yù)期增加了較大的不確定因素，雖然在我國已經(jīng) 得到了有效的控制，但在全球范圍內(nèi)，仍有較大不確定性，若其繼續(xù)發(fā)展擴大可能對上游原材料供應(yīng)、下游市場及公司經(jīng)營業(yè)績造成影響

　　安集科技計入當期損益的政府補助，去年0.16億，2019年則為0.27億。政府補貼減少對公司凈利潤和現(xiàn)金流是沉重打擊。

　　如果未來公司所享受的稅收優(yōu)惠政策出現(xiàn)不可預(yù)測的不利變化，或者在稅收減免期內(nèi)公司不完全符合稅收減免申報的條件，則公司將在相應(yīng)年度無法享受稅收優(yōu)惠或存在所享受的稅收優(yōu)惠減少的可能性。公司稅收優(yōu)惠政策可能的變化會使公司未來經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流水平受到不利影響。