本報記者 閆立良 見習(xí)記者 郭冀川

　　今年醫(yī)美板塊持續(xù)受到資本市場的追捧，許多上市公司也紛紛加快轉(zhuǎn)型醫(yī)美賽道的步伐。近日蘇寧環(huán)球（000718）公告稱擬3.37億元收購三家醫(yī)美醫(yī)院，依靠房地產(chǎn)起家的蘇寧環(huán)球，自2016年跨界進入醫(yī)美賽道后，雖然醫(yī)美業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻不高，但公司卻不斷在增加醫(yī)美投入。

　　合君咨詢合伙人、連鎖咨詢負責(zé)人文志宏對記者分析，醫(yī)美機構(gòu)處于醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中游，其發(fā)展方向之一是連鎖化經(jīng)營，這種經(jīng)營模式已經(jīng)在其它專業(yè)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)得到充分驗證，資本也熱衷投資這類公司。醫(yī)美行業(yè)雖然市場規(guī)模在不斷擴大，但醫(yī)美機構(gòu)中尚未出現(xiàn)龍頭型企業(yè)，即便是頭部的幾家醫(yī)美連鎖機構(gòu)，其規(guī)模量相比行業(yè)來說依然較小，市場分散就為資本整合行業(yè)資源提供了機會。

　　文志宏稱：“大型投資機構(gòu)或上市公司并購醫(yī)美資源，推動醫(yī)美機構(gòu)的連鎖化和標(biāo)準(zhǔn)化，有利于加強行業(yè)的集中度，也進一步提升行業(yè)的規(guī)范性。并購醫(yī)美機構(gòu)的方式，可以讓跨界者最快獲得醫(yī)美牌照資源和技術(shù)團隊資源，醫(yī)美機構(gòu)的利潤也能為投資方帶來收益。但這是有前提得，資本方要能夠幫助醫(yī)美機構(gòu)實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，否則醫(yī)美高昂的獲客成本、人力成本和運營成本都會把利潤吃掉。”

　　通過并購?fù)顿Y醫(yī)美機構(gòu)雖然可以快速切入醫(yī)美市場，但同時也要面臨更多壓力。中國整形美容協(xié)會醫(yī)美機構(gòu)分會副會長田亞華在接受記者采訪時表示，醫(yī)美機構(gòu)當(dāng)前存在較大的同質(zhì)化競爭問題，行業(yè)內(nèi)的強勢品牌并未建立，消費者對醫(yī)美機構(gòu)品牌意識弱。縱觀近十年醫(yī)美領(lǐng)域投資的綜合成果，整體回報率并不樂觀，而且醫(yī)美機構(gòu)很容易發(fā)生醫(yī)療事故糾紛，對并購方來說也是潛在風(fēng)險。

　　“醫(yī)美機構(gòu)的醫(yī)療風(fēng)險與稅務(wù)風(fēng)險較大，所以我個人對這方面的醫(yī)美投資并不持樂觀態(tài)度。中國的醫(yī)美機構(gòu)實際上是在中國醫(yī)美行業(yè)高增長的背景下慘淡經(jīng)營，雖然輕醫(yī)美的普及讓消費者群體越來越多，但醫(yī)美機構(gòu)數(shù)量也在極速擴張，市場競爭愈發(fā)激烈。即便醫(yī)美是高毛利行業(yè)，但被上游原材料和器械廠商瓜分利潤，以及向下游渠道方支付營銷費用后，留給醫(yī)美機構(gòu)的利潤就變得十分微薄了，醫(yī)療風(fēng)險又全部壓在醫(yī)美機構(gòu)身上。”田亞華說。

　　艾媒咨詢報告指出，在行業(yè)快速增長的同時，輕醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)由于集中度不同導(dǎo)致利潤分配不均。具體來看，上游原料耗材企業(yè)由于高技術(shù)壁壘，市場集中度較高，毛利率高于中下游企業(yè)，如知名玻尿酸、肉毒素產(chǎn)品制造企業(yè)愛美客（300896）、【華熙生物(688363)、股吧】等，而中下游由于競爭分散，單體獲利參差不齊，更容易產(chǎn)生亂象。

　　巨豐投資首席投資顧問張翠霞稱，當(dāng)前醫(yī)美板塊的一些龍頭公司處于高位震蕩調(diào)整階段，由于此前相關(guān)公司的醫(yī)美跨界并購成績并不突出，且近段時間不斷發(fā)生醫(yī)美事故，所以蘇寧環(huán)球并購醫(yī)美資產(chǎn)會對行業(yè)帶來一定的關(guān)注度，但市場對此態(tài)度已經(jīng)越發(fā)冷靜。蘇寧環(huán)球的股價也并未因并購而大幅上漲，反而由于并購資產(chǎn)估值較高等原因而下跌。

　　張翠霞認(rèn)為：“上市公司并購醫(yī)美資產(chǎn)，應(yīng)該審慎衡量自己的營收增長或行業(yè)布局情況，然后再評估并購重組之后的產(chǎn)業(yè)整合和資源協(xié)調(diào)能力，以及可能性風(fēng)險的評估，這樣的并購才會有好的回報率和收益?！?/p>

　　醫(yī)美產(chǎn)業(yè)有較強的專業(yè)性，如果有更多的上市公司進入了該行業(yè)，在財稅的合規(guī)、產(chǎn)品的合規(guī)管理和消費者的合規(guī)上加強管理，那將會對行業(yè)帶來諸多良性的影響，也會帶來一些顛覆行業(yè)的驅(qū)動力。但張翠霞指出，如果并購方不能有效的進行產(chǎn)業(yè)推動和行業(yè)資源的接洽，缺乏有經(jīng)驗的管理團隊，單純的資本運作并不一定會有好的結(jié)果。

　　（編輯 崔漫 白寶玉）