論砸錢跨界轉(zhuǎn)型布局，誰也比不上【奧賽康(002755)、股吧】的魄力！

　　2018年底完成重大資產(chǎn)重組，從主營石油化工行業(yè)變更為藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。近日，“消化一哥”奧賽康（002755）又打算砸入8.3億元收購唯德康60%股權(quán)，進(jìn)軍醫(yī)療器械領(lǐng)域。這種隔三差五跨界投資的動(dòng)作，引起了投資者和監(jiān)管層的密切關(guān)注。

　　7月27日，深交所下發(fā)《重組問詢函》，就股權(quán)收購相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行問詢。二級(jí)市場上，受股權(quán)收購一事影響，奧賽康股價(jià)已經(jīng)五連跌。今日股價(jià)下跌1.81%，收盤價(jià)11.92元/股，總市值110.6億元。

　　溢價(jià)收購，收深交所問詢函

　　布局新領(lǐng)域，拓展新業(yè)務(wù)本是好事，可是此次奧賽康的收購卻略有不同。在7月14日發(fā)布收購報(bào)告書草案后，奧賽康在受到眾多投資者質(zhì)疑的同時(shí)，也引來了監(jiān)管層的目光。7月27日，深交所向奧賽康發(fā)出《重組問詢函》，17問此次收購的具體細(xì)節(jié)。

　　根據(jù)報(bào)告書顯示，唯德康醫(yī)療100%股權(quán)的評(píng)估值為13.91億元，較賬面價(jià)值增加11.97億元，評(píng)估增值率617.61%，本次交易將形成6.43億元的商譽(yù)。

　　溢價(jià)6倍收購股權(quán)，高商譽(yù)帶來商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，深交所要求奧賽康結(jié)合多方面情況，說明本次評(píng)估增值率較高的原因及合理性。

　　除了高溢價(jià)收購?fù)?，唯德康的業(yè)績也值得關(guān)注。2019年、2020年和2021年一季度唯德康凈利潤分別是6165.03萬元、8883.72萬元和-1557.2萬元。溢價(jià)收購一家一季度虧損的公司，令人疑惑。

　　關(guān)于一季度凈利虧損的原因，唯德康表示，公司于2021年3月內(nèi)部重組時(shí)因非同比例增資導(dǎo)致一次性確認(rèn)了3616.67萬元計(jì)入非經(jīng)常性損益的股份支付費(fèi)用。

　　令人疑惑的是，在已知2019年至2021一季度業(yè)績平淡的情況下，標(biāo)的公司對(duì)奧賽康卻做出了較高的業(yè)績承諾。報(bào)告書顯示，2021年度至2023年度，唯德康承諾的凈利潤將分別不低于1億元、1.2億元、1.44億元。投資者不禁要問，能完成嗎？

　　值得注意的是，在宣布此次股權(quán)收購前，唯德康進(jìn)行了多次增資。其中，2021年3月，通過現(xiàn)金收購方式，支出3672萬元，實(shí)現(xiàn)與關(guān)聯(lián)公司久虹醫(yī)療的內(nèi)部重組。而在收購久虹醫(yī)療后，唯德康醫(yī)療全部股權(quán)評(píng)估價(jià)格高達(dá)13.91億元，交易對(duì)方莊小金、繆東林獲得的支付對(duì)價(jià)分別為4.92億元、1.41億元，身價(jià)暴漲。這兩位“億萬富翁”造的太容易，也引發(fā)了外界質(zhì)疑。

　　通過增資、重組，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)規(guī)模在收購前得到迅速擴(kuò)大。這背后是否存在問題，記者采訪了奧賽康方面，工作人員對(duì)記者表示：唯德康醫(yī)療在2021年3月發(fā)生的股權(quán)變動(dòng)是其內(nèi)部重組的股權(quán)調(diào)整，包括其子公司之間的整合、對(duì)其員工的股權(quán)激勵(lì)等，提高了上市公司收購的效率，降低收購后組織架構(gòu)調(diào)整的難度。上市公司管理層始終以奧賽康長期發(fā)展為目標(biāo)，本次收購聘請了多家專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)，始終嚴(yán)格履行盡職調(diào)查義務(wù)，維護(hù)全體股東的利益。

　　不惜重金進(jìn)軍醫(yī)療器械領(lǐng)域

　　說起奧賽康的跨界轉(zhuǎn)型，也具有傳奇色彩。該公司于2018年12月完成了前次重大資產(chǎn)重組，前次重大資產(chǎn)重組新增股份于2019年1月正式上市。而在重組前，公司主要從事為石油化工行業(yè)、新型煤化工行業(yè)的大型建設(shè)項(xiàng)目提供工程勘察和巖土工程施工服務(wù)等業(yè)務(wù)。重大資產(chǎn)重組實(shí)施完成后，公司的主營業(yè)務(wù)變更為藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　近年來，奧賽康成功逆襲成為消化領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè)，專注于抗消化道潰瘍、抗腫瘤、抗耐藥菌感染、慢性病等領(lǐng)域，是中國第一支國產(chǎn)化質(zhì)子泵抑制劑(PPI)注射劑研發(fā)成功上市的企業(yè)，也是我國國內(nèi)最大的質(zhì)子泵抑制劑(PPI)注射劑生產(chǎn)企業(yè)之一。

　　而收購標(biāo)的唯德康則是一家專門從事消化內(nèi)鏡領(lǐng)域醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)，旗下?lián)碛小熬煤纭焙汀拔ǖ驴怠眱蓚€(gè)品牌系列產(chǎn)品，在消化內(nèi)鏡介入耗材領(lǐng)域已擁有較為完整的產(chǎn)品線，核心產(chǎn)品覆蓋全國2000多家終端醫(yī)院，并進(jìn)入50多個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行銷售和使用。

　　今年4月，奧賽康發(fā)布預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，以8.3億元的總價(jià)，分別購買唯德康醫(yī)療30%股權(quán)，總計(jì)60%股權(quán)。這也被看做是奧賽康進(jìn)軍醫(yī)療器械領(lǐng)域的信號(hào)。

　　7月28日，奧賽康發(fā)布早間公告，介紹了7月23日開展的投資者關(guān)系活動(dòng)。對(duì)投資者關(guān)注的收購重組一事也作出回應(yīng)。關(guān)于溢價(jià)收購唯德康，奧賽康在最新公告中表示，國內(nèi)內(nèi)鏡診療器械市場規(guī)模增速較快，作為國內(nèi)為數(shù)不多的擁有完整產(chǎn)品線的企業(yè)之一，唯德康的發(fā)展空間十分可觀。通過此次收購，奧賽康將新增醫(yī)療器械領(lǐng)域布局，打造藥械協(xié)同一體化方案，增強(qiáng)消化領(lǐng)域競爭力。

　　然而，從行業(yè)格局看，奧賽康的布局并沒有那么輕松。根據(jù)沙利文研報(bào)，2018年全球消化內(nèi)鏡診療器械市場競爭格局及市場占有率分別為波士頓科學(xué)市占率36%，奧林巴斯緊隨其后達(dá)34%，庫克13%，其他企業(yè)為17%，競爭格局較為集中。在國內(nèi)市場，內(nèi)鏡診療器械企業(yè)主要有【南微醫(yī)學(xué)(688029)、股吧】、安杰思、安瑞醫(yī)療。由此可見，奧賽康想分得一杯羹，并沒那么容易。

　　集采壓力下的有作為

　　隨著國家醫(yī)改政策不斷出臺(tái)以及帶量集采的推行，醫(yī)用耗材帶量采購已是大勢所趨。奧賽康作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)――消化道藥劑已被納入全國集采，而創(chuàng)新藥管線都還處在研發(fā)階段，業(yè)績自然也受到了集采的影響。外界認(rèn)為，其”“藥物+器械”布局或許是形勢所逼。

　　2020年年報(bào)顯示，奧賽康實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入37.83億元，同比下降16.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.22億元，同比下降7.60%。公司解釋稱，業(yè)績下降，主要是受到了新冠疫情和國家藥品集中采購的雙重壓力。

　　在第五批集采中，奧賽康入圍的6個(gè)品種全部中標(biāo)，包括沙格列汀片、注射用艾司奧美拉唑鈉、注射用蘭索拉唑、多西他賽注射液、注射用地西他濱、鹽酸帕洛諾司瓊注射液。

　　對(duì)于集采所造成的營收下降，奧賽康也進(jìn)行了積極應(yīng)對(duì)。公司董秘在回復(fù)投資者提問時(shí)表示，公司將根據(jù)帶量采購的節(jié)奏、范圍、配套的醫(yī)保支付方式改革進(jìn)程等各項(xiàng)因素周密考慮，審慎應(yīng)對(duì)，在保市場和保利潤方面結(jié)合以上因素進(jìn)行最優(yōu)的取舍。公司將利用產(chǎn)品群優(yōu)勢、原料制劑一體化優(yōu)勢和申報(bào)一致性評(píng)價(jià)的先發(fā)優(yōu)勢積極應(yīng)對(duì)集采。

　　作為“消化一哥”，奧賽康當(dāng)前優(yōu)勢也明顯。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前奧賽康有15個(gè)品種過評(píng)（8個(gè)為首家），8個(gè)品種中標(biāo)國采；12個(gè)新注冊分類品種在路上，9個(gè)品種爭奪首仿；8款創(chuàng)新藥在研，三代EGFR-TKI、Claudin18.2單抗、抗G-耐藥菌新藥亮眼。