不同的企業(yè)有著不一樣的故事，IPO日報發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)的故事特別精彩。

　　故事主角吳李杰堪稱“神算子”，在企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)下滑時找上市公司“接盤”，當企業(yè)經(jīng)營回暖時又購回上市公司手中的股份。

　　購回股份后，僅花三年多的時間，吳李杰便帶著這家企業(yè)沖擊深市主板，估值還將猛增，是三年前的4.35倍！

　　這家公司便是安徽華爾泰化工股份有限公司（下稱“華爾泰”）。

　　8月12日，華爾泰將主板IPO上會，故事的走向?qū)⒂瓉硪粋€“岔路口”。

　　“神機妙算”的吳某人

　　據(jù)悉，華爾泰自成立以來一直從事化工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司主要產(chǎn)品包括硝酸、硫酸、雙氧水、三聚氰胺等。

　　申報稿顯示，吳李杰自2003年7月至今，一直全面負責華爾泰的日常生產(chǎn)及經(jīng)營管理，對華爾泰的經(jīng)營發(fā)展和重大事項決策起到了核心及關鍵作用。這段話中“一直”、“全面”、“核心”、“關鍵”等詞，映射出吳李杰對華爾泰的掌握能力。

　　不過，華爾泰的實控人并不一直是吳李杰，上市公司金禾實業(yè)（002597）曾握有華爾泰55%的股份長達六年半。

　　實控人認定摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　2008年至2010年，華爾泰的業(yè)績較好，營業(yè)收入分別為3.87億元、3.37億元、4.60億元，凈利潤分別為6230.49萬元、3239.66萬元、5310.82萬元。但2011年前8個月，華爾泰的凈利潤為60.35萬元。用金禾實業(yè)公告中的話來說，因煤炭等原材料價格上漲，擴產(chǎn)后，現(xiàn)有裝置未能有效利用等原因，導致利潤大幅下滑。

　　在此背景下，吳李杰與金禾實業(yè)搭上線。金禾實業(yè)于2011年12月以2.7億元對華爾泰增資，取得華爾泰55%的股份。對于這次增資，金禾實業(yè)的公告顯示，有助于公司做強做大公司基礎化工產(chǎn)業(yè)，進一步提升公司產(chǎn)品的市場占有率和競爭力。

　　BUT，華爾泰并沒有給金禾實業(yè)一份完美的答卷。2011年至2016年，華爾泰凈利潤分別為172.98萬元、381.8萬元、109.1萬元、-5960.53萬元、-3079.91萬元、2909.13萬元。 這6年時間里，華爾泰不但沒有賺錢，反而虧了5467.43萬元，且期間最高的凈利潤還比不上2008年至2010年最低的凈利潤。

　　華爾泰業(yè)績摘要，數(shù)據(jù)來源：金禾實業(yè)公告

　　而在華爾泰2016年業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)的情況下，2017年5月，吳李杰控制的堯誠集團和東泰科技共花費3.4億元，將金禾實業(yè)手中的華爾泰55%股權購買下來，并使吳李杰重新成為華爾泰明面上的實控人。

　　收購后，華爾泰業(yè)績飆升，2017年至2019年以及2020年上半年（下稱“報告期”），其凈利潤分別為1.17億元、1.1億元、1.46億元、0.6億元，特別是2017年相較2016年增長了303.38%，且2018年和2019年凈利潤均上億。

　　需要指出的是，華爾泰申報稿顯示，公司自2009年7月股改以來未發(fā)生重大重組，且報告期內(nèi)主要重組事項僅只有2017年12月剝離出售東瑞投資。從數(shù)據(jù)來看，東瑞投資2017年利潤總額為1110.95萬元，相當于華爾泰的9.41%，影響并不是太大。

　　那么，華爾泰在自身無重大重組的情況下，同是吳李杰全面負責日常生產(chǎn)及經(jīng)營管理，為何在吳李杰成為實控人后業(yè)績飆升？WHY？

　　出售東瑞投資摘要，數(shù)據(jù)來源：申報稿

　　另外從估值來看，華爾泰2017年5月變更實控人時的估值為6.18億元。 而華爾泰2020年6月報送的申報稿中，其擬募集資金為6.73億元，發(fā)行不超過8297萬股，占發(fā)行后總股份的25%，以此計算的估值為26.92億元。

　　換言之，僅隔三年多，華爾泰的估值欲增長335.41%。

　　部分募投項目或遇冷

　　由于華爾泰最新申報稿為2020年12月報送，所以其數(shù)據(jù)并不新。

　　IPO日報發(fā)現(xiàn)，華爾泰部分募投項目遇到“寒風”。

　　同花順（300033）顯示，截至2021年8月9日，雙氧水現(xiàn)貨價為813.33元/噸，相較2021年年初的1430元/噸，下降43.12%。

　　雙氧水價格摘要，數(shù)據(jù)來源：同花順

　　而華爾泰此次IPO擬募投項目共有4個，包括15 萬噸雙氧水（二期）項目、年產(chǎn)2萬噸電子級雙氧水與1萬噸電子級氨水項目等。

　　其中，年產(chǎn)15萬噸雙氧水（二期）項目擬使用1.6億元募集資金，建設期為1年。華爾泰預計項目建成達產(chǎn)后，年產(chǎn)27.5%的雙氧水15萬噸，將增加年銷售收入1.5億元。

　　顯示，27.5%的雙氧水出廠價在今年呈下跌趨勢。比如，石家莊柏坡正元化肥有限公司27.5%的雙氧水在2020年11月23日的出廠價為1300元/噸，而截至2021年8月9日的出廠價為800元/噸，下降了38.46%。

　　另外，交易商聊城芫澤化工產(chǎn)品有限公司在2021年8月10日報出的市場價為760元/噸。以此計算，15萬噸27.5%雙氧水的價格為1.14億元，明顯低于華爾泰1.5億元的預期。

　　27.5%的雙氧水價格摘要，數(shù)據(jù)來源：

　　此外，華爾泰還上了“黑榜”。

　　安徽省池州市生態(tài)環(huán)境局2021年7月26日的公告顯示，為強化污染源自動監(jiān)控設施的日常監(jiān)管，嚴厲打擊污染源自動監(jiān)控設施現(xiàn)場端弄虛作假行為。安徽省生態(tài)環(huán)境廳召開了全省2021年運維監(jiān)管季度總結(jié)匯報會，會上指出了池州市污染源自動監(jiān)控中存在諸多問題。其中，華爾泰便屬于巡查三輪以上校準校驗不合格企業(yè)，檢測點位為10萬噸硝酸廢氣排口，具體項目為NOx（氮氧化物）。

　　巡查三輪以上校準校驗不合格企業(yè)摘要，數(shù)據(jù)來源：安徽省池州市生態(tài)環(huán)境局