歷經(jīng)連續(xù)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后，“進(jìn)口食品第一股”【品渥食品(300892)、股吧】（300892）露出疲態(tài)。2021年半年報(bào)顯示，品渥食品上半年凈利下降超三成，除“德亞”乳品外，啤酒、糧油、綜合食品、谷物系列營(yíng)收全線下滑。

　　業(yè)績(jī)不振背后，與品渥食品大力投入新渠道致費(fèi)用上漲、毛利率下降有關(guān)。對(duì)“德亞”牛奶營(yíng)收貢獻(xiàn)的過(guò)分倚重，也讓品渥難以走出品類“依賴癥”。同時(shí)，品渥食品“跌跌不休”的股價(jià)也引發(fā)投資者不滿。

　　難逃乳品“依賴癥”

　　財(cái)報(bào)顯示，品渥食品2021年上半年?duì)I收為6.89億元，同比微增0.97%；凈利潤(rùn)4425.55萬(wàn)元，同比減少34.22%。除“德亞”乳品外，其他品類收入全線下降。

　　具體而言，品渥食品上半年乳品系列營(yíng)收為5.32億元，同比增長(zhǎng)10.86%；啤酒系列營(yíng)收為8988.57萬(wàn)元，同比減少5.01%；糧油系列收入為2890.09萬(wàn)元，同比減少16.74%；綜合食品系列、谷物系列收入分別減少50.83%、43.63%。

　　資料顯示，品渥食品成立于1997年，主要從事自有品牌食品的開發(fā)、進(jìn)口、銷售及國(guó)外食品的合作代理銷售業(yè)務(wù)，自主開發(fā)和推廣“德亞”乳品、“瓦倫丁”啤酒、“亨利”谷物等自有品牌以及“品利”橄欖油等合作品牌。2020年9月，品渥食品在深交所敲鐘上市，成為A股“進(jìn)口食品第一股”。

　　從早期招股書可以判斷，品渥食品對(duì)“德亞”乳品十分倚重?！暗聛啞比槠酚?012年推出，占品渥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從2017年的50.05%提升至2019年的70.15%。2020年、2021年上半年，乳品系列營(yíng)收占比進(jìn)一步上升到72.89%、77.2%。

　　與“德亞”乳品相比，品渥其他品類的表現(xiàn)卻不盡如人意。2020年，其綜合食品系列、糧油系列、谷物系列主營(yíng)業(yè)務(wù)收入就已出現(xiàn)下降，降幅分別為20.58%、9.41%、0.32%。

　　在今年4月舉行的線上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，品渥食品非乳品業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也引發(fā)投資者關(guān)注。有人建議其打造進(jìn)口食品全品類矩陣，使用同一品牌，而不是多品牌各自為戰(zhàn)進(jìn)而分散主營(yíng)業(yè)務(wù)，增加營(yíng)銷成本。還有投資者認(rèn)為，品渥食品業(yè)務(wù)核心是牛奶、啤酒，其他品類銷量和市場(chǎng)占有率幾乎可以忽略不計(jì)。對(duì)于如何改善糧油系列業(yè)績(jī)表現(xiàn)，品渥食品回復(fù)投資者稱，“公司成立品利事業(yè)部，未來(lái)將在橄欖油外繼續(xù)開發(fā)具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品?！?/p>

　　押寶新零售致費(fèi)用上升

　　品渥食品在此次半年報(bào)中解釋稱，公司乳品系列收入保持增長(zhǎng)，其他品類產(chǎn)品收入下降，主要是受市場(chǎng)銷售渠道變化影響，線下直營(yíng)渠道銷售下降19.46%，影響了收入增長(zhǎng)；為擴(kuò)大品牌影響力，公司加大了渠道內(nèi)的品牌費(fèi)用和直播費(fèi)用的投入，導(dǎo)致本期毛利率下降，銷售費(fèi)用上升；針對(duì)新渠道新產(chǎn)品加大了促銷活動(dòng)力度，導(dǎo)致毛利下降和銷售費(fèi)用增加。

　　從這一表述不難看出，新渠道的費(fèi)用投入成為影響品渥食品上半年業(yè)績(jī)的主要因素。財(cái)報(bào)顯示，“緊跟新零售變化，布局全渠道”是目前品渥食品實(shí)施的渠道策略。在線下，其直銷渠道覆蓋了麥德龍、家樂(lè)福、大潤(rùn)發(fā)、沃爾瑪、百佳、蘇果超市等約4500家門店；線上電商渠道主要覆蓋天貓、京東、盒馬鮮生、蘇寧易購(gòu)（002024）、順豐優(yōu)選、7FRESH等。目前線上渠道銷售占比已超過(guò)50%，“特別是叮當(dāng)買菜、樸樸超市等新零售渠道增長(zhǎng)迅速”。

　　品渥食品在今年4月召開的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提出，品牌是快消品公司最有效的“護(hù)城河”，已在新零售、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、社交電商及直播電商等新型渠道加快拓展速度。

　　半年報(bào)顯示，品渥食品直接在天貓、淘寶、京東等電商平臺(tái)投放廣告或購(gòu)買品牌推廣服務(wù)。2021年，旗下“瓦倫丁”啤酒與多特蒙德足球俱樂(lè)部再次簽約，進(jìn)行體育營(yíng)銷；同時(shí)進(jìn)行影視劇、綜藝節(jié)目植入等。不過(guò)，押寶新零售渠道并未給品渥食品帶來(lái)預(yù)期的“增長(zhǎng)點(diǎn)”。2021年上半年，品渥食品線上直營(yíng)渠道交易額為8816.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約62.45%；訂單數(shù)為123.71萬(wàn)個(gè)，增長(zhǎng)70.19%；客戶數(shù)量為92.25萬(wàn)個(gè)，增長(zhǎng)57.13%。盡管交易數(shù)據(jù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但其線上、線下渠道的毛利率卻在整體下降。

　　上半年，品渥食品統(tǒng)一入倉(cāng)模式、線上自營(yíng)兩大線上渠道的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別增加9.58%、56.23%，毛利率分別減少2.27%、10.68%。其中統(tǒng)一入倉(cāng)模式下，京東系統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)9.09%；天貓超市系統(tǒng)營(yíng)收下降23.73%至7225.45萬(wàn)元，兩平臺(tái)收入占比分別為24.48%、10.5%。在線下，品渥自營(yíng)渠道營(yíng)收1.44億元，同比減少19.46%，毛利率下降3.32%。

　　同樣的問(wèn)題也曾出現(xiàn)在其過(guò)往財(cái)報(bào)中。2020年，品渥食品除糧油系列外，其他品類產(chǎn)品的毛利率均有不同程度下降，整體毛利率下降4.37%。從渠道看，其線上營(yíng)收為8.69億元，同比增長(zhǎng)20.23%；線下收入為6.33億元，同比減少3.53%。

　　股價(jià)下跌引投資者不滿

　　業(yè)績(jī)不保的同時(shí)，品渥食品股價(jià)大跌也引發(fā)投資者不滿。

　　2002年9月24日，品渥食品在深交所創(chuàng)業(yè)板敲鐘開市，發(fā)行價(jià)為26.66元/股。2021年1月，品渥食品股價(jià)達(dá)到87.22元/股的歷史峰值，此后多次波動(dòng)，截至8月19日收盤報(bào)36.36元/股，與峰值相比下跌近六成。

　　有投資者在今年4月的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提問(wèn)，“最近貴公司股價(jià)不斷下跌，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司的發(fā)展存在疑慮，是否采取一系列措施來(lái)促進(jìn)股東的信心？”還有投資者稱，品渥食品股價(jià)持續(xù)下跌，詢問(wèn)董事長(zhǎng)王牧有無(wú)增持計(jì)劃。對(duì)于上述問(wèn)題，品渥食品回應(yīng)稱，“股價(jià)表現(xiàn)受二級(jí)市場(chǎng)整體走勢(shì)等多方因素共同影響。公司會(huì)努力抓好經(jīng)營(yíng)管理，用更好的效益回報(bào)股東?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，品渥食品能否保持“德亞”牛奶的競(jìng)爭(zhēng)力并補(bǔ)齊其他業(yè)務(wù)短板，將決定其業(yè)績(jī)和股價(jià)能否長(zhǎng)紅。

　　尼爾森報(bào)告顯示，2019年，德亞純牛奶市場(chǎng)份額為1%，占進(jìn)口純牛奶市場(chǎng)份額的12%；德亞酸奶市場(chǎng)份額為0.4%，占進(jìn)口酸奶市場(chǎng)份額的89.2%；兩者在純奶和酸奶的整體市場(chǎng)份額為0.7%，占進(jìn)口純奶和進(jìn)口酸奶市場(chǎng)份額的15.4%。盡管在進(jìn)口乳品中保持份額優(yōu)勢(shì)，但品渥食品提醒，進(jìn)口食品行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，如果公司無(wú)法提高新產(chǎn)品開發(fā)能力、加強(qiáng)渠道建設(shè)和品牌推廣，則將在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步喪失現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)。

　　從競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，德亞牛奶目前的同類型對(duì)手主要有紐仕蘭、蘭雀、尼平河等，而明治、味全等外資品牌則將重心放在了低溫乳品上。除加強(qiáng)新零售渠道投入外，品渥食品推出了 “德亞”法國(guó)有機(jī)奶系列，布局中高端市場(chǎng)，并稱未來(lái)會(huì)繼續(xù)推出高附加值產(chǎn)品，通過(guò)開發(fā)更多經(jīng)銷商和終端網(wǎng)點(diǎn)快速下沉市場(chǎng)。

　　乳業(yè)專家宋亮分析認(rèn)為，進(jìn)口奶看似門檻不高，實(shí)則利潤(rùn)薄，通常情況下毛利在20%左右，凈利不到5%，一旦匯率波動(dòng)疊加通貨膨脹、物流成本、疫情影響等因素，就容易產(chǎn)生虧損，因此進(jìn)口奶的最大出路在于走量。在進(jìn)口高端奶源成本相對(duì)較低的背景下，德亞牛奶通過(guò)推出高附加值產(chǎn)品穩(wěn)住利潤(rùn)的路線是正確的，長(zhǎng)期來(lái)看，新零售渠道的運(yùn)營(yíng)成本有望降低。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)食品市場(chǎng)在打價(jià)格戰(zhàn)，擠占了進(jìn)口食品消費(fèi)，這或許是品渥非乳品業(yè)務(wù)營(yíng)收全線下降的主要原因。

　　食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則認(rèn)為，全渠道運(yùn)營(yíng)對(duì)品渥食品的渠道運(yùn)營(yíng)能力提出了考驗(yàn)，而渠道費(fèi)用對(duì)其利潤(rùn)的吞噬也很嚴(yán)重。品渥食品的問(wèn)題在于不像中國(guó)本土產(chǎn)品一樣能夠針對(duì)不同渠道推出不同產(chǎn)品，這就導(dǎo)致不同渠道間有沖突。以生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等渠道為例，其最大優(yōu)勢(shì)在于貼近消費(fèi)者，購(gòu)買頻次高，流量大，但劣勢(shì)在于對(duì)供應(yīng)商壓價(jià)厲害，由此判斷品渥食品渠道費(fèi)用高等現(xiàn)狀會(huì)持續(xù)一定時(shí)間，“規(guī)模效應(yīng)起來(lái)才行”。

　　針對(duì)上述問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)記者8月20日聯(lián)系品渥食品證券部電話，其電話無(wú)法接通，截至發(fā)稿，采訪郵件尚未回應(yīng)。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者 郭鐵

　　編輯 李嚴(yán) 校對(duì) 柳寶慶