自分拆上市新規(guī)發(fā)布后，越來越多的上市公司加入了分拆上市的隊伍。但有這么一家上市公司，在推進子公司上市的同時，卻打算將控股權轉讓出去。

　　8月23日晚間，愛施德（002416）發(fā)布公告稱，將出讓深圳市一號機科技有限公司（下稱“一號機科技”）控制權，協(xié)助其謀求更大投資空間，及推進該企業(yè)的獨立上市。

　　具體來看，公司擬將其持有的一號機科技6%的股權作價3425.23萬元轉讓給沙河同路。股權轉讓完成后，公司持有一號機科技49%的股權，一號機科技將不再納入公司合并報表范圍。

　　公告次日，愛施德股價微跌2.11%。截至8月24日收盤，愛施德股價收報10.21元，總市值約為127億元。

　　業(yè)績突飛猛進

　　據(jù)悉，一號機科技成立于2017年，注冊資本為1000萬元，主營電子霧化器等產品的分銷及零售。

　　天眼查信息顯示，目前，上市公司愛施德持有公司55%的股份。此外，深圳斑若信息科技有限公司、蔡軍、共青城同路青年投資合伙企業(yè)（有限合伙）的持股比例分別為25%、10%、10%。

　　公告指出，股權轉讓完成后，一號機科技其他股東簽署一致行動協(xié)議，合計持有一號機科技51%的股權，一號機科技將不再納入公司合并報表范圍。公司將按照會計準則用權益法核算該項長期股權投資。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2020年以及2021年上半年，一號機科技實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為11.16億元、13.63億元，歸母凈利潤分別為5478.56萬元、5943.14萬元。截至2021年6月底，公司的總資產為3.95億元，凈資產為7563.1萬元。

　　以本次股權轉讓的價格計算，一號機科技的估值為5.71億元。相較于凈資產，標的公司的增值率為654.81%。

　　而搜索上市公司年報發(fā)現(xiàn)，2018年-2019年，標的公司的營業(yè)收入分別為12239.26萬元、25382.97萬元，凈利潤分別為438.81萬元、-2064.75萬元。

　　如將時間線拉長，標的公司業(yè)績在2020年出現(xiàn)轉折，扭虧為盈后保持著較快的增速。2021年上半年，標的公司的收入和凈利潤已經(jīng)超過了2020年全年的水平。

　　那么，一號機科技的業(yè)績?yōu)楹卧?020年突飛猛進？

　　對此，愛施德在2020年年報中表示，公司戰(zhàn)略布局電子霧化器銷售服務網(wǎng)絡，進入電子霧化器賽道。公司與電子霧化器領導品牌悅刻（RELX）實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，已在全國拓展并運營3600家悅刻專賣店和3200個店中店，成為國內規(guī)模最大、覆蓋最廣、發(fā)展最快的電子霧化器零售服務商。

　　2020年12月底，悅刻的主體公司霧芯科技申請美股上市，在招股說明書中指出：“在截止至2020年9月30日的九個月內，一號機科技作為分銷商貢獻了凈收入的15.1%?！?/p>

　　轉讓控股權

　　資料顯示，愛施德成立于1998年，從事手機分銷行業(yè)已經(jīng)20余年，是目前我國智能手機主流品牌的知名代理商。除了手機，在3C領域，愛施德代理的產品還包括筆記本、平板電腦、智能音箱、智能穿戴、智能家居、無人機等3C新品、潮品。

　　2017年-2020年以及2021年上半年，愛施德實現(xiàn)的營業(yè)總收入分別為567.36億元、569.84億元、559.69億元、641.9億元、392.23億元，凈利潤分別為3.99億元、-0.7億元、3.21億元、7.98億元、3.76億元。

　　可以看出，在2020年前，愛施德的收入增長已經(jīng)稍顯“乏力”，且凈利率不高、凈利潤波動較大。

　　而從2020年起，公司業(yè)績增長較快，除了拓展了電子煙業(yè)務，其他非手機銷售業(yè)務也快速增長。

　　2020年以及2021年上半年，一號機科技的營業(yè)收入占公司總收入的比重分別為1.74%、3.47%，歸母凈利潤占比分別為7.82%、19.53%。

　　這意味著，一號機科技對于上市公司的業(yè)績貢獻度逐步增加。

　　對于本次股權轉讓，公司公告指出，為了尋求一號機科技更廣闊的資本運作空間，強化一號機科技的獨立融資能力，支持其業(yè)務的快速發(fā)展和市場領域的不斷突破，推進其獨立上市。

　　但令人疑惑的是，上市公司的控股子公司可以在A股分拆上市，控股子公司能夠直接并表、貢獻力度更大，公司為何要轉讓控股權？

　　在2019年年底分拆上市新規(guī)落地前，相關條件限制下，一些上市公司采用出讓控制權的參股方式實現(xiàn)了子公司的分拆上市。

　　但如今，控制權已經(jīng)不再是A股分拆上市的限制。例如“A股分拆上市第一股”生益電子，其控股股東為A股上市公司生益科技（600183），對生益電子上市前的持股比例為78.67%，上市后的持股比例為62.93%。

　　在分拆上市前將控股權轉移，或許是因為上市公司不放棄控股權，子公司就不具備分拆上市的資格。因為在分拆上市新規(guī)中，分拆上市子公司的一些財務指標不能觸及一定的比例，例如凈利潤在母公司體內的占比，否則就不允許分拆。而將控股權轉移后，該子公司就不再屬于并表對象，也就不再受分拆要求的限制。

　　而一位資深券商人士則認為，標的公司從事電子煙的銷售業(yè)務，在A股上市的難度較大。