經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 8月25日晚間，【海融科技(300915)、股吧】（300915）（300915.SZ）發(fā)布上市后首份半年報(bào)。據(jù)披露，2021年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，2021年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別約為3.5億元和5173.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約53.52%和86.51%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)5082.11萬(wàn)元，同比上升97.04%。

　　記者從海融科技方面了解到，除烘焙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利外，近幾年潮流茶飲受到資本的關(guān)注發(fā)展非常迅速，公司成立餐飲事業(yè)部，發(fā)展餐飲渠道經(jīng)銷(xiāo)商和客戶(hù)，針對(duì)頭部和腰部的茶飲客戶(hù)，直供和經(jīng)銷(xiāo)商代理模式同時(shí)進(jìn)行，加快份額的擴(kuò)張。

　　奶油產(chǎn)品收入變化背后

　　公開(kāi)資料顯示，海融科技以烘焙食品原料以及冷凍食品（甜品）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)。奶油產(chǎn)品為公司的主要產(chǎn)品，奶油產(chǎn)品包括植脂奶油、含乳脂植脂奶油、乳脂奶油。

　　值得注意的是，在翻閱財(cái)報(bào)后，記者發(fā)現(xiàn)在今年上半年公司正在發(fā)生細(xì)微調(diào)整。

　　從奶油產(chǎn)品收入來(lái)看，半年報(bào)顯示，海融科技上半年奶油產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入約為3.16億元，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)53.65%。而值得注意的是，該業(yè)務(wù)毛利率今年上半年為48.97%，同比下降6.03%。

　　為何公司產(chǎn)品毛利率有所下降？公司表示，原因在于會(huì)計(jì)上，收入準(zhǔn)則的調(diào)整以及伴隨營(yíng)收增長(zhǎng)而導(dǎo)致的推廣費(fèi)用增長(zhǎng)。

　　海融科技表示，公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，運(yùn)輸費(fèi)用調(diào)整到營(yíng)業(yè)成本，增加營(yíng)業(yè)成本1710.13萬(wàn)元。同時(shí)，公司加大市場(chǎng)推廣和銷(xiāo)售力度，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，從銷(xiāo)售費(fèi)用角度來(lái)看，海融科技銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速?！斑@意味著，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用使用效率較高?！币晃簧鲜泄径馗嬖V記者。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表披露，公司上半年銷(xiāo)售費(fèi)用為6676.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.4%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收同比增速的53.65%。

　　而據(jù)海融科技高管在前不久接受投資者調(diào)研時(shí)的說(shuō)法，未來(lái)銷(xiāo)售費(fèi)用率將會(huì)逐步降低。他表示，目前公司銷(xiāo)售費(fèi)用里人力成本支出占大頭，為拓展市場(chǎng)、提高客戶(hù)服務(wù)水平，公司加強(qiáng)了應(yīng)用研發(fā)和推廣，并配備了相關(guān)專(zhuān)業(yè)人員，為客戶(hù)提供門(mén)店選址、門(mén)店設(shè)計(jì)、店長(zhǎng)培訓(xùn)、場(chǎng)景設(shè)計(jì)、產(chǎn)品定價(jià)、開(kāi)業(yè)指導(dǎo)等一系列服務(wù)。

　　產(chǎn)品方面，2021年4月海融科技推出產(chǎn)品“飛蛋”，“飛蛋“由一款蛋白奶油和三款植物基素奶油兩個(gè)系列共四款產(chǎn)品組成，公司稱(chēng)，采用蛋清進(jìn)行深加工，采用新鮮豆?jié){，0蔗糖。

　　浙商證券（601878）認(rèn)為，公司的特色含乳植脂奶油“飛青花”和“飛蛋”系列產(chǎn)品有較高的技術(shù)壁壘，短時(shí)間內(nèi)難以被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制。

　　從產(chǎn)品來(lái)看，公司的奶油產(chǎn)品分為內(nèi)銷(xiāo)含乳植脂奶油、內(nèi)銷(xiāo)不含乳植脂奶油、印度植脂奶油和出口植脂奶油，其中內(nèi)銷(xiāo)含乳植脂奶油收入占比最高且占比不斷提升，2020上半年占比為 66.09%。

　　浙商證券認(rèn)為，含乳植脂奶油兼具乳脂奶油的口感和植脂奶油打發(fā)性、可塑性、操作性好的優(yōu)點(diǎn)，可以提升終端產(chǎn)品的口感、味道、營(yíng)養(yǎng)等特性。我國(guó)奶油行業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了 6 個(gè)重要時(shí)期，含乳脂植脂奶油更受消費(fèi)者青睞。從“1G” 時(shí)代的動(dòng)物奶油到“5G”時(shí)代的非氫化乳脂植脂復(fù)合奶油，逐漸兼顧口感和健康度。

　　產(chǎn)能和渠道如何布局

　　盡管海融科技在上半年銷(xiāo)售同比增速表現(xiàn)良好，同時(shí)產(chǎn)品線也有新品支撐后續(xù)增長(zhǎng)。但是，從目前產(chǎn)能情況來(lái)看，公司產(chǎn)品產(chǎn)能正緩慢進(jìn)行爬坡，生產(chǎn)和銷(xiāo)售速度有待提高。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)披露，上半年海融科技奶油產(chǎn)能為30950噸，同比增長(zhǎng)10.54%；其他烘焙原料為2050噸，同比增長(zhǎng)18.84%。而產(chǎn)能和銷(xiāo)售的同比增速均遠(yuǎn)超產(chǎn)能增速。

　　就奶油業(yè)務(wù)來(lái)看，海融科技上半年生產(chǎn)24313噸奶油，同比增長(zhǎng)53.01%；銷(xiāo)售量為25451噸奶油，同比增長(zhǎng)54.78%。上半年，公司奶油銷(xiāo)量超過(guò)產(chǎn)量。其他烘焙原料業(yè)務(wù)也是如此，原料銷(xiāo)量超過(guò)了生產(chǎn)量。

　　在今年6月公司高管接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，公司介紹了產(chǎn)能安排。據(jù)披露，一期廠房占地40畝，現(xiàn)有產(chǎn)能基本能滿(mǎn)足現(xiàn)階段銷(xiāo)售需求；二期廠房占地45畝，預(yù)計(jì)明年將正式動(dòng)工，并計(jì)劃于2023年9月達(dá)到可使用狀態(tài)。

　　據(jù)了解，海融科技產(chǎn)能增長(zhǎng)與生產(chǎn)線自動(dòng)化有關(guān)。此前，海融科技與西門(mén)子合作，歷時(shí)兩年半，完成了上海自動(dòng)化生產(chǎn)線，公司高管稱(chēng)，內(nèi)含30多個(gè)投料罐，會(huì)自動(dòng)篩選，非常準(zhǔn)確。

　　“自動(dòng)化對(duì)乳品公司很容易，因?yàn)楫a(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化的。但對(duì)奶油公司，全自動(dòng)化技術(shù)難度很高。投放主要原料油脂和乳脂肪的難度不高，但有很多自動(dòng)配料的系統(tǒng)，會(huì)加一些小原料，稱(chēng)量和拼配精密度很高?！备吖苤赋?。

　　此外，從渠道來(lái)看，上半年海融科技也發(fā)生了細(xì)微變化。雖然經(jīng)銷(xiāo)模式仍然是海融科技的主流模式，營(yíng)收為2.94億元，同比增長(zhǎng)45.68%。但公司直銷(xiāo)模式上半年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，營(yíng)收為5272.70萬(wàn)元。不過(guò)，直銷(xiāo)模式是否仍將占比持續(xù)增長(zhǎng)值得觀察。

　　公司方面表示，因國(guó)外疫情不斷反復(fù)，近期公司市場(chǎng)開(kāi)拓的重心還將放在國(guó)內(nèi)，重點(diǎn)發(fā)力餐飲市場(chǎng)。募投項(xiàng)目在未來(lái)三年將落地，產(chǎn)能將會(huì)逐漸釋放，有助于公司新產(chǎn)品的不斷推出。同時(shí)，除內(nèi)生增長(zhǎng)外，公司還將尋找合適的標(biāo)的，通過(guò)外延式并購(gòu)來(lái)提升公司業(yè)績(jī)。

　　而公司曾表示，酒店、飯店等餐飲渠道將通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商輻射。這意味著，經(jīng)銷(xiāo)商模式在未來(lái)一段時(shí)間仍是公司的重點(diǎn)渠道。