2021年8月31日，傳化智聯(lián)（002010）披露2021年半年報。報告顯示，傳化智聯(lián)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入159.48億元，比上年同期增長83.08%；其中，智能物流業(yè)務全平臺實現(xiàn)GTV445億元，同比增長39.06%；營業(yè)收入135.99億元，同比增長110.89%；經(jīng)營性利潤1.54億元，同比增加2.02億元，公司輕重資產(chǎn)融合發(fā)展取得顯著成效。為此，中國銀河（601881）、【國聯(lián)證券(601456)、股吧】（601456）、東北證券先后發(fā)布研報，看好公司后續(xù)發(fā)展。

　　智能公路港服務穩(wěn)健增長

　　優(yōu)質(zhì)物流資產(chǎn)構(gòu)筑穩(wěn)健根基

　　上半年公司園區(qū)業(yè)務收入6.1億元，同比增長26.12%；港內(nèi)平臺營業(yè)額實現(xiàn)328億元，同比增長19.27%。全國公路港物業(yè)整體出租達90%，環(huán)比增加2pct；公路港入駐企業(yè)9969家，車流量達到2242萬輛，同比增長46.8%。東北證券指出，我們認為傳化遍布全國的公路港資源是其業(yè)務的穩(wěn)定根基，公路港作為中小物流企業(yè)的優(yōu)質(zhì)載體，為其他業(yè)務提供了高粘性的潛在客戶。傳化公路港近兩年逐步度過爬坡期開始盈利，園區(qū)業(yè)務利潤率有較大提升空間。

　　網(wǎng)絡平臺業(yè)務增長超預期

　　擴容有望加速

　　公司的網(wǎng)絡貨運服務上半年交易規(guī)模87億元，同比大幅增長342%，其中 港外拓展規(guī)模超過60%，運單數(shù)超過175萬單，平臺累計運營客戶7000多 家，平臺承運車輛48萬輛?！瓣戇\通”和“融易運”分別于2020年5月與 2021年4月上線，整合了公司的網(wǎng)絡貨運資源，打通上游貨源和下游物流商及司機之間的信息壁壘，優(yōu)化行業(yè)的運行效率，國聯(lián)證券指出，傳化網(wǎng)絡貨運平臺打造了物流的各方參與 者“多贏”的局面，業(yè)務模式得以迅速地擴張。

　　看好傳化模式與自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相輔相成

　　上半年公司實現(xiàn)毛利16.43億元，同比增長48.64%。其中三大主營業(yè)務毛利率均同比增長，智能公路港業(yè)務毛利率達65.69%，同比上升8.05pct；網(wǎng)絡貨運平臺毛利率達2.68%，同比上升1.37pct；供應鏈業(yè)務毛利率達2.2%，同比上升1.27pct。公司當期投資收益與公允價值變動收益同比減少約3.2億，對凈利潤造成一定影響，東北證券指出，我們認為公司整體盈利能力未來將會逐步提升，看好傳化模式與自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相輔相成。