繼2020年年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)之后，濱化股份（601678）（601678.SH）又交出了一份靚麗的半年報(bào)。

　　8月26日濱化股份發(fā)布2021年半年報(bào)。據(jù)半年報(bào)顯示，今年上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.19億元，較上年同期增長(zhǎng)58.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.78億元，較上年同期增長(zhǎng)5513.93%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)9.64億元，較上年同期增長(zhǎng)7188.85%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流12.36億元，較上年同期增長(zhǎng)395.50%；基本每股收益0.56元/股，較上年同期增長(zhǎng)5500.00%。

　　業(yè)績(jī)?cè)龇壓稳绱酥螅繛I化股份在2021年半年報(bào)中解釋，今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，公司下游行業(yè)需求提升，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量較去年同期增加。其中，環(huán)氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等產(chǎn)品價(jià)格較去年同期均有大幅上漲，而部分主要原材料價(jià)格漲幅相對(duì)較小。

　　受益于業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，濱化股份股價(jià)出現(xiàn)持續(xù)上漲。截至2021年9月1日，該公司股價(jià)創(chuàng)出12.79元/股的歷史最高價(jià)，雖然其后股價(jià)有所回落，但截至2021年9月7日收盤，股價(jià)的今年漲幅仍高達(dá)118.83%。

　　主營(yíng)產(chǎn)品漲價(jià)助推業(yè)績(jī)大漲

　　濱化股份位于山東省濱州市，是中國(guó)氯堿化工（600618）行業(yè)的重要一員。其主要產(chǎn)品是環(huán)氧丙烷和燒堿，并配套生產(chǎn)氯丙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、油田助劑等。經(jīng)過多年的發(fā)展，該公司已成為主業(yè)突出，產(chǎn)業(yè)鏈完整的綜合性化工企業(yè)集團(tuán)，并成功實(shí)現(xiàn)了資源的循環(huán)利用。

　　有投資者對(duì)筆者表示，濱化股份建立起的綜合配套循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈具有巨大的優(yōu)勢(shì)。生產(chǎn)過程中，公司的水、電、原鹽等生產(chǎn)要素均能自給，因此生產(chǎn)成本較低，同時(shí)也形成了循環(huán)經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)業(yè)模式。在該模式下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，公司可以根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)平衡投入與產(chǎn)出，既降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又保持了成本優(yōu)勢(shì)。所以多年以來該公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)非常穩(wěn)定，業(yè)績(jī)的波動(dòng)更多的是受產(chǎn)品價(jià)格漲跌影響。

　　數(shù)據(jù)來源：濱化股份歷年年報(bào)

　　誠(chéng)如該投資者所言，濱化股份的業(yè)績(jī)波動(dòng)主要隨著其產(chǎn)品的銷售價(jià)格波動(dòng)。在該公司披露的《2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》（下稱“可轉(zhuǎn)債募集說明書”）中對(duì)近幾年業(yè)績(jī)波動(dòng)情況的解釋也印證了此觀點(diǎn)。

　　據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說明書顯示，2017年該公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要受益于下游氧化鋁行業(yè)開工情況良好及燒堿行業(yè)部分產(chǎn)能退出，導(dǎo)致當(dāng)年燒堿產(chǎn)品的銷售價(jià)格大幅上升所致；2018年?duì)I收保持小幅增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)有所下滑主要系當(dāng)期費(fèi)用同比增加所致；2019年業(yè)績(jī)同比下滑，主要是受氧化鋁行業(yè)產(chǎn)量增速放緩影響，導(dǎo)致公司燒堿產(chǎn)品銷售均價(jià)同比下降，同時(shí)由于環(huán)氧丙烷行業(yè)開工率維持高位，且進(jìn)口量同比上升，導(dǎo)致環(huán)氧丙烷對(duì)外銷售均價(jià)同比下降有關(guān)。

　　2014年-2021年6月燒堿價(jià)格走勢(shì)圖。圖片來源：國(guó)信證券

　　2020年以及2021上半年濱化股份業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的推動(dòng)力同樣也來自于主要產(chǎn)品的漲價(jià)。中信證券華南股份有限公司綜合業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理王輝華表示，濱化股份在國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷的生產(chǎn)中占有重要地位，具有28萬噸/年的巨大產(chǎn)能，排名國(guó)內(nèi)第四，產(chǎn)銷率常年維持在100%。2021年上半年，國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷的價(jià)格不僅突破了2萬元/噸的歷史高值，而且始終維持在1.5萬元/噸的高價(jià)之上。正是主營(yíng)產(chǎn)品的高價(jià)格讓該公司大賺一筆。

　　2014年4月-2021年6月環(huán)氧丙烷價(jià)格走勢(shì)圖。圖片來源：國(guó)信證券

　　環(huán)氧丙烷并不是濱化股份唯一漲價(jià)的產(chǎn)品。據(jù)“華創(chuàng)能源化工”高級(jí)分析師張文龍表示，今年上半年濱化股份燒堿產(chǎn)品銷售均價(jià)1777元/噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.0億元，同比下滑9%，但二季度開始燒堿景氣度持續(xù)回升，燒堿的產(chǎn)量和銷量環(huán)比增長(zhǎng)6%和3%，銷售均價(jià)環(huán)比增加1.2%。同時(shí)，該公司其他產(chǎn)品銷售價(jià)格均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中，氯丙烯銷售均價(jià)9548元/噸，同比增長(zhǎng)45%；環(huán)氧氯丙烷銷售均價(jià)10817元/噸，同比增長(zhǎng)18%；三氯乙烯銷售均價(jià)7359元/噸，同比增長(zhǎng)68%；四氯乙烯均價(jià)7204元/噸，同比增長(zhǎng)132%。

　　乘勢(shì)推進(jìn)碳三碳四綜合利用項(xiàng)目

　　在經(jīng)營(yíng)向好之時(shí)，濱化股份開啟了新項(xiàng)目的建設(shè)。

　　2020年4月，濱化股份通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式募資24億元。該公司表示，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部投資于“碳三碳四綜合利用項(xiàng)目（一期）”。

　　據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說明書顯示，“碳三碳四綜合利用項(xiàng)目”主要建設(shè)內(nèi)容包括“年產(chǎn)60萬噸丙烷脫氫裝置”“年產(chǎn)80萬噸丁烷異構(gòu)化裝置”“合成氨裝置”“聚偏氟乙烯聯(lián)合裝置”和“環(huán)氧丙烷/叔丁醇裝置”五項(xiàng)內(nèi)容。其中，本次募投項(xiàng)目為“碳三碳四綜合利用項(xiàng)目（一期）”，具體建設(shè)內(nèi)容包括“年產(chǎn)60萬噸丙烷脫氫裝置”及“年產(chǎn)80萬噸丁烷異構(gòu)化裝置”兩項(xiàng)。

　　圖片來源：濱化股份2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書

　　“這一項(xiàng)目的實(shí)施對(duì)濱化股份來說具有重要意義，是該公司加碼環(huán)氧丙烷產(chǎn)業(yè)布局的重要一環(huán)。其中，年產(chǎn)60萬噸丙烷脫氫裝置的主要產(chǎn)品是丙烯，而丙烯是生產(chǎn)環(huán)氧丙烷的主要原材料之一。長(zhǎng)期以來，濱化股份一直通過對(duì)外采購的方式來獲取原材料，面臨著丙烯供應(yīng)不足及價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此次布局上游原材料，不僅向上游拓展了該公司的產(chǎn)業(yè)鏈，豐富了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，還可以有效抵御原材料丙烯供應(yīng)不足及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，年產(chǎn)80萬噸丁烷異構(gòu)化裝置是濱化股份在環(huán)氧丙烷生產(chǎn)領(lǐng)域的新嘗試。之前，該公司生產(chǎn)環(huán)氧丙烷用的是氯醇法，此次通過建設(shè)該項(xiàng)目將掌握共氧化法的生產(chǎn)工藝。此方法能有效降低生產(chǎn)成本，降低污染，還能聯(lián)產(chǎn)叔丁醇產(chǎn)品，具有更高的經(jīng)濟(jì)效益?！蓖踺x華對(duì)筆者表示。

　　圖片來源：濱化股份2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書

　　濱化股份在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)表示，該項(xiàng)目竣工后，公司將新增丙烯產(chǎn)能60萬噸/年、異丁烷產(chǎn)能80萬噸/年。對(duì)于新增丙烯及異丁烷，除公司自用生產(chǎn)環(huán)氧丙烷外，剩余部分將對(duì)外出售。而“碳三碳四綜合利用項(xiàng)目”整體竣工后，公司將增加環(huán)氧丙烷30萬噸/年的產(chǎn)能，到時(shí)將成為中國(guó)最大的環(huán)氧丙烷生產(chǎn)企業(yè)。

　　圖片來源：濱化股份2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書

　　據(jù)公開資料顯示，環(huán)氧丙烷是一種重要的化工原料，可以用于生產(chǎn)聚醚多元醇，進(jìn)而生產(chǎn)聚氨酯，也可生產(chǎn)用途廣泛的丙二醇及非離子型表面活性劑、油田破乳劑、阻燃劑、農(nóng)藥乳化劑等，被廣泛用于家具、汽車、建筑和工業(yè)絕熱等領(lǐng)域。近些年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)始終處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，每年仍需要從國(guó)外進(jìn)口。

　　據(jù)該公司披露的半年報(bào)信息顯示，“碳三碳四綜合利用項(xiàng)目”正在有序開展，丙烷脫氫裝置建設(shè)進(jìn)入沖刺期，總體進(jìn)度完成近90%；丁烷異構(gòu)裝置、合成氨裝置基礎(chǔ)施工已進(jìn)入收尾階段，熱力中心裝置主廠房正在進(jìn)行基礎(chǔ)施工，公輔工程主體結(jié)構(gòu)施工進(jìn)入收尾階段。

　　深入布局氫能項(xiàng)目

　　在化工領(lǐng)域穩(wěn)步發(fā)展的過程中，濱化股份并沒有放棄向高端領(lǐng)域拓展的步伐。

　　在2020年10月23日，濱化集團(tuán)合作伙伴大會(huì)暨投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)50周年慶典上，新任董事長(zhǎng)朱德權(quán)表示，爭(zhēng)取用三年左右的時(shí)間，完成一個(gè)符合科創(chuàng)板上市條件的氫能子公司建設(shè)，為濱化股份向新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及五年以后的發(fā)展打開戰(zhàn)略空間。

　　“這并不是一句口號(hào)，濱化股份是氫能領(lǐng)域?qū)崒?shí)在在的先行者?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注濱化股份的投資者對(duì)筆者表示。

　　濱化股份在氫能領(lǐng)域的布局以子公司山東濱華氫能源有限公司為運(yùn)作主體。2017年9月，濱化股份與“中國(guó)氫能第一股”【億華通(688339)、股吧】（688339.KR）成立合資子公司山東濱華氫能源有限公司（下稱“濱華氫能源”），主要從事氫氣生產(chǎn)、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、加注及加氫設(shè)備制造等氫能產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的技術(shù)開發(fā)、裝備制造和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)。

　　濱華氫能源成立后隨即與北京清華工研院達(dá)成合作，共同致力于氫能技術(shù)的開發(fā)。該公司的主要業(yè)務(wù)是將濱化股份離子膜燒堿裝置產(chǎn)生的工業(yè)氫氣進(jìn)行凈化，以達(dá)到燃料電池汽車氫燃料的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，為氫燃料電池汽車加氫站提供合格的動(dòng)力氫氣。

　　除了布局工業(yè)廢氫回收的“灰氫”業(yè)務(wù)之外，濱華氫能源還在“綠氫”制備上進(jìn)行了布局。所謂的“灰氫”指的是石化燃料制氫，“綠氫”指的是可再生能源（如風(fēng)電、水電、光伏發(fā)電）制氫。

　　2019年7月，濱華氫能源增資張家口海珀?duì)枤淠茉垂荆蔀榈谝淮蠊蓶|。據(jù)公開資料顯示，張家口海珀?duì)枤淠茉垂局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)是氫能源基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計(jì)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。目前，該公司制氫、加氫一期項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，該項(xiàng)目位于張家口橋東區(qū)望山循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范園區(qū)，占地50畝，具備1座制氫站和配套的加氫站。其加氫站利用風(fēng)電電解水制氫技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)純度99.99%的氫氣1600萬立方米，可為超過300輛/天的燃料電池車提供氫能供應(yīng)保障。該公司二期項(xiàng)目正在進(jìn)行建設(shè)，建成后每天可為1500輛氫燃料電池客車提供氫燃料供給，滿足2022年冬奧會(huì)對(duì)氫燃料的需求。

　　除此之外，濱化股份依托在山東沾化工業(yè)園22萬畝鹽場(chǎng)資源，引進(jìn)清華大學(xué)電解水制氫技術(shù)實(shí)施光氫一體化項(xiàng)目，建設(shè)風(fēng)力和光伏發(fā)電站，以及氫氣液化工廠和電解水制氫工廠，以提供具有持續(xù)成本競(jìng)爭(zhēng)力的“綠氫”資源。

　　除了在制氫領(lǐng)域的布局之外，濱化股份還與清華工研院、三峽集團(tuán)成立了氫能產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金主要投資于氫能源交通產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施、科技創(chuàng)新類項(xiàng)目。