公司公告將對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整幅度為3%～7%不等，新價(jià)格執(zhí)行于2021年10月25日開始實(shí)施。此次提價(jià)有望有效緩解公司成本壓力，同時(shí)提振經(jīng)銷商及渠道信心。短期看，疫情反復(fù)下公司業(yè)績?nèi)杂胁▌?dòng)；中長期看，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、有望提升份額實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

　　▍提價(jià)預(yù)期正式落地。

　　公司公告，鑒于各主要原材物料、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，為了更好地向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%～7%不等，新價(jià)格執(zhí)行于2021年10月25日開始實(shí)施。

　　▍行業(yè)短期經(jīng)營承壓，調(diào)價(jià)望提振渠道信心。

　　今年調(diào)味品行業(yè)原材料成本壓力較大，同時(shí)需求疲軟疊加新渠道沖擊下，渠道利潤較薄。此次提價(jià)，一方面，預(yù)計(jì)將有效緩解公司層面原材料成本的壓力；另一方面，提價(jià)有望改善渠道利潤，并進(jìn)一步提升渠道備貨的積極性。作為行業(yè)絕對(duì)龍頭，海天提價(jià)后我們預(yù)計(jì)其他調(diào)味品公司也存在跟進(jìn)提價(jià)的可能性。結(jié)合公司公告，我們預(yù)計(jì)此次提價(jià)將推動(dòng)公司產(chǎn)品出廠價(jià)、零售價(jià)同步提升，覆蓋多數(shù)主流產(chǎn)品，預(yù)計(jì)平均提價(jià)幅度在5%左右。若不考慮原材料成本以及營銷費(fèi)用投放變化，我們測(cè)算平均提價(jià)5%將帶來凈利率2-3PCTs的提升空間。短期內(nèi)，提價(jià)后公司可能增加一定市場(chǎng)及經(jīng)銷商費(fèi)用投放，利潤彈性可能需要時(shí)間逐步釋放。

　　▍短期業(yè)績?nèi)杂胁▌?dòng)，長期仍具成長高確定性。

　　短期看，2021Q3局部地區(qū)疫情反復(fù)對(duì)調(diào)味品行業(yè)仍有影響，隨著疫情控制以及提價(jià)預(yù)期下終端拿貨意愿恢復(fù)明顯，月度表現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，7/8月海天商超渠道零售額增速分別為-15%/+1%，自3月以來逐月改善。綜合判斷我們預(yù)計(jì)2021Q3公司收入實(shí)現(xiàn)單位數(shù)增長，凈利潤增長略低于收入。考慮到提價(jià)政策落地以及春節(jié)較早等因素，預(yù)計(jì)2021Q4業(yè)績表現(xiàn)有望環(huán)比進(jìn)一步改善。中長期看，調(diào)味品行業(yè)空間廣闊、格局分散，在調(diào)味品賽道競(jìng)爭(zhēng)中，海天味業(yè)(行情603288,診股)望憑借餐飲渠道壁壘&；供應(yīng)鏈帶來的成本優(yōu)勢(shì)等成為最終的勝出方，不斷提升市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　疫情控制不及預(yù)期，原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　▍投資建議：

　　綜合考慮短期行業(yè)經(jīng)營壓力以及上調(diào)出廠價(jià)格，調(diào)整2021-2023年公司EPS預(yù)測(cè)至1.59/1.95/2.31元（原預(yù)測(cè)為1.64/1.93/2.27元）。