3月伊始，AH股啤酒概念表現(xiàn)亮眼。A股惠泉啤酒（600573）漲停，青島啤酒（600600）、【燕京啤酒(000729)、股吧】（000729）等跟漲。

　　港股方面，青島啤酒領(lǐng)漲，華潤啤酒、百威亞太跟漲。

　　全國大部分地區(qū)氣溫持續(xù)回升 啤酒銷售旺季提前到來

　　2022年的春天來得有點(diǎn)快。

　　國家氣象局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年2月27至28日，南京、杭州、長沙、南昌等地最高氣溫突破20℃，大幅超過往年2月下旬同期水平，甚至與常年4月上旬氣溫水平相當(dāng)。而在北方，大部地區(qū)同樣以升溫為主，京津冀、陜西等地白天暖意融融。

　　眾所周知，夏季是啤酒銷售旺季，今年氣溫回暖來得如此之快，給啤酒行業(yè)帶來了融融暖意。

　　今年銷量基數(shù)前高后低 疫情鈍化下需求復(fù)蘇可期

　　隨著疫情逐漸鈍化，餐飲業(yè)需求正在迅速復(fù)蘇，啤酒也不例外。以龍頭青島啤酒為例，今年1月份，青島啤酒產(chǎn)量已經(jīng)接近去年1月和2月的綜合，對比2020及2021年同期的增速也已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

　　國金證券認(rèn)為，隨著疫情影響邊際弱化，旺季有望開始演繹量增的邏輯(低基數(shù)從6月起顯現(xiàn))。根據(jù)渠道反饋數(shù)據(jù)，龍頭啤酒企業(yè)今年銷量目標(biāo)并不悲觀，銷售口徑增速方面，青島啤酒預(yù)計增長2-3%；華潤啤酒目標(biāo)為持平或微增，實(shí)現(xiàn)與否取決于疫情控制的進(jìn)度。

　　銷量不夠 漲價來湊 啤酒龍頭企業(yè)開啟高端化之路

　　2月24日，在港股上市的亞洲啤酒龍頭百威亞太發(fā)布2021年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，公司實(shí)現(xiàn)營收67.88億美元，同比增長14.9%；凈利潤9.81億美元，同比大增82.68%。

　　但需要注意的是，百威亞太在2021財政年度，銷量僅增加8.3%，遠(yuǎn)低于利潤增速；且2021年全年銷量仍低于2019年水平。

　　那么，是什么原因使得百威亞太利潤增速遠(yuǎn)高于銷量增速呢？答案就是高端化。去年，百威亞太推出的新品百威金尊定位高端中菜館和聚餐慶祝場合，銷量同比增長超過50%。

　　除百威亞太外，其余龍頭啤酒企業(yè)紛紛開啟高端化之路。去年上半年，華潤啤酒的次高端及以上產(chǎn)品(零售價8元以上)首次賣了100萬千升，同比增長50%；同期青島啤酒高檔及以上產(chǎn)品銷量同比增長41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過整體銷量增速。

　　民生證券對比了中日人均GDP及啤酒行業(yè)噸價走勢變化，發(fā)現(xiàn)居民消費(fèi)能力提升是行業(yè)高端化的根本動力。2006年以來，中國人均GDP和居民收入增速快速增長，啤酒噸價也隨之水漲船高，且跑贏了同期CPI增速。

　　今年春節(jié)前，青島啤酒推出售價1399元/瓶超高端啤酒“一世傳奇”，百威啤酒也推出售價1588元/瓶的超高端啤酒“精釀大師傳奇虎年限量版”，雙雙刷新了啤酒價格上限，甚至與茅臺同桌也絲毫不顯違和。

　　中國品牌研究院高級研究員朱丹蓬表示，啤酒市場未來將進(jìn)入更細(xì)分的階段，市場會有超高端到低端等不同的消費(fèi)層次，供消費(fèi)者選擇。

　　具體投資建議

　　國金證券表示，啤酒概念具備全年配置價值。預(yù)計22年青島啤酒利潤34-35億(剔土地補(bǔ)償款后增速為25-30%)、華潤啤酒利潤48-50億(增速30%)、重慶啤酒（600132）利潤為14.6億(增速為25%)，對應(yīng)22年P(guān)E分別為青啤38X、青啤港股25X、華潤34X、重啤47X。

　　結(jié)合估值及基本面，推薦青島啤酒AH股、華潤啤酒、重慶啤酒。