秀強(qiáng)股份:收購全人教育，正式吹響進(jìn)軍教育產(chǎn)業(yè)萬億藍(lán)海號角

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：程艷華 日期：2015-12-31

　　投資要點(diǎn)

　　收購全人教育，一舉布局三大領(lǐng)域。

　　公司以2.1億元收購杭州全人教育集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，一舉布局國際化幼教、教育互聯(lián)網(wǎng)+以及教育信息化三大領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)決心可見一斑。全人教育旗下?lián)碛?0家直營園和7家加盟園，另外還擁有全優(yōu)寶App 和中國教育頻道等眾多互聯(lián)網(wǎng)教育平臺和資源，未來發(fā)展機(jī)具爆發(fā)潛力。

　　業(yè)績承諾實(shí)現(xiàn)全人教育與公司利益高度綁定。

　　全人教育承諾2015-2017年凈利潤分別不低于1，000萬、1，800萬和2，800萬，業(yè)績承諾實(shí)現(xiàn)兩班人馬利益高度綁定，公司未來和全人教育眾志成城、齊心協(xié)力把教育產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大的目標(biāo)達(dá)成一致共識。

　　賞罰分明，充分調(diào)動教育標(biāo)的管理團(tuán)隊(duì)積極性。

　　全人教育承諾若2015年業(yè)績未達(dá)承諾，將以現(xiàn)金方式補(bǔ)齊。若2016-2017年業(yè)績未達(dá)承諾，則以周崇明的股份支付；若仍不足，則繼續(xù)以現(xiàn)金進(jìn)行補(bǔ)償。同時(shí)公司承諾如2016-2017年實(shí)際業(yè)績超出承諾，且使用全優(yōu)寶的幼兒園數(shù)量分別達(dá)到1，000家、2，000家，則超出部分的30%將作為獎勵分發(fā)給全人教育管理團(tuán)隊(duì)，充分調(diào)動其積極性。

　　德威新材:軍工新能源業(yè)務(wù)加大推進(jìn)，未來成長可期

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：代鵬舉 日期：2015-12-31

　　事件:

　　12月29日晚，公司發(fā)布公告，與深圳前?；ヅd資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“互興資產(chǎn)”或“交易對手” ）簽署《投資顧問協(xié)議》。公司委托互興資產(chǎn)出任投資顧問，為公司尋求具備可應(yīng)用于新能源汽車的境外軍工新能源汽車動力電池（包括最前沿的石墨烯電池，類石墨烯碳材料電池，納米電池，微型核電池和燃料電池等）領(lǐng)域技術(shù)的企業(yè)，擬通過產(chǎn)業(yè)整合與并購重組等方式，推動公司在軍工新能源汽車技術(shù)領(lǐng)域的突破，實(shí)現(xiàn)公司的整體戰(zhàn)略布局，提高和鞏固公司在軍工新能源汽車行業(yè)的地位。委托期限共兩年，自2016年1月1日至2017年12月31日。雙方同意在投資規(guī)模2000萬美元以內(nèi)按每年定額250萬人民幣計(jì)算財(cái)務(wù)顧問費(fèi)。

　　點(diǎn)評:

　　為了加快推進(jìn)在軍工新能源汽車領(lǐng)域整體布局及提高在新興技術(shù)領(lǐng)域的投資能力，進(jìn)一步打通和整合軍工新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，加快公司發(fā)展擴(kuò)張的步伐，公司與深圳前?；ヅd資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“互興資產(chǎn)”）簽署《投資顧問協(xié)議》?；ヅd資產(chǎn)主要投資領(lǐng)域?yàn)門MT，新能源，新材料，智能制造，大消費(fèi)等，并參與多家上市公司并購定增，截至2015年11月公司管理資產(chǎn)規(guī)模已超過10億元。互興資產(chǎn)司核心團(tuán)隊(duì)成員具有豐富產(chǎn)業(yè)與資本市場經(jīng)營（高管來自硅谷天堂，特斯拉），在TMT、新能源和新材料行業(yè)有深厚積累，擁有多家上市公司和新三板掛牌公司深度合作伙伴，已推進(jìn)了多家企業(yè)上市并參與上市公司境內(nèi)外并購，旗下基金互興11期作為第四大股東的易簡廣告（834498）聯(lián)合互動娛樂于2015年10月完成收購西甲老牌勁旅西班牙人球隊(duì)的海外并購。

　　尋求境外軍工新能源汽車動力電池技術(shù)領(lǐng)域最頂尖技術(shù)，與貴州特車協(xié)同發(fā)展。近期，公司積極參股貴州特車以快速進(jìn)入新能源汽車、特種車和旅游用高檔房車等軍民品領(lǐng)域。而此次借助互興資產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)投資方面的經(jīng)驗(yàn)和軍工新能源汽車產(chǎn)業(yè)的豐富資源，尋求境外軍工新能源汽車動力電池技術(shù)領(lǐng)域最頂尖技術(shù)，更是彰顯了公司在國內(nèi)軍工新能源汽車領(lǐng)域做大做強(qiáng)的決心，將對公司今后發(fā)展和利潤水平提高產(chǎn)生積極影響。

　　公司正積極進(jìn)入國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的新興產(chǎn)業(yè)。公司在推進(jìn)主業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展的同時(shí)，有效利用資本市場，積極布局新興產(chǎn)業(yè)。（1）布局供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。公司通過與相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)擁有核心優(yōu)勢的企業(yè)的深入合作實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的充分互補(bǔ)以及商業(yè)模式的相互融合；（2）布局軍工新能源領(lǐng)域。公司依托在新材料領(lǐng)域深厚的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，積極推動公司產(chǎn)品在新能源汽車及軍用特種裝備等領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　南威軟件:開啟政務(wù)云業(yè)務(wù)合作，做深電子政務(wù)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：2015-12-31

　　開展分布式政務(wù)云業(yè)務(wù)合作:公司 12月 7日與江蘇廣和慧云科技股份有限公 司簽署《全面深度業(yè)務(wù)合作協(xié)議書》，共同打造分布式電子政務(wù)云，提供軟硬件一體化、基礎(chǔ)資源到應(yīng)用軟件全鏈條的電子政務(wù)服務(wù)。廣和慧云以服務(wù)外包模式已在江蘇、山東等12個(gè)省，45個(gè)三、四線城市為客戶提供分布式云數(shù)據(jù)中心的建設(shè)和運(yùn)營，2014年收入達(dá)到1.5億元，凈利率超過50%。公司通過與廣和慧云合作切入政務(wù)云系統(tǒng)，發(fā)揮公司在電子政務(wù)中的優(yōu)勢，以SaaS 的方式提供服務(wù)。雙方業(yè)務(wù)優(yōu)勢區(qū)域不同，合作雙方可以分享客戶資源，加強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展，搶占市場，同時(shí)可以促進(jìn)公司新產(chǎn)品研發(fā)，構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)” 的發(fā)展新模式，促進(jìn)公司從項(xiàng)目型企業(yè)向運(yùn)營型企業(yè)的轉(zhuǎn)變。

　　開展智慧城市綜合開發(fā)項(xiàng)目合作:14日公司與重慶市江北區(qū)人民政府簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，未來將圍繞智慧城市進(jìn)行全面合作，擬搭建“智慧江北”大數(shù)據(jù)綜合運(yùn)營平臺，開展智慧政務(wù)、信息惠民、智慧交通等融合發(fā)展。24日公司與福建省安溪縣人民政府簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬搭建“智慧安溪”大數(shù)據(jù)綜合運(yùn)營平臺，分步建設(shè)智慧政務(wù)、信息惠民、智能交通、智慧水利、智慧醫(yī)療、智慧警務(wù)、智慧物流等重點(diǎn)應(yīng)用系統(tǒng)，并推進(jìn)應(yīng)用增值，同時(shí)助推中國國際信息技術(shù)（福建）產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)。兩個(gè)協(xié)議的簽署有助于推進(jìn)公司的智慧城市綜合開發(fā)和大數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)的變現(xiàn)模式探索及市場開發(fā)，未來有望以這兩個(gè)試點(diǎn)為模板推進(jìn)智慧城市綜合開發(fā)的業(yè)務(wù)，搶占市場。

　　公司是電子政務(wù)龍頭企業(yè)，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)啟航:公司在電子政務(wù)領(lǐng)域有扎實(shí)的技術(shù)積累，在公安、政府、軍隊(duì)系統(tǒng)，國家部委、省、市、縣、鄉(xiāng)5級政務(wù)部門有2000多家客戶的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)。信息化行業(yè)競爭激烈，公司毛利率有所下滑， 但是受益于國家對消除信息孤島、加快平臺整合的政策支持，未來訂單量有望持續(xù)擴(kuò)大。大數(shù)據(jù)方面，公司已經(jīng)在公安領(lǐng)域開展大數(shù)據(jù)運(yùn)維分析業(yè)務(wù)，支持刑偵工作，未來與公安系統(tǒng)的合作有望繼續(xù)深入；公司也參與了電信數(shù)據(jù)商業(yè)化的國家保密項(xiàng)目，研究成果將用于移動App 精準(zhǔn)營銷，未來公司有望受益于政務(wù)數(shù)據(jù)公開，探索數(shù)據(jù)變現(xiàn)的途徑，搶占市場。另外，公司還積極布局“智慧交通”，包括智慧停車和新能源汽車運(yùn)營和充電樁、節(jié)能路燈的業(yè)務(wù)閉環(huán)，有望在短期實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。

　　漢森制藥:定增11億加碼兒童醫(yī)院，打造藥品+服務(wù)雙產(chǎn)業(yè)

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：王曉鋒 日期：2015-12-31

　　投資要點(diǎn):

　　擬定增10.8億元，大股東參與不低于5000萬，用于兒童醫(yī)院項(xiàng)目及補(bǔ)流。公司發(fā)布了非公開發(fā)行預(yù)案，擬向包括控股股東漢森投資在內(nèi)的不超過10名特定對象發(fā)行股份，募集資金合計(jì)不超過10.8億元，其中控股股東漢森投資認(rèn)購金額不低于5000萬元，發(fā)行基準(zhǔn)價(jià)格待公司復(fù)牌交易20個(gè)工作日以上確定。本次募集資金主要用于寧鄉(xiāng)婦女兒童醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（投入2.49億）、益陽婦女兒童醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（投入5.31億）及補(bǔ)充流動資金（投入3億）。漢森投資鎖定期為36個(gè)月，其他投資者鎖定期為12個(gè)月。

　　聚焦兒童醫(yī)院，與地方優(yōu)勢醫(yī)療資源合作，拓展醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)。此次投資的項(xiàng)目包括寧鄉(xiāng)婦女兒童醫(yī)院建設(shè)和益陽婦女兒童醫(yī)院建設(shè)，合作方式為依托相應(yīng)醫(yī)院的醫(yī)療資源優(yōu)勢，公司發(fā)揮資金及管理等優(yōu)勢，投資新建樓房，更新醫(yī)療設(shè)備。寧鄉(xiāng)婦女兒童醫(yī)院主要依托寧鄉(xiāng)婦幼保健院，后者建于1953年，是國家二級保健院，也是寧鄉(xiāng)唯一的婦女和兒童?？漆t(yī)院。

　　寧鄉(xiāng)婦女兒童醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目包括門診急診綜合樓、住院樓、生活和保障用房、道路硬化和綠化等，總投資額3億元，建設(shè)周期為2年，預(yù)計(jì)17年完成，建成后床位將達(dá)到500張，公司全資子公司漢森健康產(chǎn)業(yè)持股83%。益陽市婦幼保健院是益陽婦女兒童醫(yī)院的依托單位，有50多年歷史。益陽婦女兒童醫(yī)院項(xiàng)目是益陽市政府整體搬遷的PPP 項(xiàng)目，運(yùn)作模式是混合所有制PPP 合作，公司全資子公司漢森健康產(chǎn)業(yè)唯一中標(biāo)，合作細(xì)節(jié)仍在商討中。項(xiàng)目總投資5.31億，建設(shè)周期2年，建成后床位將達(dá)到500張，定位為三級專科醫(yī)院。

　　補(bǔ)充流動資金，增強(qiáng)資金實(shí)力，為戰(zhàn)略發(fā)展提供保障。公司定增項(xiàng)目中有3億元用于補(bǔ)充流動資金。公司自上市以來，投入了大量資金用于生產(chǎn)線的技改和新廠區(qū)的建設(shè)，解決了長期困擾的產(chǎn)能問題。2014年公司開始開啟大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，有意向產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，上游將發(fā)展中藥材種植，下游將進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)，同時(shí)會不失時(shí)機(jī)地進(jìn)行外延性并購。補(bǔ)充流動資金有助于提升公司整體資金實(shí)力，助力公司發(fā)展戰(zhàn)略。

　　老板電器:模式創(chuàng)新促發(fā)展，布局全面定未來

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：2015-12-31

　　推薦邏輯:我國廚電產(chǎn)銷量、保有量低，行業(yè)遠(yuǎn)未達(dá)到飽和；城鎮(zhèn)化帶來的新購需求和一線城市的更新需求疊加，帶來廣闊的市場空間。公司上市以來，營業(yè)收入和利潤始終保持高速增長，產(chǎn)品市場占有率不斷提高，目前“煙、灶、消”銷量均位于榜首。公司推行渠道改革，拆分代理商使渠道下沉有利于開拓三線市場，電商渠道的興起為公司帶來新的盈利增長動力。

　　公司業(yè)績持續(xù)增長，行業(yè)龍頭地位鞏固。2015年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.2億元，同比增長25.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.9億元，同比增長41.1%。公司憑借高端定位以及市場領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)保持快速增長。中怡康統(tǒng)計(jì)，截止今年8月份，公司油煙機(jī)、燃?xì)庠钤贙A 渠道銷售額市占率分別為24.5%、20.7%，同比分別上升3.1%、2.2%，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。

　　代理商模式激勵終端主動性，渠道下沉拓寬三線市場。公司從2013年開始實(shí)施渠道改革，縮小單個(gè)代理商管轄的市場范圍，進(jìn)一步加快渠道下沉的步伐，一級代理商均由總部進(jìn)行垂直管理。這一舉措能夠及時(shí)監(jiān)測市場的銷售數(shù)據(jù)，加強(qiáng)了公司對終端的控制力，著力布局以往有所忽略的三線城市，打開潛在市場空間。

　　線上渠道蓬勃發(fā)展，渠道優(yōu)化提升盈利能力。截至今年第三季度，公司電商銷售額同比增長70%左右，電商銷售額占公司總銷售比重超過20%。電商渠道擴(kuò)大了公司的市場半徑，使得公司覆蓋到以前沒有深入的市場，這也是公司開拓三線市場的另一個(gè)重要手段。電商渠道的興起進(jìn)一步改善了公司的銷售渠道結(jié)構(gòu)，電商渠道的高毛利率也成為提升公司盈利能力的重要動力。

　　有遠(yuǎn)見無近憂，未來新看點(diǎn)處處開花。公司與凱芙隆合作，年底將推出凈水器產(chǎn)品，深化“聚焦吸油煙機(jī)，多品類聯(lián)動”策略，打造廚電一站購；CCS 和ROKI 智能廚房項(xiàng)目均已落地，迎合環(huán)保與高科技的發(fā)展趨勢。

　　新華錦:具養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈布局潛質(zhì)，利百健受益于醫(yī)療美容快速增長

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩 日期：2015-12-31

　　投資要點(diǎn):

　　主營紡織品和發(fā)制品，轉(zhuǎn)型醫(yī)療大健康領(lǐng)域。主營業(yè)務(wù)為發(fā)制品和紡織服裝出口，發(fā)制品業(yè)務(wù)為本公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤貢獻(xiàn)主要來源。公司發(fā)制品出口業(yè)務(wù)受國外需求低迷影響，業(yè)績增長有限，紡織業(yè)務(wù)出口出現(xiàn)下降。公司轉(zhuǎn)型勢在必行，積極布局醫(yī)療大健康領(lǐng)域。與日本長樂合作，布局輕資產(chǎn)模式養(yǎng)老服務(wù)，收購利百健SVF技術(shù)，布局醫(yī)療器械產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　具有養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈布局潛質(zhì)和受益良好的政策環(huán)境。養(yǎng)老核心重在服務(wù)，聯(lián)手長樂控股，輸入日式養(yǎng)老人性化的產(chǎn)品與服務(wù)，借助長樂控股齊全資質(zhì)（養(yǎng)老院、老年健身、老年食品、上門老年服務(wù)以及老年保險(xiǎn)業(yè)），以及對接股東的優(yōu)良的醫(yī)療資源、政府資源背景和依托養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，公司憑借“先發(fā)優(yōu)勢+醫(yī)療資源+政府資源背景+日式人性化養(yǎng)老”多重優(yōu)勢，在承接多樣的養(yǎng)老服務(wù)，將具有先發(fā)優(yōu)勢，一旦掌控老人資源，具全產(chǎn)業(yè)鏈布局前提條件。且公司有望受益于青島市良好的政策環(huán)境，借機(jī)鞏固先發(fā)優(yōu)勢。

　　利百健SVF技術(shù)醫(yī)用治療和醫(yī)學(xué)美容應(yīng)用空間廣闊。公司利百健技術(shù)優(yōu)化SVF的提取過程，降低污染的可能性和增加一次性提取的SVF的量，非常有利于在美容整形醫(yī)院和醫(yī)療機(jī)構(gòu)推廣應(yīng)用。我國醫(yī)療美容服務(wù)量預(yù)計(jì)市場2016年780萬例，2018年達(dá)到1020萬例。按照國際美容整形外科的報(bào)告自體脂肪填充手術(shù)占總醫(yī)療美容總例數(shù)的比例約4.5%，2016年約為35萬例，2018年中國自體脂肪填充的市場容量約為50萬例。整形美容市場的不斷擴(kuò)容和自體脂肪移植的接受度的不斷提高，利百健SVF技術(shù)應(yīng)用空間廣闊。