公司發(fā)布2021年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收43億元，同比增長17174.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.14億元，同比增長實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非歸母凈利潤為17.97億元，同比增長實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額20.50億元。

　?。?）新冠疫苗作為全年主要業(yè)務(wù)支撐，帶動公司業(yè)績爆發(fā)式增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.00億元，同比增長17174.82%。2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.00億元，同比增長17174.82%。其中國內(nèi)營收12.43億元，同比增長6600.71%，國外收入30.57億元，同比增長48074.00%。公司腺病毒載體疫苗于 2022 年 2 月在國內(nèi)獲批用于序貫加強(qiáng)免疫接種，有望在2022年度帶來業(yè)績增量。同時(shí)，公司研發(fā)的吸入式新冠疫苗作為新劑型，研究顯示可以產(chǎn)生更高的中和抗體水平，目前已開啟部分三期臨床試驗(yàn)，且進(jìn)展順利，有望成為公司另一個(gè)潛在的業(yè)績增量因素。

　?。?）積極開展對外合作，加快公司國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化和國際化進(jìn)程。2021年公司與三維生物和上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金簽訂合資合同成立上藥【康希諾(688185)、股吧】(行情688185,診股)，以建設(shè)疫苗生產(chǎn)基地，增強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)化能力。2021年公司在向海外銷售新冠疫苗同時(shí)，向墨西哥、巴基斯坦等國家進(jìn)行新冠疫苗成品生產(chǎn)的技術(shù)轉(zhuǎn)移，推進(jìn)疫苗國際合作。2021年，中國大陸營業(yè)收入占比28.9%，國外業(yè)務(wù)收入占比71.10%。

　　（3）研發(fā)投入同比增長111.14%，創(chuàng)新技術(shù)平臺擁有豐富的管線，在研產(chǎn)品步入收獲期。公司持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新疫苗的研發(fā)，2021年研發(fā)投入合計(jì)9.05億，同比增長111.14%。目前已成功構(gòu)建基于病毒載體技術(shù)、合成疫苗技術(shù)、蛋白結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和重組技術(shù)、mRNA技術(shù)、制劑及給藥技術(shù)為基礎(chǔ)的五大自有技術(shù)平臺。

　　盈利預(yù)測：考慮到2022年公司新冠腺病毒載體疫苗在國內(nèi)外價(jià)格同比降低，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.37億元、15.08億元和17.05億元，同比分別增長-50.13%、31.45%和14.41%，2022-2024年EPS分別為3.79元、6.09元和6.89元。公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值分別為65、41、35倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；核心競爭力風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)未及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。