家用電器概念5日盤(pán)中強(qiáng)勢(shì)上漲，截至發(fā)稿時(shí)，格力電器上漲逾8%、萬(wàn)和電氣、德昌股份上漲逾7%、【高斯貝爾(002848)、股吧】、小熊電器上漲逾6%、新寶股份、火星人、華帝股份等漲幅逾5%、九陽(yáng)股份、美帝集團(tuán)漲幅逾3%。

　　家電板塊作為地產(chǎn)鏈的衍生板塊，在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下或充分受益。格力電器作為家電股中的價(jià)值龍頭為何會(huì)漲幅居前？家電股投資需要關(guān)注哪兩條主線？本文將重點(diǎn)分析以上問(wèn)題。

　　格力電器為何得到了市場(chǎng)認(rèn)可：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健+新能源業(yè)務(wù)超預(yù)期+大額分紅

　　格力電器收入增長(zhǎng)良好，經(jīng)營(yíng)狀況符合預(yù)期。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1896.54億元，同比增長(zhǎng)11.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)230.64億元，同比增長(zhǎng)4.01%.分季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)收入501.05億元，同比增長(zhǎng)16.44%；凈利潤(rùn)為74.19億元，同比下滑12.47%。2022年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.35億元，同比增長(zhǎng)6.02%；凈利潤(rùn)40.03億元，同比增長(zhǎng)16.28%。

　　2022年一季度，受疫情影響，國(guó)內(nèi)空調(diào)銷售、發(fā)貨、安裝等環(huán)節(jié)受到影響，同時(shí)低基數(shù)效應(yīng)消失，雖然整體宏觀環(huán)境較弱背景下逆勢(shì)增長(zhǎng)，但收入端季度增速環(huán)比轉(zhuǎn)弱，而利潤(rùn)端季度增速環(huán)比改善。合同負(fù)債方面，公司2022年第一季度合同負(fù)債188.11億元，較年初增長(zhǎng)21.32%，結(jié)合3月開(kāi)始的家電漲價(jià)潮來(lái)看，反應(yīng)公司經(jīng)銷商在旺季來(lái)臨前的提貨意愿較高。隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)穩(wěn)定，空調(diào)銷售旺季即將來(lái)臨，預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　公司的全球化布局成效日益顯現(xiàn)。2021年，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入比上年增長(zhǎng)10.78%，達(dá)到1,223.05億元；海外業(yè)務(wù)收入225.35億元，同比增長(zhǎng)12.56%.由于全球疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)在財(cái)政刺激政策和貨幣寬松政策下持續(xù)復(fù)蘇，格力抓住了出口紅利，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　目前，公司產(chǎn)品涵蓋家用空調(diào)，暖通空調(diào)，冰箱，洗衣機(jī)，熱水器，廚房電器，環(huán)境電器，通訊產(chǎn)品，智能建筑，智能家居；工業(yè)領(lǐng)域涵蓋高端裝備，精密模具，冷凍冷藏設(shè)備，電機(jī)，壓縮機(jī)，電容，半導(dǎo)體器件，精密鑄造，基礎(chǔ)材料，工業(yè)儲(chǔ)能，再生資源。公司在2021年單獨(dú)列示綠色能源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入29.07億元，同比增長(zhǎng)63.13%。在國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略的推動(dòng)下，格力大力發(fā)展光伏、空調(diào)、新能源汽車、鋰電池等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，逐步形成規(guī)模。從盈利水平看，綠色能源業(yè)務(wù)的毛利率在2021年達(dá)到6.11%，還有很大的提升空間。

　　近一年格力股價(jià)自最高點(diǎn)至今已調(diào)整了近48%，而公司的分紅一如既往地大手筆高達(dá)6%以上，考慮未來(lái)幾年復(fù)蘇增長(zhǎng)分紅或?qū)⒊A(yù)期，投資性價(jià)比凸顯。

　　家電股可緊握高景氣與底部反彈兩條主線：春日的驕陽(yáng)，與浪底的金沙

　　家電內(nèi)銷各板塊分化，集成灶、家用電器、音像電器等新興品類放量大增，為行業(yè)添新動(dòng)能，后疫情時(shí)代成熟品類增長(zhǎng)仍稍顯疲軟。外銷廚具表現(xiàn)優(yōu)異，目前出口面臨高基數(shù)壓力，海運(yùn)運(yùn)價(jià)有所回落，但整體仍處于高位，長(zhǎng)期可關(guān)注自主品牌出海。利潤(rùn)方面，面對(duì)原材料價(jià)格的壓力，龍頭企業(yè)具有較強(qiáng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、終端提價(jià)和提高內(nèi)部效益的能力。

　　國(guó)金證券持續(xù)看好景氣賽道供需雙旺，消費(fèi)教育加碼有望持續(xù)放量；竣工回暖有望，白電龍頭渠道改革成效漸顯，大電有望改善。

　　(1) 白電品牌出海進(jìn)程加快，自主品牌內(nèi)銷強(qiáng)勢(shì)崛起，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升；龍頭抓住有利時(shí)機(jī)布局國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈、優(yōu)化智能制造、提升終端價(jià)格。建議關(guān)注白電龍頭底部復(fù)蘇、海爾智家海外盈利空間打開(kāi)、高端+場(chǎng)景穩(wěn)步推進(jìn)、2 B業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、海外自主品牌加速布局。

　　(2) 集成灶市場(chǎng)前景延續(xù)，多品牌進(jìn)入，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)消費(fèi)者教育和渠道廣度，行業(yè)擴(kuò)容確定性較高，集成灶滲透率快速提升趨勢(shì)。而在競(jìng)爭(zhēng)加劇和供給壓力下，龍頭份額明顯提升，體現(xiàn)出龍頭自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與擴(kuò)張的優(yōu)秀能力。龍頭火星人把握了廚電的兩大要義：重營(yíng)銷+高端定位，發(fā)力洗滌品類有望貢獻(xiàn)增量；【億田智能(300911)、股吧】轉(zhuǎn)型成效漸顯；渠道品質(zhì)提升收入持續(xù)釋放；老板電器主品牌發(fā)力集成灶，渠道、品牌優(yōu)勢(shì)突出。

　　(3) 生活電器類成長(zhǎng)股熱度高，持續(xù)看好小家電行業(yè)新機(jī)遇，清潔電器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，龍頭品牌表現(xiàn)優(yōu)異。自清潔掃地機(jī)成為行業(yè)主流配置，均價(jià)明顯提升。洗地機(jī)成長(zhǎng)紅利依舊，得益于行業(yè)景氣和優(yōu)質(zhì)新品，科沃斯等龍頭企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。

　　(4) 視聽(tīng)投影業(yè)需求和供給共振，行業(yè)延續(xù)高景氣度；需求端，追求個(gè)性化、情緒化、品質(zhì)化消費(fèi)，智能微投由解決信息獲取需求轉(zhuǎn)化為信息享受，契合消費(fèi)趨勢(shì)。從供給方面看，技術(shù)進(jìn)步解決使用痛點(diǎn)，使產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入普適區(qū)間，加速普及?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/688696/" target="_blank" title="極米科技(688696)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >極米科技(688696)、股吧】具有突出的技術(shù)壁壘、領(lǐng)先的產(chǎn)品和營(yíng)銷能力、高市場(chǎng)占有率，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

　　(5)廚房小電高基壓力漸緩，2022Q1景氣度有所恢復(fù)，外銷受益海外疫情凸顯下供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及海外旺盛需求，廚小外銷20年及21年均實(shí)現(xiàn)優(yōu)異增長(zhǎng)。內(nèi)銷分化明顯，20年疫情催生居家烹飪需求，線上品牌抓住增長(zhǎng)機(jī)遇，小熊電器、新寶股份等均實(shí)現(xiàn)優(yōu)異增長(zhǎng)；廚房小家電行業(yè)21年景氣偏弱，小熊略顯承壓。