5月11日，在外圍股市萎靡不振之時，AH股挺起了脊梁，走出了獨立上漲行情。這其中，CXO板塊表現(xiàn)亮眼，領(lǐng)漲香港股市，在A股也漲幅居前。

　　截至發(fā)稿，A股誠達(dá)藥業(yè)（301201）、美迪西、昭衍新藥（603127）等CXO概念股漲幅居前，CXO“四大天王”康龍化成（300759）、【凱萊英(002821)、股吧】（002821）、泰格醫(yī)藥（300347）、藥明康德（603259）也表現(xiàn)不俗。

　　港股方面藥明生物領(lǐng)漲，CXO四大天王跟漲，且漲幅超過A股。

　　盈利能力強勁 今年一季度CXO企業(yè)扣非利潤高增

　　西南證券整理了16家CXO公司今年一季度財報數(shù)據(jù)。結(jié)果顯示，我國主要CXO企業(yè)2022Q1收入總額增速為73%，歸母凈利潤總額增速為36.6%，扣非歸母凈利潤總額增速為103.3%。

　　受益于新簽訂單持續(xù)高增趨勢、在手訂單飽滿，CXO板塊2022Q1業(yè)績繼續(xù)高增。歸母凈利潤增速低于收入增速，主要由于非經(jīng)常性投資損益帶來的短期波動；扣非凈利潤增速遠(yuǎn)高于收入增速，CXO行業(yè)高速發(fā)展趨勢仍將持續(xù)。

　　來源：西南證券

　　全球研發(fā)投入穩(wěn)健增長持續(xù) 　FDA批準(zhǔn)新藥數(shù)維持較高水平

　　CXO企業(yè)的高估值是建立在業(yè)績高增長的基礎(chǔ)上，那么這樣的高增長能否持續(xù)呢？

　　2010-2020年，全球在研藥物數(shù)量從9737個增長到17697個，復(fù)合增速達(dá)到6.16%，2021年全球在研藥物數(shù)量達(dá)到18582個，同比增長4.76%，預(yù)計未來仍將以3%-6%的速度增長。

　　從2010-2020年，全球在研新藥數(shù)量保持持續(xù)增長態(tài)勢，尤其是2013年以來，全球在研新藥數(shù)量呈現(xiàn)明顯增長勢頭，同時，上市新藥也在快速增長。2021年FDA批準(zhǔn)新藥數(shù)量50個，新生物制劑許可(BLA)13個、新分子實體(NME)50個，創(chuàng)新藥物及療法不斷實現(xiàn)突破。

　　來源：西南證券

　　在建工程高速增長 　反映出訂單較為飽滿

　　從在建工程增速來看，2021年和元生物、【美迪西(688202)、股吧】、皓元醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥等幾家企業(yè)增速較快，主要由于在建實驗室面積、實驗動物房面積、生產(chǎn)基地產(chǎn)能高速擴張所致；博濟醫(yī)藥（300404）、諾泰生物、藥石科技（300725）也都保持230%以上的增速。

　　整體來看，我國CXO行業(yè)固定資產(chǎn)和在建工程仍然保持高速增長，從側(cè)面體現(xiàn)出目前行業(yè)仍處于高景氣度周期，企業(yè)訂單充足，業(yè)績有望持續(xù)高速增長。

　　來源：西南證券

　　具體投資建議

　　西南證券指出，成本優(yōu)勢推動下，海外CXO產(chǎn)能持續(xù)向我國轉(zhuǎn)移，同時國內(nèi)創(chuàng)新藥崛起進一步為CXO行業(yè)帶來增量空間，預(yù)計CXO板塊業(yè)績有望保持高速增長，且確定性較高，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈布局一體化的平臺型CXO企業(yè)。

　　推薦實現(xiàn)CRO+CDMO一體化的龍頭企業(yè)藥明康德，小分子CDMO凱萊英、博騰股份（300363）和九洲藥業(yè)（603456），建議關(guān)注康龍化成、泰格醫(yī)藥和【睿智醫(yī)藥(300149)、股吧】（300149）等。

　　來源：西南證券