4月份，A股共有52家上市公司首次發(fā)布了定增預(yù)案，其中8家用來(lái)收購(gòu)資產(chǎn)及配套融資，44家用來(lái)建設(shè)募投項(xiàng)目或補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　審核層面， 4月共有19家純定增企業(yè)上會(huì)，18家過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率為94.74%，較3月份的96.55%繼續(xù)走低。此外，上月還有4家定增收購(gòu)企業(yè)上會(huì)，全部過(guò)會(huì)。

　　發(fā)行及募資層面，4月份共有22家(按上市日，下同)公司成功完成定增，合計(jì)募資420.31億元，股票上市數(shù)量和募資總額較3月份分別下降29.03%和11.33%。

　　4月份，在22家成功定增的企業(yè)中，中泰證券（600918）、中信建投（601066）作為主承銷的金額最高，各占3席(含聯(lián)合承銷，下同)；主承銷金額最高的是安信證券，承銷金額為119.75億元，市占率高達(dá)34.02%。而中信證券的主承銷金額僅為21.8億元，市占率6.19%，排名第六。

　　①新增受理企業(yè)：黃河旋風(fēng)實(shí)控人左手質(zhì)押 右手低價(jià)包攬定增

　　A股4月份共有52家上市公司首次發(fā)布了定增預(yù)案，其中8家定增資金用來(lái)收購(gòu)資產(chǎn)及配套融資，32家用來(lái)建設(shè)募投項(xiàng)目，12家補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　在52家發(fā)布定增預(yù)案的上市公司中，有19家采用鎖價(jià)方式發(fā)行，其余33家采用競(jìng)價(jià)發(fā)行。截至5月11日收盤，19家采用鎖價(jià)發(fā)行的公司股價(jià)有16家上漲，平均漲幅為21.19%。

　　漲幅(現(xiàn)股價(jià)較預(yù)案確定的發(fā)行價(jià)格漲幅)最大兩家上市公司分別是【亞鉀國(guó)際(000893)、股吧】（000893）和佳沃食品（300268），漲幅分別高到151.49%和81.08%。 亞鉀國(guó)際漲幅過(guò)高是因?yàn)槠渖婕爸亟M，發(fā)行價(jià)格為本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或者120個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一。而亞鉀國(guó)際董事會(huì)決議日期在2021年7月30日，最近幾個(gè)月，亞鉀國(guó)際股價(jià)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

　　【佳沃食品(300268)、股吧】漲幅過(guò)高的重要原因是利用了定增規(guī)則。根據(jù)《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》(下稱《細(xì)則》)第七條規(guī)定，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人可以提前鎖定發(fā)行價(jià)。佳沃食品此次定增的發(fā)行對(duì)象是其控股股東佳沃集團(tuán)。

　　數(shù)據(jù)顯示，采用鎖價(jià)發(fā)行的股票收益率較為可觀。 【中金公司(601995)、股吧】（601995）研究認(rèn)為，假設(shè)按定增股份解禁日的收盤價(jià)退出(若尚未解禁則按最新收盤價(jià)計(jì)算浮動(dòng)收益率)，競(jìng)價(jià)類項(xiàng)目平均收益率達(dá)34%，定價(jià)(鎖價(jià))類項(xiàng)目平均收益率超過(guò)90%。

　　正是因?yàn)樘崆版i價(jià)的股票收益率高，不少上市公司過(guò)以控股股東或?qū)嵖厝藶榘l(fā)行對(duì)象，或引進(jìn)戰(zhàn)投，提前鎖定發(fā)行價(jià)，坐收漁利。但有一部分上市公司的實(shí)控人本來(lái)就很缺錢，如高比例質(zhì)押上市公司股票，但卻又要包攬認(rèn)購(gòu)“低價(jià)發(fā)行”的新股，實(shí)現(xiàn)“套利”。更有甚者，明知定增事項(xiàng)不可能獲得監(jiān)管部門通過(guò)，公司仍要公布定增預(yù)案，借勢(shì)拉升股價(jià)。4月7日公布定增預(yù)案的黃河旋風(fēng)（600172）就是其中一位。

　　據(jù)黃河旋風(fēng)公布的定增預(yù)案，公司擬非發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)147058823股，擬募資不低于8億元，不超過(guò)10.5億元，募集資金用于培育鉆石產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。發(fā)行對(duì)象為河南黃河昶晟控股有限責(zé)任公司，即上市公司控股股東黃河實(shí)業(yè)的全資子公司。

　　值得關(guān)注的是，黃河實(shí)業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)將大部分所持上市公司股票對(duì)外質(zhì)押融資。截至4月30日，黃河實(shí)業(yè)持有公司股份2.62億股，占公司總股本的18.18%；累計(jì)質(zhì)押股數(shù)2.1億股，占所持有公司股份總數(shù)的80%。

　　正因?yàn)榘l(fā)行對(duì)象是控股股東，此次定增發(fā)行價(jià)可以4月7日的董事會(huì)決議日為定價(jià)基準(zhǔn)日。此次定增的發(fā)行價(jià)為7.14元/股，而4月7日公司股票收盤價(jià)為9.62元，高出發(fā)行價(jià)34%。

　　控股股東一邊質(zhì)押融資，一邊又以全資子公司全額認(rèn)購(gòu)低價(jià)認(rèn)購(gòu)新股，在二級(jí)市場(chǎng)上賺得不亦樂乎。但這樣的融資方式存在風(fēng)險(xiǎn)：如果股價(jià)暴跌，控股股東的資金流“捉襟見肘”，質(zhì)押的股票存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，公司控股權(quán)存在變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　②上會(huì)審核分析：【上海亞虹(603159)、股吧】定增被否或因?qū)嵸|(zhì)性障礙

　　4月份，A股共有19家純定增企業(yè)上會(huì)，18家過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率為94.74%。1家被否的企業(yè)為上海亞虹（603159），但沒有披露具體原因。

　　2020年11月30日，上海亞虹首次發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司擬非公開發(fā)行股票不超過(guò)3080萬(wàn)股，募資3.37億元，發(fā)行對(duì)象為寧生集團(tuán)。定價(jià)基準(zhǔn)日為公司第三屆董事會(huì)第十二次會(huì)議決議公告日，行價(jià)格為10.93元/股。

　　2020年11月30日，公司原實(shí)控人謝亞明、謝悅與寧生集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，寧生集團(tuán)擬受讓謝亞明、謝悅所持有的公司 2100萬(wàn)股股份，謝亞明及謝悅將無(wú)條件、不可撤銷地放棄其所持有的38%公司股份的表決權(quán)。2021年2月，寧生集團(tuán)成為上海亞虹的控股股東，孫林成為公司新實(shí)控人。

　　根據(jù)《定增細(xì)則》第7條之規(guī)定，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人可以提前鎖定發(fā)行價(jià)。但上海亞虹在還沒有變更控股股東、實(shí)控人的時(shí)候，就已經(jīng)提前鎖定發(fā)行價(jià)，明顯違反《定增細(xì)則》的規(guī)定。

　　③發(fā)行上市情況：德生科技、雄帝科技實(shí)際募資額僅為預(yù)期的4成

　　4月份共有22家上市公司成功完成定增，合計(jì)募資420.31億元，股票上市數(shù)量和募資總額較3月份分別下降29.03%和11.33%。

　　在剛完成定增的22家上市公司中，募資額最高的是上海醫(yī)藥（601607），金額為139.75億元；實(shí)際募資額最低的是雄帝科技（300546），僅募資2億元。

　　22家公司中，有15家募資達(dá)到預(yù)期，7家不及預(yù)期。7家公司分別是上海醫(yī)藥、科翔股份（300903）、美思德（603041）、威派格（603956）、萬(wàn)里馬（300591）、德生科技（002908）、雄帝科技，實(shí)際募資額分別為預(yù)期的97.15%、90.67%、87.16%、74.61%、72.16%、41.28%、40%。

　　尤其值得關(guān)注的是德生科技、雄帝科技，實(shí)際募資額僅為預(yù)期的四成左右。德生科技本次定增預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)4.94億元，實(shí)際募資僅為2.02億元，實(shí)際募資比例為41.28%，原因可能是認(rèn)購(gòu)對(duì)象“缺錢”。

　　公告顯示，德勝科技的發(fā)行對(duì)象為公司實(shí)控人虢曉彬。虢曉彬與黃河旋風(fēng)控股股東存在同樣的情況，即左手高比例質(zhì)押，右手低價(jià)認(rèn)購(gòu)。虢曉彬質(zhì)押公司股票的數(shù)量為3316萬(wàn)股，占公司總股本的15.05%，占其所持公司股份的54.69%。

　　雄帝科技原計(jì)劃發(fā)行股票不超過(guò)4097萬(wàn)股，募資不超過(guò)5億元。但實(shí)際僅發(fā)行股票689.66萬(wàn)股，募資2億元。定增發(fā)行對(duì)象包括周雪欽、田萬(wàn)彪、財(cái)通基金管理有限公司、諾德基金管理有限公司，認(rèn)購(gòu)金額分別為0.27億元、0.14億元、0.81億元、0.77億元。

　　雄帝科技最近兩年糟糕的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能是投資者不愿意買單的重要原因。2020年、2021年和2022年第一季度，雄帝科技分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.26億元、0.01億元和-0.23億元，都處在虧損或虧損的邊緣。