滬電股份(行情002463,診股)（002463.SZ）：擬投建泰國工廠，推進全球化產(chǎn)業(yè)鏈布局——公司信息更新報告-20220608

　　1、公司決議擬投建泰國工廠，全球化布局滿足海外數(shù)通客戶，維持“買入”評級

　　公司決議在泰國投資新建生產(chǎn)基地，投資金額約2.8億美元，計劃購買泰國大城府洛加納工業(yè)園區(qū)的面積約300畝土地滿足泰國基地工廠生產(chǎn)，初步計劃分階段實施建設泰國生產(chǎn)基地，其中廠房分兩期投入，生產(chǎn)設備分三期投入，并于2025年上半年實現(xiàn)一定規(guī)模的量產(chǎn)。2022Q2疫情影響昆山工廠物流及生產(chǎn)，造成短期波動，我們維持2022-2024年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為13.7/20.0/25.4億元，對應EPS為0.72/1.05/1.34元，當前股價對應PE為22.6/15.4/12.1倍，考慮到公司服務器、交換機及汽車PCB走向高端化，本次投資規(guī)劃緩解了市場對于公司擴張動力不足的顧慮，維持“買入”評級。

　　2、加強地緣區(qū)域風險分散戰(zhàn)略，全球化布局分泰國電子產(chǎn)業(yè)配套服務優(yōu)勢

　　公司擬在大城府洛加納工業(yè)園區(qū)設立工廠，位于曼谷以北，而泰國大部分電子工廠坐落于曼谷地區(qū)，具有較好的地理位置優(yōu)勢。泰國電子產(chǎn)業(yè)配套亦相對完善，是全球第二大計算機硬盤出口商，且日本企業(yè)如索尼、日立、三菱、松下及美國企業(yè)IBM等在泰國均設有工廠。公司有望在發(fā)揮當?shù)厝肆?、稅收、土地、廠房等優(yōu)勢的同時，與終端客戶的EMS電子組裝工廠實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)配套。我們預計公司的泰國新工廠仍將以中高端數(shù)通類產(chǎn)品為主，未來有望承接青松工廠溢出訂單。

　　3、持續(xù)貫徹差異化競爭策略，卡位核心網(wǎng)絡與汽車電子應用

　　國內PCB廠商大幅擴產(chǎn)或將導致行業(yè)競爭加劇，而公司卡位相對技術高端的服務器及產(chǎn)品認證壁壘更高的汽車PCB市場，有望維持穩(wěn)定的盈利，并在下游產(chǎn)品迭代期中獲得超額利潤。數(shù)通領域，400G交換機的產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，Pre800G產(chǎn)品小批量；汽車電子領域，公司專注于汽車智能化的高端產(chǎn)品，4D車載雷達、自動駕駛域控制器、智能座艙域控制器等產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)。公司服務海外頭部廠商，全球化配套有利于增強客戶粘性，高端產(chǎn)品訂單牽引公司PCB技術精進。

　　風險提示：對外投資仍有不確定性、汽車PCB競爭加劇、高端數(shù)通需求不及預期、匯兌損失、貿易爭端導致出口訂單疲軟。