?。ㄔ瓨?biāo)題：中信證券：預(yù)計復(fù)蘇交易是下半年大類資產(chǎn)配置的主線）

　　中信證券指出，預(yù)計復(fù)蘇交易是下半年大類資產(chǎn)配置的主線，其節(jié)奏、幅度和結(jié)構(gòu)可能取決于三點(diǎn)因素：1)下半年疫情進(jìn)展決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏；2)房地產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)以及伴生的信用擴(kuò)張制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幅度；3)通脹以及海外的緊縮政策影響經(jīng)濟(jì)與市場的結(jié)構(gòu)。下半年這三點(diǎn)因素或延續(xù)或反轉(zhuǎn)，且不確定性仍存，配置策略也需要“因時而變”。在中性判斷下，內(nèi)外部環(huán)境的共振改善有望推動A股進(jìn)入中期輪動慢漲行情，預(yù)計國債利率在內(nèi)外宏觀邏輯的切換過程中先上后下，供給約束下工業(yè)品價格短強(qiáng)長弱，加息周期早期美元資產(chǎn)股債雙殺的格局可能未完，但也提供了更好的中長期配置機(jī)遇。