【化妝品-【力量鉆石(301071)、股吧】(行情301071,診股)】鄧欣：業(yè)績(jī)超預(yù)告上限

　　公司披露2022年半年報(bào)，2022H1營(yíng)收4.48億（+105.1%），歸母凈利潤(rùn)2.39億（+121.4%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.33億（+121.6%），業(yè)績(jī)略超此前預(yù)告上限（2.37億）；單Q2: 營(yíng)收2.56億（+91.4%），歸母凈利潤(rùn)1.38億（+105.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億。

　　收入端：培育鉆石占比大幅提升

　　分季度，Q1/Q2營(yíng)收yoy+126.88%/91.40%；分業(yè)務(wù)，培育鉆石收入2.22億元（+149.5%），占比49.6%（+8.8pct），主因下游需求高景氣及產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)；工業(yè)金剛石板塊，金剛石微粉/金剛石單晶收入1.36億元（+111.14%）/0.81億元（+32.00%），營(yíng)收占比30.5%/18.1%，工業(yè)金剛石因新能源、光伏、消費(fèi)電子等終端新領(lǐng)域需求旺盛而繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)。

　　盈利端：結(jié)構(gòu)優(yōu)化&提價(jià)拉升盈利能力

　　H1毛利率68.2%（+3.0pct），其中培育鉆石、金剛石微粉、金剛石單晶毛利率分別為83.4%（+0.1pct）、52.4%（+1.2pct）、57.9%（+2.4pct），提升主因①高毛利產(chǎn)品培育鉆石占比顯著提升；②工業(yè)金剛石由于需求旺盛及供給緊張（產(chǎn)能向培育鉆轉(zhuǎn)移）價(jià)格提升。

　　費(fèi)用控制良好，H1銷售費(fèi)用率0.63%（-0.62pct）；管理費(fèi)用率1.71%（-0.68pct）；研發(fā)費(fèi)用率4.6%（+1.25pct），新產(chǎn)品開發(fā)投入加大。

　　凈利率53.4%，yoy+3.9pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化&價(jià)格上漲推動(dòng)整體盈利能力提升。

　　定增獲批，預(yù)計(jì)三年新增1800臺(tái)壓機(jī)

　　8月1日公司披露定增獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意，公司擬募集資金總額不超40億元，主要用于培育鉆石和金剛石單晶擴(kuò)產(chǎn)，合計(jì)需采購(gòu)1,800臺(tái)六面頂壓機(jī)，預(yù)計(jì)每年增加700到1200臺(tái)壓機(jī)；公司規(guī)劃本次募投產(chǎn)能完全投產(chǎn)培育鉆石總產(chǎn)能將達(dá)到341萬(wàn)克拉（為2022年64萬(wàn)克拉產(chǎn)能的5倍）；金剛石單晶產(chǎn)能將達(dá)到24.9億克拉（為2022年9.86億克拉產(chǎn)能的2.5倍）。若項(xiàng)目順利落地將顯著強(qiáng)化公司產(chǎn)業(yè)鏈地位，有望優(yōu)先享受行業(yè)擴(kuò)張紅利。

　　投資建議：培育鉆當(dāng)前低滲透、高成長(zhǎng)，力量鉆石聚焦主業(yè)，當(dāng)前積極擴(kuò)產(chǎn)顯著強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈地位，有望優(yōu)先享受行業(yè)擴(kuò)張紅利。預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利4.94、7.37、9.93億元，同比106%、49%、35%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、行業(yè)總量測(cè)算偏差、行業(yè)價(jià)格超預(yù)期下行、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、研報(bào)使用的信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。