國泰君安證券：陜西煤業(yè)主業(yè)穩(wěn)健有成長，高分紅凸顯價值，維持
摘要： 維持盈利預測和目標價，維持增持評級。2022H1公司實現營收836.90億元（+14.86%），歸母凈利245.98億元（+196.60%），扣非歸母凈利150.22億元（+90.98%），
維持盈利預測和目標價，維持增持評級。2022H1公司實現營收836.90億元（+14.86%），歸母凈利245.98億元（+196.60%），扣非歸母凈利150.22億元（+ 90.98%），業(yè)績符合預期。維持2022/2023/2024年EPS 3.88/2.47/2.52元，維持目標價25.49元，增持評級。
高煤價拉動業(yè)績同比高增。2022H1公司煤炭產量/銷量為7158/ 11273萬噸（+1.98%/-17.70%），銷量下降主要由于供應鏈公司出表導致貿易煤量同比下降36.95%，自產煤銷量7007萬噸（+1.10%）；自產煤噸煤售價645元/噸（+42.33%），自產煤完全單位成本274元/噸（+ 15.02%）。
Q2煤炭主業(yè)量增價穩(wěn)，投資收益可觀。公司Q2實現營收441.21億元（同比+16.11%，環(huán)比+11.50%），歸母凈利189.04億元（同比+284.24%，環(huán)比+231.97%），扣非凈利76.88億元（同比+85.30%，環(huán)比+4.83%）。1）Q2扣非凈利環(huán)比微增，預計主因自產煤銷量環(huán)比增長4.90%，煤炭售價整體保持平穩(wěn)。2）Q2歸母凈利高增長主因期間出售【隆基綠能(601012)、股吧】(行情601012,診股)部分股份使投資收益增加 29.16億元和公允價值變動損益增加97.39億元（主要是投資隆基綠能的會計核算方法變更），合計增加凈利潤94.91億元。
集團資產注入，長期成長可期，高分紅高股息，配置價值凸顯。1）集團擬將其持有的彬長礦業(yè)（持股51.47%，小莊和孟村各600萬噸/年）、神南礦業(yè)（持股100%，小壕兔探礦權1400萬噸/年）全部股權轉讓給公司。2）公司分紅率連續(xù)四年提升，2021年分紅率62%，2022年有望進一步提升，按21年62%分紅率測算，2022年動態(tài)股息率高達10.6%。
風險提示：成本超預期上行、公司煤礦生產不及預期。
凈利
