【研報精選】幫助投資者大浪淘沙，從海量研報中精選有價值的個股，助力投資者股市投資。

　　股票名稱：雙良節(jié)能

　　股票代碼：600481

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券

　　目標(biāo)價格：9.20元

　　核心邏輯：

　　1 公司2016前三季度營收14.10億元,同比下降47.34%。單季度來看,2016Q3實現(xiàn)營業(yè)收入5.53億,同比增長19.73%。本年度上半年營收8.57億元,同比下降61.32%。

　　2 2015年公司進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)重組和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,剝離化工和供暖業(yè)務(wù),收購進(jìn)入農(nóng)村水處理,全面向節(jié)能環(huán)保方向轉(zhuǎn)型。

　　3 溴冷機(jī)行業(yè)龍頭,受益分布式天然氣崛起。溴冷機(jī)具備耗能少、噪音低等多重優(yōu)勢,在國家積極的政策推動下投資熱度明顯上升,且是分布式天然氣系統(tǒng)的重要組成部分;雙良節(jié)能溴冷機(jī)技術(shù)雄厚且市場份額第一。

　　4 節(jié)水業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn),環(huán)保進(jìn)軍農(nóng)村污水處理。公司引進(jìn)國際領(lǐng)先的鋼結(jié)構(gòu)間接空冷系統(tǒng)技術(shù)并開拓國際市場以尋求突破;15年收購浙江商達(dá)64.29%股權(quán),快速進(jìn)入農(nóng)村水治理領(lǐng)域。

　　5 預(yù)計公司16/17年歸屬凈利為3.69、4.33億元,對應(yīng)EPS分別為0.23、0.27元/股。參考可比公司估值和公司的業(yè)務(wù)拓展,給予公司2016年40倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價9.2元,給予買入評級。

　　股票名稱：水井坊

　　股票代碼：600779

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券

　　目標(biāo)價格：22.00元

　　核心邏輯：

　　1 公司前三季度收入利潤表現(xiàn)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢,收入和凈利潤分別同比增長28.4%和110.6%,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比增長51.7%,表明公司此前對產(chǎn)品、價格帶、團(tuán)隊和銷售模式調(diào)整陸續(xù)完成后,當(dāng)前經(jīng)營已經(jīng)在持續(xù)穩(wěn)健增長軌道之上,也繼續(xù)驗證此前對公司基本面在“小”酒之中表現(xiàn)居前的判斷。

　　2 針對公司實際,年初以來渠道運(yùn)作回歸總代模式,公司在加強(qiáng)與省代平臺合作的基礎(chǔ)上,強(qiáng)化銷售前端管理,加強(qiáng)終端掌控,實現(xiàn)對總代模式的升級完善,目前已在多數(shù)省份逐步擴(kuò)展。

　　3 隨著公司總代模式不斷升級完善,公司對渠道的費(fèi)用投入也適度加大,前三季度公司銷售費(fèi)用同比增長16%,銷售費(fèi)用率為22.3%。一方面加大廣告投入和線下銷售隊伍擴(kuò)大,另一方面在全國范圍實施核心門店項目,對2000多家核心終端門店提供促銷計劃和陳列支持。

　　4 公司后續(xù)仍將根據(jù)市場發(fā)展?fàn)顩r,繼續(xù)加快培育新核心市場。公司核心單品仍處放量周期,適度加大渠道投入,核心市場繼續(xù)培育,未來業(yè)績持續(xù)較快增長可期。