事件：日前，三友化工(600409)公司發(fā)布 2016 年年報(bào)，年報(bào)顯示：公司2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 157.6 億元，同比增長(zhǎng) 15.06%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.6 億元，同比增長(zhǎng) 84.89%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司純堿和粘膠處于景氣周期當(dāng)中，短期價(jià)格調(diào)整不影響我們對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期看好。

　　1、產(chǎn)品漲價(jià)趨勢(shì)下公司利潤(rùn)水平大幅提升。

　　公司四大主要產(chǎn)品純堿、粘膠短纖、氯堿、有機(jī)硅 2016 年價(jià)格受淡旺季及環(huán)保影響較大，整體呈前低后高態(tài)勢(shì)。從全年的情況來看，公司整體毛利率 24.89%，同比增長(zhǎng) 3.2 個(gè)百分點(diǎn)，為歷史較高水平，凈利率 5.08%，同比增長(zhǎng) 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。純堿一季度受山東海化停產(chǎn)影響，純堿市場(chǎng)供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅上漲，四季度環(huán)保趨嚴(yán)，行業(yè)開工率受限，純堿供應(yīng)緊張，價(jià)格持續(xù)大幅上漲。

　　粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)整體波幅大于 2015 年，受成本端上移、自身供需改善以及杭州 G20 峰會(huì)期間減產(chǎn)等影響，行業(yè)開工受限，7 月底以來價(jià)格持續(xù)高漲。 PVC、燒堿價(jià)格受環(huán)保及下游需求影響，PVC、燒堿價(jià)格均呈先低后高走勢(shì)。有機(jī)硅下半年借助 G20 峰會(huì)及環(huán)保壓縮產(chǎn)能契機(jī)，行業(yè)主觀拉漲市場(chǎng)，DMC 價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　2、純堿近期價(jià)格下滑較多，部分廠家限產(chǎn)及山東環(huán)保檢查有望帶動(dòng)純堿價(jià)格止跌反彈。

　　目前價(jià)格下大部分純堿生產(chǎn)企業(yè)無盈利。公司單噸凈利潤(rùn)為 50 元左右。受氯化銨價(jià)格低迷影響，部分聯(lián)堿法企業(yè)壓力較大。不少廠家如杭州龍山、四川廣宇、天津堿廠、湖北雙環(huán)、江蘇德邦、重慶堿氨等企業(yè)均下降生產(chǎn)負(fù)荷。同時(shí)山東首輪升級(jí)環(huán)保督查自 3 月 22 日開始為期 1 個(gè)月的環(huán)保督查。

　　3、中長(zhǎng)期看好純堿行業(yè)。

　　1)供給端未來兩年無新增產(chǎn)能：截至 2016 年 12 月，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)的年產(chǎn)能為 2957 萬噸。 15-16 年多家聯(lián)堿法企業(yè)的產(chǎn)能退出，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到 156 萬噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的 5.3%。而新增產(chǎn)能上相對(duì)寥寥，從行業(yè)統(tǒng)計(jì)上看 16 年行業(yè)退出和新增產(chǎn)能基本相抵，而看 17-18 年目前暫時(shí)沒有新增產(chǎn)能的釋放規(guī)劃;

　　2)中長(zhǎng)期來看供給側(cè)的新增產(chǎn)能有限意味著純堿的高景氣延續(xù)性好，有望維持 1 年以上。

　　預(yù)計(jì)三友化工公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.7元、0.83元、0.91 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：600409股票分析綜合評(píng)論：三友化工600409當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤60.14%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是9.15元，阻力是10.29元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-03-01號(hào)和2017-03-22號(hào)，中期時(shí)間窗2017-04-12號(hào)和2017-05-16號(hào) ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。