近期，通裕重工(300185)發(fā)布公司年報報告：公司16年實現營收24.3 億，同比增長3 .7%;實現歸母凈利1.7億，同比增長37.8 %?？春煤藦U料處理的廣闊市場,相信核電后市場會成為未來驅動公司業(yè)績增長的新動力。

　　1、風電主軸是業(yè)績增長的關鍵，核電業(yè)務發(fā)展迅速。

　　分產品看，風電主軸、管模、其他鍛件、鍛件坯料、冶金設備、粉末冶金產品、 核電業(yè)務營收為 7.8/ 1.0/ 3.1/2.0/ 0.6/ 2.0/0.2 億元，同比+ 13.76%/- 15.4 %/-1.17%/-29.36%/-31.63%/-11.17% /+10 9%，占營業(yè)收入比重為31.95%/4.09%/12.59%/ 8.23 %/2.65%/ 8.30 % /0.72%。分地區(qū)看，國外、國內營收為 4.7 /19.5 億元，同比-7.21%/ +6.75%。我們認為 2016 年業(yè)績增長的原因是占比營業(yè)收入大的風電主軸業(yè)績增長所致，此外核電業(yè)務出現很快增長，主要是由于隨著定增的完成，投資力度加大所致。

　　2、技術升級帶來毛利率提升，費用率維持穩(wěn)定。

　　2016 年綜合毛利率 26.52%，同比+3.45%。分產品看，風電主軸、管模、其他鍛件、鍛件坯料、冶金設備、粉末冶金產品、核電業(yè)務毛利率為 44.46% /22.64%/31.52%/ 4.99 %/3.35%/ 18.71%/42.01 %, 同比+6.95/-8.33/ -1.40/-6.25/ -21.89/ -2.29/-11.64 pct 。風電主軸毛利率提高原因是風電主軸技術升級所致。 三項費用率合計 15.59%，同比 -1.23pct ， 其 中 銷 售 、 管 理 、 財 務 費 率 分別 同比+0.37 /-0.40/- 1.2pct，銷售費用的增加主要是由于運費增加所致。

　　3、風電市場前景良好，行業(yè)龍頭+訂單足助力公司業(yè)績。

　　風電作為可持續(xù)清潔能源，在當前環(huán)境問題日益突顯的情況下，發(fā)展空間更加廣闊。 據全球風能理事會發(fā)布報告指出 2016 年全球風電新增裝機容量超過 54GW，其中中國繼續(xù)大幅領先風電新增裝機和累計裝機量，名列全球第一。預計 2017 年全球風電年新增裝機有望達到 60GW，2021 年新增容量將增至 75GW，其中中國將繼續(xù)引領增長。通裕重工是目前國內最大的風電主軸供應商，產品定位高端，2016年定增完成后將有 5.2 億元投資于大功率風電機組關鍵零部件制造項目，2016 年底已經完成投資額 30%，隨著定增項目落地，公司將搶占風電鑄件高端市場。 2016 年 5 月公司先后與德國恩德能源公司、中船重工、丹麥維斯塔斯公司簽訂了總額 2.6 億元的風電主軸采購合同，公司訂單充足，未來業(yè)績有保障。

　　4、核電發(fā)展催生核廢料處理千億市場，合作+投資驅動業(yè)績新增長。

　　目前我國核廢料年產量達 650 噸，預計 2020 年核廢料處理市場將達千億規(guī)模。2016 年 5 月，公司與與中國核動力研究設計院含硼廢液高效固化生產線研發(fā)達成協議，研發(fā)成功將完善核廢料處置生產線，推動“核三廢”處理設備的國產化。2016 年定增完成后將有 6.5 億元投資于核廢料智能化處理項目，對公司核電相關產品的生產以及市場拓展發(fā)揮重要作用。我們認為，未來 3-5 年內都是核廢料處理行業(yè)井噴期，加之替代進口的巨大空間，未來訂單將會持續(xù)高增長。

　　預計通裕重工公司2017 -2019 年EPS 分別為 0.07 元、0.09元和0.10 元,

　　根據贏家江恩星級評定模型：300185股票分析綜合評論：通裕重工300185當前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤23.98%，主力控盤度較低未來上漲的潛力有待觀察。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是2.92元，阻力是3.29元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-03-08號和2017-03-29號，中期時間窗2017-04-19號和2017-05-23號 ，結合持倉成本做好計劃。