1、機(jī)器人量產(chǎn)后進(jìn)入快速增長(zhǎng)期,帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速。

　　埃斯頓 (002747)公司業(yè)務(wù)主要為兩大塊:1)智能裝備核心控制功能部件,主要是伺服系統(tǒng);2)工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)。公司發(fā)展路徑可概括為從核心零部件(伺服系統(tǒng))向本體延伸,對(duì)標(biāo)發(fā)那科。從我們對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)公司走訪情況對(duì)比看,公司核心零部件及本體優(yōu)勢(shì)明顯,公司未來(lái)戰(zhàn)略清晰、在核心零部件和機(jī)器人本體領(lǐng)域不斷深化。

　　公司機(jī)器人主要是六軸機(jī)器人,該塊業(yè)務(wù)在2015 年達(dá)到盈虧平衡,2016 年銷售超1000 臺(tái),預(yù)計(jì)未來(lái)幾年仍然維持高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司機(jī)器人業(yè)務(wù)在量產(chǎn)后的快速增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)從2016 年起提速增長(zhǎng)的主要原因。

　　工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)2016 年實(shí)現(xiàn)收入2.11 億、增長(zhǎng)167%,2017 年一季度同比增長(zhǎng)超180%。

　　2、近期終止的收購(gòu)正在構(gòu)建新的方案。

　　公司3 月份停牌推進(jìn)的收購(gòu)事項(xiàng)因?qū)徟虮唤K止。但公司目前正在構(gòu)建新的方案,該事先征求國(guó)家相關(guān)部門意見(jiàn)后,不排除后續(xù)有繼續(xù)合作的可能。

　　公司的收購(gòu)策略清晰,國(guó)際的并購(gòu)為技術(shù)性領(lǐng)先標(biāo)的,國(guó)內(nèi)的并購(gòu)為渠道標(biāo)的,堅(jiān)持技術(shù)、市場(chǎng)有協(xié)同效應(yīng)。在國(guó)際并購(gòu)相互選擇過(guò)程中,公司優(yōu)勢(shì)明顯:1)公司在交流伺服領(lǐng)域的積累得到市場(chǎng)認(rèn)可;2)公司管理層具有非常好的國(guó)際資源整合能力,包括行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、語(yǔ)言交流等。

　　3、公司擬收購(gòu)美國(guó)BARRETT 30%股權(quán),布局康復(fù)機(jī)器人市場(chǎng)。

　　公司擬使用900 萬(wàn)美元持有BARRETT TECHNOLOGY 公司股權(quán)30%。BARRETT 由麻省理工大學(xué)(MIT)人工智能試驗(yàn)室衍生發(fā)展而來(lái),主要技術(shù)是微型伺服和協(xié)作機(jī)器人,康復(fù)機(jī)器人是它的新產(chǎn)品、已獲得FDA 認(rèn)證并開(kāi)始小批量的使用。

　　BARRETT 與公司合作是看中埃斯頓有核心部件的技術(shù)以及康復(fù)機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)的巨大潛力,與埃斯頓合作可大降低康復(fù)機(jī)器人的成本,使得該產(chǎn)品不僅能進(jìn)入醫(yī)院,還能進(jìn)入有康復(fù)需要的平常家庭。

　　BARRETT微型伺服技術(shù)積累深厚,在美國(guó)主要用于高端裝備,埃斯頓預(yù)計(jì)將其平民化。

　　公司收購(gòu)BARRETT是為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提前布局。與BARRETT的合作,協(xié)助機(jī)器人、微型伺服項(xiàng)目會(huì)很快啟動(dòng);公司將尋找具有醫(yī)療器械資源背景的合作伙伴進(jìn)入康復(fù)機(jī)器人市場(chǎng)。

　　4、TRIO成為公司全資子公司,公司已全面介入管理。

　　TRIO是全球十大控制器廠商之一,主要面向高端市場(chǎng)?？刂破飨喈?dāng)于大腦、伺服相當(dāng)于執(zhí)行,驅(qū)控一體化趨勢(shì)下,公司與TRIO合作的協(xié)同效應(yīng)明顯。

　　公司與英國(guó)TRIO,已完成股權(quán)交割,公司管理層于4月去英國(guó)完成了接收工作。

　　5、自動(dòng)化需求釋放,調(diào)升評(píng)級(jí)為“買入”。

　　公司一季度營(yíng)收1.35億、增40.78%,凈利潤(rùn)1338億、增162%。公司預(yù)告2017上半年凈利潤(rùn)3127萬(wàn)元---4245萬(wàn)元、增長(zhǎng)40%---90%。

　　預(yù)測(cè)埃斯頓2017-2018年EPS分別為0.45元和0.51元。

　　從我們近期對(duì)機(jī)器人及自動(dòng)化行業(yè)的調(diào)研情況看,機(jī)器替人需求帶來(lái)的自動(dòng)化、智能化訂單從去年第三、四季度開(kāi)始釋放,主要是人口老齡化、城市違規(guī)建筑拆遷帶來(lái)的工人返鄉(xiāng)潮、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等因素疊加。趨勢(shì)一旦形成,短期不會(huì)改變。

　　我們看好埃斯頓的核心零部件優(yōu)勢(shì)、機(jī)器人量產(chǎn)后的快速增長(zhǎng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。調(diào)升評(píng)級(jí)為“買入”。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：002747股票分析綜合評(píng)論：埃斯頓 002747當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以上強(qiáng)勢(shì)可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤18.51%，主力控盤度較低未來(lái)上漲的潛力有待觀察。通過(guò)江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是32.57元，阻力是36.19元;通過(guò)江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-02-28號(hào)和2017-03-21號(hào)，中期時(shí)間窗2017-04-11號(hào)和2017-05-15號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。