事件：華貿(mào)物流(603128)公司間接控股股東中國旅游集團(tuán)公司將其間接持有華貿(mào)物流的 5.1 億股股份(占公司總股本的 51.09%)全部無償劃轉(zhuǎn)給國務(wù)院國資委監(jiān)管的中國誠通控股集團(tuán)有限公司及中國國新控股有限責(zé)任公司。其中，中國誠通持股 4.6 億股，占華貿(mào)總股本的 46.10%，成為新的間接控股股東。中國國新持股 0.5 億股，占華貿(mào)總股本 4.99%。實(shí)際控制人仍為國務(wù)院國資委。

　　點(diǎn)評：

　　1、管資產(chǎn)轉(zhuǎn)為管資本，專業(yè)化管理提升股權(quán)靈活性。

　　由“管人、管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)向“管資本”是自 2015 年起國企改革的一個主要方向。過去國資委直接參股企業(yè)，參與管理的模式改變?yōu)閲Y委通過專業(yè)資產(chǎn)投資管理公司進(jìn)行國有資產(chǎn)管理，可以實(shí)現(xiàn)旗下國企資本靈活性提升、加強(qiáng)內(nèi)部整合、引入戰(zhàn)略投資等多渠道投融資，股權(quán)的靈活性有望提升。

　　2、國有資本運(yùn)營試點(diǎn)平臺，實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　本次華貿(mào)并入的中國誠通和國新是兩家在 2016 年被確定為中央企業(yè)國有資本運(yùn)營公司的試點(diǎn)平臺。其發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是，以提高國有資本運(yùn)營效率為導(dǎo)向，服務(wù)國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略，打造市場化運(yùn)營、專業(yè)化管理的國有資本運(yùn)營平臺，有望通過股權(quán)運(yùn)作、價值管理、有序進(jìn)退，促進(jìn)國有資本合理流動，實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　3、誠通物流、貿(mào)易資產(chǎn)眾多，主導(dǎo)國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，改革空間較大。

　　目前誠通業(yè)務(wù)板塊包括資產(chǎn)管理、 綜合物流、貿(mào)易、林漿紙生產(chǎn)等，控股上市公司中儲股份、 粵華包 B、中國誠通發(fā)展集團(tuán)、冠豪高新、岳陽林紙和美利云，具備豐富的治理經(jīng)驗(yàn)。其中，物流板塊擁有全國最大、分布最廣，集倉儲、配送、信息一體化的物流網(wǎng)絡(luò)，具備供應(yīng)鏈管理綜合服務(wù)能力。而生產(chǎn)資料貿(mào)易業(yè)務(wù)已形成覆蓋全國主要市場、功能完善的生產(chǎn)資料貿(mào)易服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。 這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)與華貿(mào)的貨代、工程物流具備一定協(xié)同性，未來有望實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)資源整合和開發(fā)。 此外，集團(tuán)主導(dǎo)設(shè)立了 3500 億規(guī)模的國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，未來投資、并購、資產(chǎn)合作可想象空間較大。

　　4、基本面扎實(shí)支撐估值，并購戰(zhàn)略有望持續(xù)。

　　公司傳統(tǒng)貨代主業(yè)受益于進(jìn)出口回暖，16年四季度以來保持較高增長，1Q17 利潤總額同比增長 58.46%。2014 年并購的德祥物流 1Q17 利潤總額同比增長 27.94%。2016 年并購的中特物流在傳統(tǒng)淡季第一季度即實(shí)現(xiàn)盈利，并且目前訂單飽滿。預(yù)計(jì)公司全年收入同比增長 20%，歸母凈利潤同比增長56.7%。此外，公司多年以來堅(jiān)持的并購擴(kuò)張戰(zhàn)略將繼續(xù)推進(jìn)，在 2017 年有望實(shí)現(xiàn)新項(xiàng)目落地。從過往公司并購后企業(yè)運(yùn)營情況來看，公司具備優(yōu)秀的業(yè)務(wù)整合和經(jīng)營能力。維持目標(biāo)價 10.5-12.3 元和“買入”評級。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：603128股票分析綜合評論：華貿(mào)物流603128當(dāng)前趨勢運(yùn)行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤62.2%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是9.05元，阻力是10.18元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-03-13號和2017-04-03號，中期時間窗2017-04-24號和2017-05-28號 ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。