2019年半年報(bào)結(jié)束了，但是A股游戲公司們的爭議卻沒有停下來。

　　先是2018年A股“虧損王”【天神娛樂(002354)、股吧】（維權(quán)）爆發(fā)內(nèi)訌，中小股東欲聯(lián)名罷免董事會，慘遭“逼宮”的第一大股東朱曄發(fā)布致個(gè)別中小股東的公開信，直懟中小股東出發(fā)點(diǎn)的不單純；

　　之后

　　【迅游科技(300467)、股吧】也爆發(fā)內(nèi)訌。董事長章建偉與總裁袁旭在董事會上互提罷免，從昔日創(chuàng)業(yè)的親密伙伴到如今董事會上“大打出手”，還引來交易所的介入，要求公司說明相關(guān)情況。

　　一時(shí)間游戲公司頻上新聞熱點(diǎn)，遮蔽了本該重點(diǎn)關(guān)注的游戲公司上半年業(yè)績。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股上市的游戲公司達(dá)到了13家，他們是除了騰訊網(wǎng)易之外，中國游戲產(chǎn)業(yè)的第三極力量。

　　在游戲行業(yè)“版號危機(jī)”仍未完全解除之際，這些A股的游戲公司業(yè)績狀況如何，盈利能力有沒有持續(xù)改善，個(gè)別業(yè)績暴雷的公司還有沒有競爭優(yōu)勢？為此新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院將會從營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)負(fù)債率、貨幣資金等八個(gè)方面對這些游戲公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，找出真正的A股游戲第一股。

　　這一篇我們從研發(fā)投入角度聚焦，分析14家A股游戲公司近3年的現(xiàn)金流狀況。

14家游戲公司近7成研發(fā)投入不足2.28億元均線

　　從14家公司整體研發(fā)投入情況來看，平均研發(fā)投入的絕對金額和占營收比重的相對比例都是有所提高，這說明游戲公司對于研發(fā)的重視程度越來越高。

　　以絕對金額數(shù)據(jù)來看，2019年上半年游戲公司的平均投入是2.28億元，相對于2018年上半年的2.1億元，增長接近10%，在營業(yè)收入中所占的平均比例，也從2018年上半年的13.46%上升到2019年上半年的13.47%略有提升。

　　但是具體到公司層面，能夠達(dá)到均值的并不是很多。

　　從2019年上半年絕對金額來看，僅有4家企業(yè)在2.28億元之上，分別是世紀(jì)華通、完美世界、【三七互娛(002555)、股吧】和巨人網(wǎng)絡(luò)，占比不足30%。這幾家企業(yè)都是A股游戲的龍頭型公司，營業(yè)收入排名都靠前，因此研發(fā)投入的絕對值自然較高。

　　但是換算到占營收比中來看，三七互娛和【世紀(jì)華通(002602)、股吧】都沒有達(dá)到均值，說明他們雖然研發(fā)投入的金額在不斷增加，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于行業(yè)平均水平。

　　僅有4家游戲公司絕對值在均線之上意味著有高達(dá)70%的游戲公司研發(fā)投入是不足2.28億元，這些企業(yè)大部分都或多或少存在各種問題。比如連續(xù)多年套現(xiàn)、高管頻繁離職的掌趣科技；比如曾經(jīng)的A股虧損王天神娛樂；再比如被質(zhì)疑演變成投資公司的天神娛樂等冰川網(wǎng)絡(luò)、三七互娛和吉比特，三家公司研發(fā)投入占比同比均下降。

　　從研發(fā)投入占營業(yè)收入比重來看，2019年達(dá)到均線13.47%的游戲公司數(shù)量為7家，占比為50%，情況稍微好于絕對值均線上的企業(yè)。

　　這7家企業(yè)分別是巨人網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、天神娛樂、冰川網(wǎng)絡(luò)和吉比特，其中有4家相比于2018年上半年研發(fā)投入占營業(yè)收入比是上升的，天神娛樂略微持平，而吉比特和冰川網(wǎng)絡(luò)則下降明顯，其中吉比特從2018年上半年的16.84%下降至2019年的14.19%。

　　吉比特是一家網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)和運(yùn)營公司，代表作品有《問道》《不思議迷宮》等，旗下?lián)碛欣做螒蛲茝V和運(yùn)營平臺，是近年來才登陸A股的游戲公司。

　　冰川網(wǎng)絡(luò)是一家靠著《遠(yuǎn)征》端游起家的公司，后陸續(xù)擴(kuò)展至手游領(lǐng)域。其2019年上半年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重為25.26%，比2018年上半年的40.16%下降了約15個(gè)百分點(diǎn)。

　　與研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入下降相互佐證的是，冰川網(wǎng)絡(luò)新游戲推出的成績不甚理想。根據(jù)2019年半年報(bào)，目前《遠(yuǎn)征OL》《龍武》和《遠(yuǎn)征手游》三款游戲貢獻(xiàn)了1.65億元，占公司2019年上半年?duì)I業(yè)收入的86.96%，成為公司收入的絕對支柱。

　　而這三款產(chǎn)品本質(zhì)上是兩款游戲IP，推出時(shí)間都已經(jīng)超過7年，這意味著7年時(shí)間里都難以研發(fā)新的游戲代表作，仍舊吃著以前的紅利。

　　在7家研發(fā)費(fèi)用占營收比未達(dá)到均線的游戲公司中，三七互娛和冰川網(wǎng)絡(luò)格外顯眼，因?yàn)樗俏ㄒ煌认碌挠螒蚬尽?/p>

　　其中三七互娛2019年上半年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重為5.35%，相比較于2018年上半年的7.81%下降超過2個(gè)百分點(diǎn)。新浪財(cái)經(jīng)此前已經(jīng)撰文分析過，雖然三七互娛的營業(yè)收入在2019年上半年同比增長83.85%，達(dá)到60億元，但是錢主要是花在了購買互聯(lián)網(wǎng)流量方面，達(dá)到35.58億元，約占營收的6成。

　　在互聯(lián)網(wǎng)流量方面投入巨額費(fèi)用，無形的會擠壓公司在研發(fā)投入等其他方面的費(fèi)用。（文/新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 凌先靜）