2019年11月25日，【捷捷微電(300623)、股吧】出資1800萬(wàn)元在上海臨港設(shè)立子公司，占注冊(cè)資本的90%;11月28日，公司非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。

　　半導(dǎo)體行業(yè)調(diào)整接近尾聲，公司訂單回暖，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。根據(jù)WSTS統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體行業(yè)1987年至今共出現(xiàn)8次調(diào)整，一般持續(xù)3-6個(gè)季度，本輪調(diào)整自2019Q1開(kāi)始，2020年有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。從捷捷微電公司的角度來(lái)看，銷(xiāo)售情況自第三季度起明顯有起色，特別是第四季度同比與環(huán)比均創(chuàng)新高，年報(bào)有望超預(yù)期，明年更是業(yè)績(jī)估值雙擊的一年。

　　第四季度訂單增量主要在通信。中美貿(mào)易摩擦給國(guó)產(chǎn)廠商帶來(lái)機(jī)遇，公司功率TVS配套5G基站電源，主要功能為防雷保護(hù)。目前公司已通過(guò)中興合格供方審核，另外海康大華等安防訂單亦穩(wěn)步推進(jìn)。明年通信和安防領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

　　公司非公開(kāi)發(fā)行主要用于MOSFET等新品類(lèi)的拓展，目前已拿到批文，發(fā)行穩(wěn)步推進(jìn)。11月25日，公司在上海設(shè)立子公司，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由來(lái)自業(yè)界國(guó)際知名半導(dǎo)體公司的核心研發(fā)和管理人員組成，目前捷捷微電持股比例達(dá)90%，未來(lái)可能會(huì)通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)來(lái)對(duì)核心團(tuán)隊(duì)給予激勵(lì)。子公司定位5G核心通信電源模塊、汽車(chē)電子(如電機(jī)馬達(dá)和車(chē)載電子)，未來(lái)發(fā)展前景廣闊，大有可為。

　　公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，注重銷(xiāo)售回款和股東回報(bào)。公司幾乎歷年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額均超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)，截至2019年第三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.54億元，前三季度歸母凈利潤(rùn)1.36億元。公司ROE基本保持在10%以上，近兩年的分紅比重(占當(dāng)年歸母凈利的比例)均高于30%。

　　盈利預(yù)測(cè)?；趯?duì)公司目前的經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)發(fā)展的判斷，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為1.90、2.29、2.70億元，上調(diào)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。中美貿(mào)易摩擦、原材料漲價(jià)、新市場(chǎng)客戶(hù)拓展不及預(yù)期。