重慶水務(wù)(601158)2019年年報點評：業(yè)績增長良好，延續(xù)高分紅作風(fēng)
摘要： 售水量增長良好自來水銷售量和污水處理量增加拉動公司業(yè)績穩(wěn)健增長，拉動業(yè)績增長。
投資要點
業(yè)績總結(jié)：2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.39億元，同比增長9.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.65億元，同比增長17.14%，每股收益0.35元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.39%，擬10派2.57元。
經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績增長良好。公司是重慶供排水龍頭企業(yè)，2019年公司供水產(chǎn)能265.8萬立方米/日(+9%)，污水產(chǎn)能345.0萬立方米/日(+18.0%)，產(chǎn)能較快擴張。19年實現(xiàn)自來水售水量5.36億立方米(+8.9%)，均價2.77元/立方米，實現(xiàn)收入14.8億元占比26%。污水處理結(jié)算水量11.49億立方米(+14.9%)，結(jié)算價2.77元/立方米，實現(xiàn)收入28.6億元占比51%，工程施工及其他業(yè)務(wù)收入12.9億元占比23%。售水量增長良好自來水銷售量和污水處理量增加拉動公司業(yè)績穩(wěn)健增長，拉動業(yè)績增長。凈利潤增速較收入增速較高主要系匯兌損失較18年減少，18年計提九龍水廠3億減值及增值稅退稅變化等所致。
財務(wù)健康，盈利較佳。2019年公司綜合毛利率為42%，維持在較高水平。其中自來水銷售、污水處理、工程施工毛利率分別為29.5%(-1pp)、47.4%(-1.9pp)、17.0%(+2.5pp)，總體盈利波動不大，公司污水業(yè)務(wù)盈利高占比較大，其盈利變化對公司影響較大，2020年公司將進入下一個污水結(jié)算周期，持續(xù)關(guān)注其價格的調(diào)整。2019年期間費用率為18.0%，波動較低。其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為2.7%、15.0%、0.2%?？傮w財務(wù)健康穩(wěn)健，盈利較佳。
分紅最佳水務(wù)公司，現(xiàn)金流良好。公司分紅股息率歷史數(shù)據(jù)均維持在較高水平，2018年分紅比例為95%，為水務(wù)上市公司中分紅最佳。2019年公司延續(xù)高分紅作風(fēng)，擬10派2.57元，對應(yīng)股息率4.95%。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流良好，2017-2019年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為20/24/22億元，在手現(xiàn)金充沛。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2020-2022年EPS分別為0.37元、0.40元、0.45元，對應(yīng)PE為14x、13x和12x，維持“持有”評級。
【重慶水務(wù)(601158)、股吧】(601158)2019年年報點評：業(yè)績增長良好，延續(xù)高分紅作風(fēng)
重慶水務(wù),業(yè)績增長
