原標(biāo)題：數(shù)字政通(12.000, 0.24, 2.04%)(300075)2019年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，城管平臺(tái)推廣帶來新機(jī)遇 來源：光大證券(10.930, 0.16, 1.49%)

　　事件：公司發(fā)布2019年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收12.6億元同降2.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元同增11.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.3億元同增10.2%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.8億元同增4.6%。

　　收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響同比高增

　　2019年公司新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用4311萬元，扣除該部分影響后實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.7億元同增48.3%。按照激勵(lì)方案，2020年預(yù)計(jì)還需計(jì)提5000萬元左右激勵(lì)費(fèi)用。分業(yè)務(wù)板塊看，毛利率47.7%的軟件開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.6億元同增1.5%，毛利率27.5%的運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.5億元同增16.5%，毛利率12%的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.5億元同降46.3%，毛利率更高的業(yè)務(wù)收入占比提升，使得公司綜合毛利率相比2018年同期提升4.2pcts。隨著城市綜合管理服務(wù)平臺(tái)的試點(diǎn)推廣，毛利率提升有望持續(xù)?？鄢略龉蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)。保定金迪2019年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6082萬元，低于承諾業(yè)績(jī)的7000萬元。

　　城市綜合管理服務(wù)平臺(tái)推廣帶來新機(jī)遇

　　公司作為住建部發(fā)布的《城市綜合管理服務(wù)平臺(tái)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)(征求意見稿)》標(biāo)準(zhǔn)主編單位，在網(wǎng)格化城市管理領(lǐng)域占據(jù)70%的市場(chǎng)份額。住建部在2020年的工作要求中明確提出“繼續(xù)深化城管執(zhí)法體制改革，加快建設(shè)城市綜合管理服務(wù)平臺(tái)”的背景下，公司已完成產(chǎn)品原型開發(fā)，隨著后續(xù)試點(diǎn)推廣展開，將帶來直接系統(tǒng)升級(jí)迭代新需求，顯著受益。同時(shí)隨著政府內(nèi)部管理系統(tǒng)多網(wǎng)合一工作展開，公司客戶將拓展至各級(jí)政府大數(shù)據(jù)局、綜合執(zhí)法局等部門，將帶來新的增量市場(chǎng)機(jī)遇。

　　投資建議：

　　維持公司2020-2021年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.85、3.11億元，預(yù)計(jì)2022年為3.67億元，對(duì)應(yīng)2020-2022年EPS分別為0.43、0.73、0.86元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。