近日，【中科金財(002657)、股吧】（002657.SZ）發(fā)布2019年年報以及2020年一季報。數(shù)據(jù)顯示，其受資產(chǎn)減值影響，凈利潤 -2.82 億元，同比下降 3533.11%。2020年第一季度同比轉(zhuǎn)盈為虧。值得注意的是，這已經(jīng)是中科金財連續(xù)3年分期計提大額商譽減值準備，從而影響整體盈利。因此，公司在發(fā)布業(yè)績預(yù)告后也收到了深交所的關(guān)注函。與此同時，中科金財還于2019年末溢價收購了另一在線教育企業(yè)，形成商譽1.9億元。關(guān)于公司凈利潤對比營收加速下滑的應(yīng)對以及未來的發(fā)展等問題，《中國經(jīng)營報》記者向中科金財發(fā)去采訪函但截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。

       5倍溢價收購根據(jù)年報，中科金財多家子公司2019年的業(yè)績與預(yù)期凈利潤存在差異，包括天津中科金財科技有限公司（以下簡稱“天津中科”）、深圳中金財富科技有限公司，和華締資產(chǎn)管理（北京）有限公司等計提商譽減值準備2.85億元；此外，公司還對后兩家子公司持有的信托產(chǎn)品計提減值準備3697.41萬元。自2017年起，天津中科連續(xù)三年業(yè)績未達預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，中科金財分別對天津中科計提商譽減值準備3億元、4356.69萬和2.81億元。

       至此，中科金財收購天津中科所確認的商譽計提完畢，商譽余額為0。中科金財在發(fā)布2019年業(yè)績快報后也受到了深交所問詢，要求其說明是否存在業(yè)績“大洗澡”的情況。隨后中科金財回復(fù)稱，2019 年度在宏觀經(jīng)濟形勢的大背景下，公司接管后部分核心骨干人員和團隊流失的持續(xù)不利影響進一步凸顯，面對激烈的行業(yè)競爭和嚴峻的市場形勢，天津中科經(jīng)營情況較預(yù)測時存在較大差異。另外，天津中科原核心人員涉嫌職務(wù)侵占，正在公安機關(guān)的刑事偵查過程中。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“大洗澡”通常指的是上市公司在業(yè)績不理想的情況下，通過商譽減值調(diào)節(jié)凈利潤來“破罐破摔”，相應(yīng)的股價也會下跌，也由此獲得未來的上升空間。其進一步表示，這是上市公司較為“常規(guī)”的美化財務(wù)報表的方法。而這樣操縱業(yè)績的行為在近年一直是監(jiān)管的重點關(guān)注對象。然而，就在大額計提收購天津中科形成的商譽之際，中科金財又于2019年12月以2.5億元現(xiàn)金收購北京志東方科技有限責(zé)任公司（以下簡稱“志東方”）100%股權(quán)。公告顯示，此次交易采用收益法評估，相對于評估日標(biāo)的公司股東全部權(quán)益的賬目價值4216.61萬元，增值2.08億元，增值率高達493.97%，此次收購預(yù)計形成商譽1.9億元。中科金財在回復(fù)函中表示，志東方可能無法實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)營業(yè)績，公司將面臨標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績承諾未能實現(xiàn)風(fēng)險。根據(jù)年報，2019年志東方實際實現(xiàn)凈利潤1865萬元，踩線完成1800萬元的業(yè)績承諾。上述業(yè)內(nèi)人士表示，通常收購價格不能完全以凈資產(chǎn)對標(biāo)，還要綜合考慮協(xié)同發(fā)展等多重因素。但按照目前的市場環(huán)境來估算，約5倍的收購溢價還是較高。

       主營慘淡現(xiàn)金流入不敷出除商譽計提大額減值準備之外，中科金財?shù)闹鳡I金融科技卻呈現(xiàn)處持續(xù)疲軟態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，中科金財營業(yè)總成本常年高于其營業(yè)總收入。2017年至2019年，中科金財營業(yè)總收入分別為12.26億、14.86億和16.72億元，營業(yè)總成本則分別為15.59億、16.07億和16.79億元。毛利率也因此同步下滑，2017年、2018年毛利率分別為28.81%、19.65%；2019年按產(chǎn)品劃分，營業(yè)收入為6.4億元的金融科技綜合服務(wù)毛利率20.53%；營業(yè)收入為9.8億元的數(shù)據(jù)中心綜合服務(wù)毛利率為10.91%，分別同比下降3.25%和6.21%。此外，中科金財經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也長期為負。2019年公司的經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.36億元，同比下滑383%。公司在年報中表示，下滑主要是業(yè)務(wù)增長支付的采購款較上期增加所致。梳理往年數(shù)據(jù)可以看到，中科金財2016年至2020年一季度的17個報告期中，有15個報告期末錄得負值。其貨幣資金規(guī)模期間也呈現(xiàn)大幅走低的趨勢。中科金財2019年發(fā)布的關(guān)于2018年年報問詢回復(fù)公告中顯示，公司經(jīng)營模式主要為“采購+銷售”。而在2019年的年報中可以看到，中科金財正在向金融科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。不過，由“采購+銷售”轉(zhuǎn)向金融科技，中科金財?shù)募夹g(shù)能力究竟幾何？記者注意到，盡管公司特別提到了探索區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用探索。但目前似乎仍然停留在探索階段，唯一公告了2019年一區(qū)塊鏈中標(biāo)項目并非應(yīng)用于金融領(lǐng)域。同時年報還顯示，盡管中科金財提到公司正緊密圍繞金融科技保持較高的研發(fā)投入。

       但數(shù)據(jù)上來看卻存在矛盾：2019年公司研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)投入金額、研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例，分別同比下滑了11.77%、19.76%、3.24%。另外，記者在采訪中了解到，隨著金融科技服務(wù)的主體越來越多，行業(yè)整體競爭不斷擴大。特別是近年來大型銀行自主的金融科技能力快速成長，金融科技供應(yīng)商的服務(wù)對象主要向中小銀行滲透。成本高企加之外部行業(yè)競爭，使得行業(yè)毛利整體下滑。根據(jù)公司年報，中科金財表示自身主要的核心競爭力特別提到了，公司長期以來為上百家銀行及金融機構(gòu)客戶提供金融科技綜合服務(wù)，基于對金融行業(yè)的深刻理解，公司能夠洞察傳統(tǒng)金融行業(yè)的需求。不過，此前記者從銀聯(lián)內(nèi)部人士處了解到，早年間中科金財確實幫銀聯(lián)做過相關(guān)產(chǎn)品，但業(yè)務(wù)早已結(jié)束。那么，公告中提到的眾多金融機構(gòu)，有多少是仍舊有業(yè)務(wù)往來的？公司對于金融行業(yè)的“深刻理解”究竟是否存在前瞻性？關(guān)于上述信息，記者也向中科金財進行求證但未獲得回應(yīng)。