5月8日，歷時13個月的國家電網(wǎng)公司首批金融資產(chǎn)上市工作圓滿完成，置信電氣變更為 國網(wǎng)英大 ，主營業(yè)務(wù)由電氣設(shè)備制造轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖鹑?制造”雙主業(yè)。而在2019年底，國網(wǎng)系另一家公司—— 【國網(wǎng)信通(600131)、股吧】(20.450, -0.17, -0.82%) 也通過類似的方式完成上市。“能源＋X”的業(yè)務(wù)模式似乎已經(jīng)成為國網(wǎng)系旗下上市公司的“標(biāo)配”。國家電網(wǎng)在以魯能為代表的房地產(chǎn)業(yè)和以平高、南瑞和許繼為代表的傳統(tǒng)制造業(yè)板塊要被剝離之際，為增加贏利的可能性，重點布局金融業(yè)務(wù)就成為不得不作出的選擇。將金融資本注入上市公司，就是國網(wǎng)重點布局的金融業(yè)務(wù)板塊的第一步。

　　重組后市值增5倍國際能源網(wǎng)記者了解到，國網(wǎng)英大集團于2010年12月20日由原國網(wǎng)資產(chǎn)管理有限公司更名組建，是國家電網(wǎng)公司出資設(shè)立的全資子公司，注冊資本金160億元。成員單位包括國家電網(wǎng)集團母公司、中國電力財務(wù)有限公司、英大泰和財產(chǎn)保險股份有限公司、英大泰和人壽保險股份有限公司、英大國際信托有限責(zé)任公司、英大證券有限責(zé)任公司、英大長安保險經(jīng)紀(jì)有限公司、英大期貨有限公司8家企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋銀行、保險、證券、資產(chǎn)管理等四大板塊。

　　另外，截至2019年底，國網(wǎng)英大集團的資產(chǎn)總額為5000億元，管理資產(chǎn)規(guī)模超過萬億元，營業(yè)收入超300億元，利潤超160億元。

　　而置信電氣的注冊資本僅有約13億元，2019全年的營業(yè)總收入只有51.8億元，歸屬凈利潤只有1586萬。相比置信電氣，國網(wǎng)英大的體量要大上許多。這就意味著重組完成后，置信電氣徹底被國網(wǎng)英大所包裹和取代，市值會增加好幾倍。以5月7日收盤價測算，新的國網(wǎng)英大的市值將由65億元提升至411億元，翻了5.3倍。面對如此巨額的資產(chǎn)注入，置信電氣的原有領(lǐng)導(dǎo)班子已經(jīng)不能適應(yīng)公司的發(fā)展。國網(wǎng)集團針對置信電氣的人事調(diào)整早有安排，在4月17日，置信電氣便披露了新一屆董監(jiān)高陣容——現(xiàn)年54歲的李榮華當(dāng)選為置信電氣新一任董事長，當(dāng)選之時李榮華還任國家電網(wǎng)集團公司副總會計師、直屬黨委委員，兼任國網(wǎng)英大國際控股集團有限公司董事長、黨委書記。此外，英大證券董事長郝京春、英大信托董事長王劍波當(dāng)選上市公司董事。這樣的人事調(diào)整說明國網(wǎng)集團非?？粗厣鲜械膰W(wǎng)英大，集團派出副總會計師坐鎮(zhèn)，旨在讓通過借殼上市的國網(wǎng)英大成為贏利的重中之重。國網(wǎng)的金融夢想在完成重組后，已更名為國網(wǎng)英大的置信電氣還定下重組后首年的經(jīng)營目標(biāo)——2020年力爭實現(xiàn)營業(yè)收入79.62億元，其中電氣板塊55.59億元、英大信托14.35億元、英大證券9.68億元；利潤總額17億元，其中電氣板塊0.5億元、英大信托13億元、英大證券3.5億元。

　　可以看到，在完成重組后，新注入的英大信托和英大證券將成為創(chuàng)造利潤的主力軍，而原有的電氣板塊則在利潤總額中僅占不到3%，盡管如此，0.5億的目標(biāo)也比置信電氣2019年的歸屬凈利潤高了近五倍。另外，據(jù)國際能源網(wǎng)記者了解，國家電網(wǎng)在前段時間曾表示要專注主責(zé)主業(yè)，將地產(chǎn)、設(shè)備制造等業(yè)務(wù)逐步剝離。而原置信電氣的主營業(yè)務(wù)便是電力設(shè)備制造和銷售，所以這部分業(yè)務(wù)在將來很有可能與魯能、許繼等企業(yè)同樣面臨被剝離的命運。而在剝離之后，新的置信電氣也將成為一家徹徹底底的金控公司。

　　除了剝離制造業(yè)外，國網(wǎng)選擇置信電氣還有一個重要因素，那就是近幾年置信電氣自身的業(yè)績水平不容樂觀。國網(wǎng)將創(chuàng)收能力超強的兩大公司同時注入，不僅可以幫助置信電氣緩解財務(wù)壓力，而且可以保住置信電氣電氣板塊的上市地位，以便日后剝離時比較容易尋找接盤者。另一方面，國網(wǎng)選擇將金融業(yè)務(wù)推出上市，也是迫于盈利空間下降的壓力。據(jù)國網(wǎng)此前公布的社會責(zé)任報告，2019年其實現(xiàn)利潤770.3億元，較2018年下降1.26%，同時創(chuàng)下六年來新低。而國網(wǎng)的金融業(yè)務(wù)在上市之后，對其發(fā)展有一定的促進作用。首先，上市后更加利于企業(yè)融資。上市之前，國網(wǎng)英大的盈利主要依賴于國網(wǎng)內(nèi)部供給，如果長此以往，那么其盈利能力很可能隨著國網(wǎng)的盈利能力而波動。國家電網(wǎng)近些年的盈利難度持續(xù)加大，所以上市不僅可以幫助國網(wǎng)英大獲得更大的發(fā)展平臺，而且還可以幫國家電網(wǎng)緩解資金壓力。

　　另外，除了國網(wǎng)英大外，2019年底國網(wǎng)信通也借殼【岷江水電(600131)、股吧】上市，上市后由原來的發(fā)電供電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為信息通信業(yè)務(wù)，重點立足能源領(lǐng)域，面向電網(wǎng)、發(fā)電、水氣熱等企業(yè)及公共事業(yè)領(lǐng)域。所以，我們由此可以看到，國網(wǎng)有意將旗下非電力核心企業(yè)推上市。這樣做一方面可以幫助國網(wǎng)專注于主責(zé)主業(yè)，另一方面新的上市公司還可以借助業(yè)務(wù)整合的契機，從而在輸配電等核心業(yè)務(wù)外培育新的業(yè)績增長點，畢竟多只手抓錢要比一只手抓錢要來得實惠。其實，近年來，隨著國有企業(yè)混合所有制改革的不斷推進，許多央企都選擇將旗下金融板塊借殼注入上市公司。在此之前，中國五礦集團就將旗下五礦信托、五礦證券等子公司注入金瑞科技上市，重組后金瑞科技更名為 五礦資本(7.220, 0.03, 0.42%) 。此外，中航集團也有將旗下中航信托、中航證券等子公司借殼*ST北亞上市的經(jīng)歷，重組后*ST北亞更名為 中航資本(3.920, 0.04, 1.03%) 。據(jù)國際能源網(wǎng)記者了解，中航資本和五礦資本借殼上市后，基本都獲得了不錯的發(fā)展。其中，五礦資本重組上市后的第一年（即2017年），就實現(xiàn)了總營收漲15.21%，歸屬凈利潤大漲59.06%的好成績。金融板塊壓力較大雖然按照國網(wǎng)給定的2020年目標(biāo)來看，新注入的英大信托和英大證券將會在上市后創(chuàng)造巨額利潤，但這兩家公司此前一直在國網(wǎng)庇護之下，此番上市能否延續(xù)其強勁的盈利能力，依然有待觀察。其實，如果按照一般券商公司的公司的實力評判標(biāo)準(zhǔn)來說，英大信托和英大證券的公司實力并不算強。

　　以英大信托為例。此前，英大信托由于其背靠國家電網(wǎng)這顆大樹，所以比起其他相同體量的信托公司來講，英大信托根本不愁沒有業(yè)務(wù)做。并且，除了國網(wǎng)之外，南方電網(wǎng)也是英大信托大大股東之一。有兩大電網(wǎng)撐腰的英大信托，即使體量不大，盈利能力卻也十分強勁。據(jù)國際能源網(wǎng)記者了解，英大信托2019年實現(xiàn)營收15.25億元，同比增長34.7%；實現(xiàn)凈利9.88億元，同比增長62.2%。但實際上，也正是因為長期依賴兩大電網(wǎng)內(nèi)部供給，所以英大信托的業(yè)務(wù)范圍不免受限，其在券商公司中排名在中下游，屬于中小型企業(yè)。并且，從產(chǎn)品方面來說，英大信托以地產(chǎn)信托，工商企業(yè)融資信托為主，一般來講，這也是小信托公司實力不足的體現(xiàn)。對英大信托來講，這樣的收入結(jié)構(gòu)在上市后能否依然適用，還是個未知數(shù)。

　　此外，除了英大信托外，英大證券也存在收入結(jié)構(gòu)問題。英大證券收入主要來自于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，兩者占到公司2019年上半年全部營收的三分之二左右。這種收入結(jié)構(gòu)是典型的小券商結(jié)構(gòu)，即嚴(yán)重依賴股民的交易傭金和自營盤股票投資的收益。而反觀英大證券資產(chǎn)管理和投行這兩個高附加值、高技術(shù)含量、高利潤業(yè)務(wù)，卻只占到總收入的20%左右。因此，重組后的國網(wǎng)英大要想不辜負國家電網(wǎng)的期望，兩大金融公司肩上的擔(dān)子并不輕。同時，國網(wǎng)若選擇將金融業(yè)務(wù)培育成另一個可觀的業(yè)績增長點，未來勢必會放開手讓國網(wǎng)英大拓展業(yè)務(wù)范圍、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。只有接受了市場的洗禮，國網(wǎng)英大才真正可能成長為一家與其央企背景相匹配的大金融公司。