在近期舉行的兩會(huì)上，香江控股董事長(zhǎng)瞿美卿提到，受新冠疫情的沖擊，民營(yíng)企業(yè)受影響較大，同時(shí)，針對(duì)如何為企業(yè)紓困，她給出了自己的建議。

　　作為民營(yíng)企業(yè)之一的香江控股同樣也受到了一定的沖擊。2020年第一季度，營(yíng)收下降近3成，凈利潤(rùn)錄得負(fù)值，虧損近3900萬元。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，香江控股解釋稱主要是受目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境及疫情的影響。同時(shí)，在一季度報(bào)告中，香江控股預(yù)測(cè)至下一報(bào)告期末還會(huì)出現(xiàn)累計(jì)虧損或較上年同期發(fā)生重大變化。

　　歸母凈利潤(rùn)連續(xù)下滑

　　2019年，香江控股的營(yíng)業(yè)收入為49.27億元，同比增加18.35%。歸母凈利潤(rùn)下滑11.6%至4.55億元，扣非凈利潤(rùn)下降23.54%至3.61億元。

　　2020年一季度，香江控股出現(xiàn)了虧損，營(yíng)收3.92億元，同比減少26.56%，歸母凈利潤(rùn)為-3895.56萬元，同比減少377.74%。

　　值得注意的是，香江控股的毛利率一直維持在50%以上的高位。主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的商品房、商鋪及寫字樓銷售在2019年的毛利率高達(dá)52.55%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。

　　但其整體凈利率連續(xù)兩年僅有9%左右。在香江控股的利潤(rùn)表中可以發(fā)現(xiàn)，營(yíng)業(yè)總成本占營(yíng)業(yè)總收入的比重居高不下，2018年和2019年的占比都超過86%。

　　另外，三費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比重在2020年第一季度躍升到了46.92%。營(yíng)收下降，支出增加，導(dǎo)致香江控股出現(xiàn)了短期虧損。同時(shí)，當(dāng)期的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4687.14萬元，同比減少了104.75%。

　　其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用4.15億元，同比增加22.44%，占?xì)w母凈利潤(rùn)的91.2%，并且超過了扣非凈利潤(rùn)。2018年，財(cái)務(wù)費(fèi)用占?xì)w母凈利潤(rùn)的66.6%，而變動(dòng)主要原因是當(dāng)期利息費(fèi)用的增加。具體來看，2019年，香江控股的利息費(fèi)用為4.47億元，同比增加18.25%。

　　利息支出的增加與香江控股的債務(wù)緊密相關(guān)。2017年，香江控股從控股股東南方香江集團(tuán)手中收購森島寶地、森島鴻盈和森島置業(yè)各65%的股權(quán)，合并時(shí)，三家項(xiàng)目公司的凈資產(chǎn)合計(jì)為-0.41億元，收購總價(jià)25.02億元，溢價(jià)率62倍，而當(dāng)年的營(yíng)收才47.11億元。

　　此輪收購?fù)瓿珊螅?018年，香江控股的資產(chǎn)負(fù)債率上升19個(gè)百分點(diǎn)至75.17%。2019年末，香江控股的負(fù)債總額增加11.8億元至175.69億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為23.56億元，較2018年增加1.5億元。因負(fù)債規(guī)模增加，香江控股在2019年末的資產(chǎn)負(fù)債率上升至75.59%。

　　目前來看，收購給香江控股帶來的收益甚微。據(jù)年報(bào)，2018年，森島寶地、森島鴻盈、森島置業(yè)分別虧損1231.04萬元、593.56萬元、2930.9萬元。2019年，仍有兩家公司未有正面盈利，也拖累了香江控股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　森島寶地和森島置業(yè)分別虧損1535.6萬元和3318.26萬元，僅森島鴻盈實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5億元。2018年與2019年，森島寶地累計(jì)虧損2766.64萬元，森島置業(yè)累計(jì)虧損7191.7萬元，僅森島鴻盈累計(jì)實(shí)現(xiàn)正向利潤(rùn)1.4億元。

　　根據(jù)收購時(shí)的承諾，2018-2021年必須合計(jì)實(shí)現(xiàn)11.7億元的凈利潤(rùn)，若期末減值額大于標(biāo)的公司盈利承諾補(bǔ)償金額，南方香江集團(tuán)需以現(xiàn)金對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。還有兩年的時(shí)間，目前三家公司僅累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利4000余萬元，距離11.7億元尚有很大的差距。

　　轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)營(yíng)收連續(xù)3年下降

　　從2015年就試圖轉(zhuǎn)型的香江控股，在這條路上走的并不順暢。在經(jīng)過兩次重組轉(zhuǎn)型后，香江控股以城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展、商貿(mào)流通運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為主，從住宅業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向商貿(mào)物流地產(chǎn)開發(fā)及銷售，目標(biāo)在于去地產(chǎn)化。

　　從2019年的主營(yíng)收入的構(gòu)成來看，商品房、商鋪及寫字樓的銷售收入占比達(dá)68%，商貿(mào)流通運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入同比減少21.04%至10.92億元。

　　2017年和2018年，商貿(mào)流通業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為17.32億元、13.83億元。可以看出，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益逐漸下降。

　　截至2019年底，香江控股持有的土地儲(chǔ)備總建筑面積約602.46萬平方米，項(xiàng)目主要分布在三四線城市，這也導(dǎo)致香江控股的周轉(zhuǎn)率較慢，后續(xù)的去化壓力也會(huì)加大。2019年末，香江控股的存貨為131.42億元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的72%。

　　疫情帶給香江的影響不止表現(xiàn)在銷售額上，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年底，香江控股的存貨周轉(zhuǎn)率下降至0.18，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降至0.22。2020年第一季度，都已降至0.02的低位。