事件：公司的控股子公司中天科技海纜有限公司中標協(xié)鑫如東H13#海上風電場工程220kV 海纜、陸纜設備和協(xié)鑫如東H15#海上風電場工程220kV海纜、陸纜設備，合計中標金額合計約4.71 億元人民幣。項目分別于2020年9-10 月執(zhí)行，明年4-5 月完工。

　　海纜捷報頻傳，業(yè)務全面向好。繼之前公司中標70 億的海上項目大單后，再次在海上風電收獲新的高壓產(chǎn)品訂單。印證了海上風電以及海洋系列板塊的高景氣度，也反映出公司在海洋業(yè)務的充分競爭力，目前公司已具備海纜－海底觀測、勘探－海纜敷設－風機施工于一體的海洋系統(tǒng)工程總集成能力，在國內(nèi)首屈一指。

　　海纜產(chǎn)品線持續(xù)完善，處國內(nèi)乃至全球一流。公司的海纜產(chǎn)品線完善，包括從淺海到深海、從低壓到特高壓、從交流至直流的產(chǎn)品一應俱全，在超高壓海纜海上風電工程研發(fā)、制造和運行方面擁有豐富的經(jīng)驗。交流光（電）纜先后實現(xiàn)了從三芯110kV 到三芯220kV，再到500kV 的跨越；直流光（電）纜從±160kV、±200kV、±320kV、±400kV，再到±525kV 的跨越。2019年公司的海纜三芯66kV/220kV 輕型系列海底光電纜產(chǎn)品通過新產(chǎn)品技術鑒定，達到國際領先水平。

　　海洋業(yè)務逐步扛起大旗，行業(yè)景氣高企。近幾年海洋業(yè)務行業(yè)景氣度持續(xù)提升，整體海上風電的搶裝帶來的需求層面的爆發(fā)。目前我們預計行業(yè)供需已處于供不應求之態(tài)。公司在海洋業(yè)務（海纜、海上工程）具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢和突出的競爭力，在產(chǎn)能、技術、資產(chǎn)等方面都有較高護城河，有望充分享受行業(yè)高景氣紅利。公司在海纜領域布局多年，隨著需求爆發(fā)，在手訂單充沛，未來3 年有望獲得錄得大幅增長。

　　業(yè)務三叉戟雛形已成，公司制造能力均首屈一指。公司三大業(yè)務雛形已成，除了在光纖光纜領域已樹立的龍頭地位之外，在電力傳輸以及海纜/海洋業(yè)務上，也都在國內(nèi)處于領先地位，三大業(yè)務齊頭并進，規(guī)模增長超出市場預期。公司良好的制造基因輻射到各個領域，都取得了一定建樹，并有望伴隨“新基建”的推進，繼續(xù)擴大各個制造業(yè)務的規(guī)模和盈利能力。

　　投資建議：我們預測公司2020-2022 年歸母凈利潤為24.5/34.6/39.7 億元，當前股價對應PE 分別為15/10/9 倍?；诠井斍肮乐堤幱跉v史估值底部區(qū)間，同時未來幾年海洋系列/電力傳輸?shù)葮I(yè)務發(fā)展前景良好，以及光纖光纜行業(yè)未來有望邊際改善。我們給予公司目標價16.5 元，對應2020 年21倍PE，維持“買入”評級。