原標(biāo)題：直擊股東大會(huì)丨華脈科技(16.510, -0.10, -0.60%)IPO部分募資才永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，相隔不到一年又拋再融資計(jì)劃

　　這是一個(gè)讓人難以理解的動(dòng)作，華脈科技（603042.SH）2019年8月才將部分IPO募資永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，沒到一年又向市場(chǎng)拋出了再融資計(jì)劃。

　　6月3日下午，華脈科技在公司總部召開了2020年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議的主題就是《關(guān)于公司符合非公開發(fā)行 A 股股票條件的議案》、《關(guān)于公司 2020 年非公開發(fā)行 A 股股票方案的議案》、《關(guān)于公司 2020 年非公開發(fā)行 A 股股票預(yù)案的議案》等10項(xiàng)議案。

　　對(duì)于華脈科技的此次再融資，市場(chǎng)也是褒貶一步，股吧里一位股民吐槽，“這么爛的票定增誰(shuí)會(huì)要啊”，但是很快就有一個(gè)股民回復(fù)他，“放心，肯定有人要”。

　　部分募投未達(dá)預(yù)期

　　資料顯示，華脈科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，物聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商，主要產(chǎn)品包括光通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、無線通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和發(fā)電機(jī)組。公司是2017年6月2日在上交所掛牌上市的，但是IPO募資凈額為34017.28萬(wàn)元，募投項(xiàng)目有6個(gè)，分別是“光通信無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、智能 ODN 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、無線基站設(shè)備用微波無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、無線天線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、通信設(shè)備研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金?！?/p>

　　2017年7月10日，華脈科技第二屆董事會(huì)第三次會(huì)議審議通過《關(guān)于用募集資金置換預(yù)先投入自籌資金的議案》，同意公司使用募集資金11078.75萬(wàn)元置換先期投入的自籌資金。其中：光通信無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 1794.5萬(wàn)元，智能 ODN 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 2245.07 萬(wàn)元，無線基站設(shè)備用微波無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 3017.97 萬(wàn)元，無線天線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目 2514.35 萬(wàn)元，通信設(shè)備研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目 1506.90 萬(wàn)元。

　　置換之后，IPO募資還剩下22938.53萬(wàn)元（不含利息）。

　　此后，華脈科技的IPO募集資金多數(shù)時(shí)間不是用來臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，就是用來購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

　　到了2019年8月31日，華脈科技突然發(fā)布“關(guān)于結(jié)項(xiàng)、終止首發(fā)募集資金投資項(xiàng)目并將剩余募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的公告 ”，截至2019年8月27日，光通信無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的募集資金累積投入金額是1960多萬(wàn)元、智能 ODN 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目是2982.01萬(wàn)元、無線基站設(shè)備用微波無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目是3256.08萬(wàn)元、無線天線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目是2653.22萬(wàn)元、通信設(shè)備研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目是1759.84萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目是5701.28萬(wàn)元。。

　　和2017年7月10日置換預(yù)先投入自籌資金的時(shí)候相比，華脈科技在兩年多的時(shí)間里，除了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目全部完成之外，剩下5個(gè)IPO募投項(xiàng)目平均投資金額只分別增加了110萬(wàn)元—740萬(wàn)元不等。按照募資累計(jì)支付比例來看，華脈科技這5個(gè)IPO項(xiàng)目中，最低的支出比例是32.73%，最高的是60.19%，均沒有達(dá)到100%比例。

　　華脈科技當(dāng)時(shí)結(jié)項(xiàng)的項(xiàng)目是“無線天線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”和“通信設(shè)備研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目”，理由是“上述項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)”。而終止的項(xiàng)目是“光通信無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”、“智能 ODN擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”和“無線基站設(shè)備用微波無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，理由是“基于目前通信行業(yè)發(fā)展情況，上述募投項(xiàng)目相關(guān)的運(yùn)營(yíng)商投資已接近尾聲，“FTTH”網(wǎng)絡(luò)已基本建成，市場(chǎng)已趨于飽和，若完全按 照公司首發(fā)上市募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案進(jìn)行投入勢(shì)必造成產(chǎn)能過剩，可能使企業(yè)造成損失。”

　　結(jié)項(xiàng)、終止IPO項(xiàng)目之后，華脈科技宣布將剩余募集資金共計(jì) 15934.54 萬(wàn)元（含利息收入）永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。與此同時(shí)，華脈科技表示，“永久補(bǔ)充流動(dòng)資金將有利于公司新產(chǎn)品的研發(fā)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，保障未來 5G 相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展?！?/p>

　　在華脈科技2020年5月19日披露的“前次募集資金使用情況報(bào)告”中表示，“隨著 4G 建設(shè)進(jìn)入中后期，5G 尚未開始大規(guī)模建設(shè)，三大運(yùn)營(yíng)商整體投資進(jìn)度有所放緩，公司現(xiàn)有產(chǎn)能已能滿足當(dāng)前市場(chǎng)需求，光通信無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、智能 ODN 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和無線基站設(shè)備用微波無源器件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投入進(jìn)度有所放緩，因此相關(guān)募集資金投資項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期效益?！?/p>

　　再融資3.96億元

　　但是永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金僅僅9個(gè)月之后，華脈科技就向市場(chǎng)拋出了一份再融資計(jì)劃。

　　2020年5月19日，華脈科技發(fā)布2020年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，公司擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票，擬募資不超過3.96億元。

　　該次再融資將分別投向4個(gè)項(xiàng)目，即9419萬(wàn)元的“5G 無線網(wǎng)絡(luò)覆蓋射頻器件產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（下稱射頻器件項(xiàng)目）、11405萬(wàn)元的“WiFi6+5G 無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、6911.63萬(wàn)元的“基于應(yīng)用切片的網(wǎng)絡(luò)加速解決方案項(xiàng)目”和11860多萬(wàn)元的“補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款”。

　　值得注意的是，射頻器件項(xiàng)目的建設(shè)周期是48個(gè)月。一個(gè)投資億元左右的項(xiàng)目，固定資產(chǎn)投資為9419萬(wàn)元，緣何需要4年的建設(shè)周期？

　　華脈科技新任董事長(zhǎng)楊位鋼在6月3日臨時(shí)股東大會(huì)上的解釋，“射頻器件項(xiàng)目”是在4G的基礎(chǔ)上做的，所以它不需要太大的投資，“為什么寫了4年，因?yàn)槊磕陮?shí)際上標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)有一些變化，我們肯定要新投入來去適應(yīng)它的變化，而這個(gè)變化整個(gè)的標(biāo)準(zhǔn)化并不是由我們引導(dǎo)，所以寫的投資回報(bào)期很長(zhǎng)。但是，我第一年投入以后我一年就賣錢了，第二年投入我第二年就賣錢了。 ”

　　9個(gè)月前剛剛補(bǔ)充了近1.6億元的IPO募集資金到流動(dòng)資金里面，華脈科技那么快又要補(bǔ)充流動(dòng)資金？

　　華脈科技2019年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.54億元，同比增長(zhǎng)11.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2365.74萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)“扣非”凈利潤(rùn)553.81萬(wàn)元；2020年一季度，華脈科技的營(yíng)業(yè)收入是1.92億元，同比下降8.90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1362.98萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)“扣非”凈利潤(rùn)-1809.80萬(wàn)元。

　　截至2019年末，華脈科技的貨幣資金是2.67億元，較2018年末的2.22億元增長(zhǎng)了0.45億元；短期借款是3.089億元，較2018年的3.11億元略有下降。公司流動(dòng)資產(chǎn)為13.25億元，流動(dòng)負(fù)債為9.34億元，流動(dòng)比率為1.42。截至2020年一季度末，華脈科技的貨幣資金是1.28億元，短期借款是4.039億元，公司流動(dòng)比率降至1.38。

　　關(guān)鍵是，華脈科技在2019年長(zhǎng)期借款為2.71億元，較2018年末的1.04億元增長(zhǎng)較大，公司的解釋是“主要系子公司增加長(zhǎng)期借款所致?！笨梢姡A脈科技還是很缺錢。

　　那么，此次再融資的這4個(gè)募投項(xiàng)目會(huì)不會(huì)在幾年后也淪為“結(jié)項(xiàng)、終止”的地步，剩余募集資金會(huì)不會(huì)被“永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金“呢？

　　楊位鋼在股東大會(huì)上表示不會(huì)發(fā)生這種事情，“現(xiàn)在來看這幾個(gè)產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)商的需求還是很旺盛的，而且對(duì)他整個(gè)的產(chǎn)業(yè)布局或者是投資的也是逐步再做的，我們沒有理由去停掉這個(gè)項(xiàng)目?！盜PO募投項(xiàng)目之所以被“結(jié)項(xiàng)或者終止”，楊位鋼表示“是因?yàn)樵?G與5G交替的這個(gè)時(shí)候，運(yùn)營(yíng)商也在跑步去適應(yīng)這個(gè)環(huán)境，對(duì)他們來說整個(gè)變化很大，所以他們?cè)诋a(chǎn)品招標(biāo)的時(shí)候變化也很大”，因此IPO募投項(xiàng)目的4G產(chǎn)品已經(jīng)不能符合目前發(fā)展的情況，所以被“結(jié)項(xiàng)或者終止”。

　　那么，華脈科技為什么不直接去更換募投項(xiàng)目，用IPO剩余的近1.6億元去投資到此次再融資的部分募投項(xiàng)目中呢？這樣，華脈科技的再融資金額完全可以縮減一部分。

　　根據(jù)華脈科技6月3日晚披露的2020 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告顯示，盡管有部分議案略有反對(duì)票，但是其審議的10個(gè)議案全部獲得通過。