原標(biāo)題：金圓股份(10.790, -0.37, -3.32%)(000546)：繼海創(chuàng)后再度牽手央企 危廢閉環(huán)逐步成型

　　事件：

　　公司公告與中國(guó)能源簽署《投資框架協(xié)議》，中國(guó)能源擬于2020年9月30日前向產(chǎn)交所申請(qǐng)公開掛牌交易其所持的中機(jī)科技35%的股權(quán)，公司有意愿以不超過(guò)5.775 億元的自有資金參與上述公開掛牌程序。公司與中國(guó)能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動(dòng)公司環(huán)保領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　投資要點(diǎn)：

　　茂名項(xiàng)目資質(zhì)稀缺，為環(huán)保板塊帶來(lái)業(yè)務(wù)協(xié)同與業(yè)績(jī)?cè)隽?。中機(jī)科技報(bào)批的茂名市循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范中心項(xiàng)目位于廣東省茂名市信宜市水口鎮(zhèn)。項(xiàng)目建成后擬年處理處置危險(xiǎn)廢物14 萬(wàn)噸，涉及36 類危險(xiǎn)廢物，其中焚燒處置危廢6 萬(wàn)噸，物化處理1 萬(wàn)噸，安全填埋7 萬(wàn)噸。其中安全填埋場(chǎng)工程分期建設(shè)，一期工程庫(kù)容為60 萬(wàn)m3，二期庫(kù)容為80 萬(wàn)m3，總庫(kù)容為300 萬(wàn)m3。一期服務(wù)年限為7.2 年，總服務(wù)年限為36.1 年，項(xiàng)目已獲廣東省生態(tài)環(huán)境廳頒布的環(huán)評(píng)批復(fù)。公司環(huán)保項(xiàng)目聚焦長(zhǎng)三角與珠三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，廣東項(xiàng)目有望與公司河源水泥窯協(xié)同處置項(xiàng)目產(chǎn)生協(xié)同，公司多種類危廢處置閉環(huán)逐步成型。本次焚燒+填埋綜合項(xiàng)目資質(zhì)稀缺，盈利能力有保障，2021 年有望為公司帶來(lái)顯著利潤(rùn)增量，推動(dòng)環(huán)保板塊成為業(yè)績(jī)主導(dǎo)板塊的目標(biāo)達(dá)成。

　　聯(lián)手央企推動(dòng)環(huán)保板塊發(fā)展，進(jìn)一步落實(shí)環(huán)保高速擴(kuò)張戰(zhàn)略。6 月5 日公司與中國(guó)能源工程集團(tuán)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，中國(guó)能源將積極助力金圓股份推動(dòng)環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，并依托其運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)等為金圓股份戰(zhàn)略發(fā)展的規(guī)劃與落地提供支持。業(yè)務(wù)合作角度，中國(guó)能源和金圓股份將結(jié)合各自在固廢危廢處理、資源綜合利用方面的工藝技術(shù)實(shí)際情況，優(yōu)先選擇對(duì)方作為上下游產(chǎn)業(yè)的合作方。同時(shí)，中國(guó)能源和金圓股份將分別利用各自優(yōu)勢(shì)進(jìn)行資源整合，首期就中機(jī)科技發(fā)展（茂名）有限公司股權(quán)開展合作。我們認(rèn)為公司本次與央企開展合作，有望加速推動(dòng)環(huán)保擴(kuò)張戰(zhàn)略，首期茂名項(xiàng)目只是開端，未來(lái)更多項(xiàng)目落地值得期待。

　　建材受益青海供需反轉(zhuǎn)，環(huán)保開啟高速增長(zhǎng)期。我們前期發(fā)布深度報(bào)告，認(rèn)為公司建材業(yè)務(wù)2020 年受益青海供需反轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)，同時(shí)未來(lái)公司廣東河源項(xiàng)目礦山取證后盈利仍有明顯提升空間，建材業(yè)績(jī)景氣可持續(xù)。環(huán)保板塊公司水泥窯協(xié)同處置、資源化以及無(wú)害化三管齊下，2020年進(jìn)入業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)期，復(fù)合增速有望超40%。近期公司發(fā)布定增方案，大股東大額認(rèn)購(gòu)?fù)瑫r(shí)引入戰(zhàn)投海創(chuàng)環(huán)保，本次公司與央企開展合作共同推進(jìn)項(xiàng)目開發(fā)，借助資本與產(chǎn)業(yè)合力推動(dòng)環(huán)保擴(kuò)張戰(zhàn)略，我們認(rèn)為公司環(huán)保板塊業(yè)績(jī)高增有望超預(yù)期。

　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí): 考慮本次掛牌與投資尚待發(fā)生，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)分別為9.46 億元、10.78 億元、12.17 億元，對(duì)應(yīng)20-22 年EPS 分別為1.32 元、1.51 元、1.70 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022 年P(guān)E 分別為8.4 倍、7.4 倍、6.5 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。