廣州熟悉潮玩文化的投資人楊光（化名）接受時代周報記者采訪時表示，目前盲盒市場規(guī)模超百億元，但頭部玩家寥寥，行業(yè)生態(tài)隨時會因為巨頭的進(jìn)入而重塑?！癐P仍然是盲盒企業(yè)最獨特的競爭力。而有情懷有魅力的IP少之又少，盲盒企業(yè)圍繞IP的廝殺會越來越激烈?！?/p>

　　時隔數(shù)年再度跨界，主業(yè)為激光智能設(shè)備制造的金運激光（300220.SZ）這一次選擇攀上“盲盒”風(fēng)口。

　　6月4日晚間，金運激光發(fā)布公告稱，擬收購?fù)媾家惶枺ㄎ錆h）科技有限公司（以下簡稱“玩偶一號”）的股權(quán)。金運激光表示，交易完成后，玩偶一號將成為公司的控股子公司。

　　除了“盲盒經(jīng)濟(jì)”外，這家上市公司還同時蹭上了“網(wǎng)紅直播”的熱點。

　　同日，金運激光稱，將籌備建立子公司國廣金運科技（武漢）有限公司（以下簡稱“國廣金運”），其主營業(yè)務(wù)包括開發(fā)具有網(wǎng)紅直播及廣告功能的無人零售機(jī)，“搭建網(wǎng)紅帶貨線上線下推廣渠道”。

　　公告甫一發(fā)出即引來監(jiān)管關(guān)注，深交所對金運激光下發(fā)問詢函，要求其補(bǔ)充說明是否存在主動迎合“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”等熱點概念進(jìn)行股價炒作的情形、玩偶一號的盈利模式、核心競爭力、運營的IP類型及取得方式等。

　　金運激光這一波“蹭熱點”的操作并未引來二級市場的追捧。

　　6月5日，金運激光暴跌8.65%，報價53元/股。截至6月15日收盤，金運激光微跌0.38%，收于51.8元/股，最新市值65.27億元。

　　6月12日，時代周報記者就“盲盒”業(yè)務(wù)和“網(wǎng)紅直播”等問題向金運激光方面發(fā)去采訪請求，截至發(fā)稿時仍未得到回復(fù)。

　　6月13日，廣州熟悉潮玩文化的投資人楊光（化名）接受時代周報記者采訪時表示，目前盲盒市場規(guī)模超百億元，但頭部玩家寥寥，行業(yè)生態(tài)隨時會因為巨頭的進(jìn)入而重塑?！癐P仍然是盲盒企業(yè)最獨特的競爭力。而有情懷有魅力的IP少之又少，盲盒企業(yè)圍繞IP的廝殺會越來越激烈?！?/p>

　　主營業(yè)務(wù)增長難

　　與同行相比，金運激光從2019年開始就將目光轉(zhuǎn)向To C的商業(yè)智能應(yīng)用領(lǐng)域。這或許與激光設(shè)備領(lǐng)域的營收持續(xù)下滑有直接關(guān)系。

　　2019年年報顯示，2019年，金運激光營收達(dá)2.19億元，同比增長3.06%；歸母凈利潤達(dá)1513萬元，同比增長111.88%。其中，激光設(shè)備制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.66億元，同比減少6.84%，占總營收76.12%，毛利率為34.38%，也是其三大主營業(yè)務(wù)中毛利率最低的一個；智能零售終端業(yè)務(wù)的營收為2340萬元，占總營收10.67%，毛利率則高達(dá)50.79%。

　　迅猛發(fā)展的智能零售終端業(yè)務(wù)無疑成為公司近期的業(yè)務(wù)重心。6月9日，金運激光發(fā)布公告稱，將非公開發(fā)行總面值不超過7.4億元的股票，其中，“IP衍生品新零售推廣項目”擬投入資金達(dá)4.7億元，占總募集金額的63%。

　　實際上，金運激光即將要收購的玩偶一號就是其智能零售終端業(yè)務(wù)的最大客戶。

　　據(jù)金運激光公開的數(shù)據(jù)顯示，2019年，金運激光共銷售給金塊鏈科技和玩偶一號348臺智能零售終端設(shè)備，銷售金額為1362.88萬元，占2019年該業(yè)務(wù)收入總額的58.33%。

　　金運激光將玩偶一號收入囊中，無非是個“左手換右手”的買賣。

　　天眼查顯示，玩偶一號的法人代表為梁浩東，是金運激光實控人梁偉的兒子。梁偉在持股金運激光46.75%股份的同時，還持有玩偶一號89%的股份。另一個客戶金塊鏈科技則是梁偉持股25%的公司。

　　2月17日，玩偶一號就曾和金運激光的子公司金運互動簽訂協(xié)議，將其所經(jīng)營產(chǎn)品的線上運營、IP衍生品的采購和線上銷售全面委托給金運互動管理、經(jīng)營。

　　在“盲盒經(jīng)濟(jì)”如火如荼的當(dāng)下，玩偶一號仍未實現(xiàn)盈利。

　　根據(jù)金運激光回復(fù)深交所問詢函的公告顯示，玩偶一號2019年實現(xiàn)營收1024萬元，虧損586萬元；2020年一季度營收457萬元，虧損194.22萬元。其中，盲盒收入占總收入的92.82%。截至2020年一季度末，玩偶一號在全國共鋪設(shè)了338臺無人零售終端。

　　楊光認(rèn)為，與龍頭泡泡瑪特相對成熟的商業(yè)鏈條相比，玩偶一號旗下的IP小站僅在銷售渠道上較有優(yōu)勢。同時，與泡泡瑪特自有IP和獨家IP占盈利大頭不同，IP小站幾乎沒有獨有IP的加持。

　　“這會使得IP小站很難形成護(hù)城河?！睏罟鈱r代周報記者說。

　　金運激光公告稱，收購?fù)媾家惶柕脑蚴窍脒M(jìn)一步整合IP衍生品產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，協(xié)同發(fā)展線上線下業(yè)務(wù)；解決與玩偶一號的潛在同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，促進(jìn)規(guī)范運作。

　　“（玩偶一號）原本應(yīng)該是控股股東在上市公司之外孵化的新項目?？赡苁鞘芘菖莠斕厣鲜械挠绊懀€沒能盈利就被納入上市公司的報表里，顯得太心急了一些。”楊光稱。

　　缺乏稀缺IP資源

　　一季報顯示，2020年一季度，金運激光實現(xiàn)營收1251萬元，同比減少68.7%，歸母凈利潤為-539萬元，同比減少261.9%。

　　在此情況之下，盲盒業(yè)務(wù)無疑成為了金運激光實現(xiàn)盈利的最大指望。在金運激光看來，賣盲盒只是IP衍生品道路的第一步，IP游戲、網(wǎng)紅直播才是IP化運營的最終目標(biāo)。

　　根據(jù)金運激光的設(shè)想，基于其鋪設(shè)的多功能IP盲盒游戲機(jī)，既提供游戲功能，獎品就是盲盒；也可以“多屏播放真人網(wǎng)紅主播和虛擬主播”，吸引玩家投票和打賞。其同時指出，這是一個全新的商業(yè)模式，“充滿了不確定性的風(fēng)險，在運營中需要不斷地迭代和修正”。

　　金運激光還表示，開展網(wǎng)紅主播相關(guān)方面的業(yè)務(wù)，是希望同“潮文化”盲盒新業(yè)務(wù)相結(jié)合，產(chǎn)生聚集粉絲的協(xié)同效應(yīng)?！安⑽瓷婕啊W(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)’，也無意主動迎合‘網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)’等熱點概念進(jìn)行股價炒作的意圖?！?/p>

　　如此急于探索新的變現(xiàn)渠道，或許也與其持有的IP缺乏稀缺性和獨家性有關(guān)。

　　“對于一個IP而言，目標(biāo)群體往往是相對固定的。如果不是獨家IP，就意味著消費群體可能會被分走一半甚至更多?！睏罟鈱r代周報記者稱。

　　以泡泡瑪特為例，招股書顯示，2019年，泡泡瑪特自有IP和獨家IP的營收占比達(dá)72.6%，其自有IP Molly系列占27.1%，獨家IP PUCKY系列占18.7%。

　　與泡泡瑪特相比，玩偶一號旗下的IP小站幾乎沒有自有IP和獨家IP。對此，金運激光方面表示，其選擇了更加開放的“IP池”策略，更加廣泛地與IP廠商合作。

　　此前，金運激光也曾回復(fù)投資者表示，公司參股的IP小站與泡泡瑪特的運營模式、核心能力不同，是差異化發(fā)展。

　　“對于盲盒企業(yè)來說，一個熱門IP盲盒的銷售占到全部營收的七成以上都是很常見的事。”楊光告訴時代周報記者，與火爆的Molly和PUCKY系列相比，IP小站目前能夠“出圈”的IP盲盒較少，“也可能是由于缺乏更稀缺的IP資源所導(dǎo)致”。

　　作為一種“帶有少許賭博性質(zhì)的潮玩產(chǎn)業(yè)”，盲盒的合規(guī)性仍待市場檢驗，這也給盲盒玩家的未來增添了不確定性。

　　“國家還沒有出臺相關(guān)的監(jiān)管措施，盲盒這種玩法到底合不合法，目前看起來仍然是個未知數(shù)。”對此，楊光認(rèn)為，去掉“盲”屬性后仍具有價值的IP，才是真正具有生命力的IP，“需要盲盒企業(yè)去探索更多的路徑，創(chuàng)造以IP為基礎(chǔ)的潮玩產(chǎn)品生態(tài)”。

　　實際上，這并不是金運激光首次“蹭熱點”。早在2016年，金運激光就曾擬以27倍的溢價收購致趣廣告，跨界互聯(lián)網(wǎng)。

　　根據(jù)公開資料，致趣廣告是一家以移動新媒體為核心發(fā)展方向的移動互聯(lián)網(wǎng)營銷公司，是較早進(jìn)入移動數(shù)字營銷廣告領(lǐng)域的企業(yè)之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，彼時致趣廣告的賬面價值為2454萬元，而金運激光的出價則為7.03億元。最終，后者因2016年證監(jiān)會發(fā)布的“6·17新政”中“募集配套資金不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動資金”的規(guī)定而終止了該項收購。

　　跨界“蹭熱點”也為金運激光帶來了居高不下的市盈率。目前，金運激光的市盈率在1000倍以上，遠(yuǎn)超同業(yè)。

　　根據(jù)金運激光回復(fù)深交所的公告顯示，大族激光（002008.SZ）、【帝爾激光(300776)、股吧】（300776.SZ）、華工科技（000988.SZ）的動態(tài)市盈率分別為57.3、28.2和54.5，而金運激光的動態(tài)市盈率則達(dá)到1041倍。