7月29日，【ST龐大(601258)、股吧】發(fā)布股份讓渡公告。龐慶華及關(guān)聯(lián)自然人持有的合計(jì)12.29億股公司股票將劃轉(zhuǎn)至重整投資人指定的關(guān)聯(lián)方深商北方的證券賬戶。此次權(quán)益變動(dòng)后，黃繼宏將接替龐慶華成為公司實(shí)際控制人。

　　高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受采訪時(shí)說(shuō)：“整體來(lái)看，ST龐大的重整算比較快的了，并且中間的博弈也比較激烈，現(xiàn)在重整方終于確定了。如果再繼續(xù)虧損達(dá)到三年的話，就要退市。”

　　北京夏安律師事務(wù)所吳月超律師在接受采訪時(shí)說(shuō)：“股權(quán)轉(zhuǎn)讓是破產(chǎn)重整的重要一步，宣告原控制人出局并產(chǎn)生新的實(shí)控人。破產(chǎn)重整的目的是為了讓資不抵債或者陷入流動(dòng)性危機(jī)的企業(yè)走出困境，這個(gè)需要資金的導(dǎo)入?！?/p>

　　重整進(jìn)入落地執(zhí)行階段

　　公告顯示，ST龐大本次權(quán)益變動(dòng)的受讓方天津深商北方有限公司（簡(jiǎn)稱：深商北方）與深圳市前海深商金融控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：深商金控）和深圳市國(guó)民運(yùn)力數(shù)通科技有限公司（簡(jiǎn)稱：數(shù)通科技）為一致行動(dòng)人，本次股票劃轉(zhuǎn)完成后，三者合計(jì)持有ST龐大股份15.69億股，占總股本的15.35％。

　　此次股份劃轉(zhuǎn)完成后，黃繼宏將成為ST龐大實(shí)際控制人。龐慶華的持股比例將從13.33％降至5.6％，不再是ST龐大實(shí)控人，但仍是大股東之一。

　　值得一提的是，對(duì)比之前公布的重整投資人名單，此次重整投資人較之前有較大變化。

　　去年ST龐大發(fā)布公告，深圳市深商控股集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：深商控股）、深圳市國(guó)民運(yùn)力科技集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：國(guó)民運(yùn)力）、深圳市元維資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱：元維資產(chǎn)）組成聯(lián)合體，作為ST龐大的重整投資人，接盤ST龐大。

　　今年3月，ST龐大在公告中表示，深商控股、國(guó)民運(yùn)力及元維資產(chǎn)將合作通過深商金控取得ST龐大控制權(quán)。但鑒于元維資產(chǎn)、國(guó)民運(yùn)力及深商控股的持股比例相差不大，同時(shí)在董事會(huì)層面沒有任何一方能夠構(gòu)成對(duì)深商金控的絕對(duì)控制，因此深商金控?zé)o實(shí)際控制人，元維資產(chǎn)、國(guó)民運(yùn)力及深商控股將共同管理深商金控。

　　根據(jù)天眼查股權(quán)穿透圖顯示，上述重整人均有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。元維資產(chǎn)、深商北方、國(guó)民運(yùn)力、深商控股對(duì)深商金控分別持股40％、30％、25％、5％；深商控股對(duì)深商北方100％控股；深商金控對(duì)數(shù)通科技100％持股；深商控股通過孫公司丹寧科技對(duì)國(guó)民運(yùn)力持股30％。

　　由此可以看出，上述重整投資人除元維資產(chǎn)外，其余幾家之間均存在密切關(guān)聯(lián)，并且利益一致，最終控股人均為深商控股。而元維資產(chǎn)相對(duì)獨(dú)立，與國(guó)民運(yùn)力、深商控股之間的聯(lián)系僅限于深商金控。

　　從人事任免來(lái)看，此前卸任ST龐大董事長(zhǎng)一職的馬驤來(lái)自元維資產(chǎn)，為元維資產(chǎn)董事長(zhǎng)，而ST龐大新任董事長(zhǎng)黃繼宏和新任董事會(huì)秘書劉湘華均來(lái)自于深商控股和國(guó)民運(yùn)力，其中黃繼宏為深商控股總裁，劉湘華為深商控股執(zhí)行總裁、國(guó)民運(yùn)力副總裁。

　　劉盛宇在接受記者采訪時(shí)談道：“這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是ST龐大重整的開始，前面都是在設(shè)計(jì)方案談判，重整投資人內(nèi)部也存在利益博弈，現(xiàn)在進(jìn)行的股份轉(zhuǎn)讓應(yīng)該來(lái)說(shuō)是重整進(jìn)入了一個(gè)真正的落地執(zhí)行階段?！?/p>

　　“此次公布了新的實(shí)控人，重整方之前簽訂一致行動(dòng)人協(xié)議，保證后續(xù)重整方內(nèi)部不會(huì)產(chǎn)生矛盾和分歧，從而順利地推進(jìn)了ST龐大的破產(chǎn)重整?！眲⑹⒂畋硎?。

　　值得注意的是，作為ST龐大重整投資人，必須拿出具體的改善經(jīng)營(yíng)方案，且需為ST龐大之后三年的業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，即2020年-2022年歸母凈利潤(rùn)分別不低于7億元、11億元、17億元或2020年-2022年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到35億元。

　　公告顯示，若最終實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)未達(dá)到前述標(biāo)準(zhǔn)，由重整投資人在2022年會(huì)計(jì)年度審計(jì)報(bào)告公布后三個(gè)月內(nèi)向ST龐大以現(xiàn)金方式予以補(bǔ)足。

　　能否重生仍存不確定性

　　追根溯源，ST龐大的重整主要始于2019年公司陸續(xù)爆出債務(wù)逾期及違約事件。

　　2019年5月13日，ST龐大發(fā)布一則公告，北京冀東豐公司向河北省唐山市中級(jí)人民法院提出對(duì)ST龐大進(jìn)行債務(wù)重整的申請(qǐng)。緣由是，ST龐大于2017年5月4日向北京冀東豐借款1700萬(wàn)元，補(bǔ)充流動(dòng)資金用于進(jìn)貨，然而借款到期時(shí)，由于資金緊張，ST龐大無(wú)法償還債務(wù)，故北京冀東豐向法院提出對(duì)ST龐大進(jìn)行重整申請(qǐng)。

　　2019年9月份，ST龐大公告稱，法院裁定受理公司進(jìn)行重整，公司存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。12月11日，法院批準(zhǔn)了ST龐大的債務(wù)重整計(jì)劃。20天之后的12月31日，ST龐大發(fā)布公告稱債務(wù)重整計(jì)劃已經(jīng)執(zhí)行完畢。

　　2019年，ST龐大扭虧為盈的秘訣在于“重整”而非經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的恢復(fù)?！耙?019年度公司重整，產(chǎn)生債務(wù)重組收益達(dá)到40.09億元，從而導(dǎo)致公司利潤(rùn)變化較大。”ST龐大在年報(bào)公告中表示。

　　對(duì)此，劉盛宇認(rèn)為，“盡管重整投資人塵埃落定，但ST龐大能否最終重生，仍存不確定性。尤其是重整后，ST龐大后續(xù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)需要更加明確，而在明確之后，企業(yè)本身的利潤(rùn)和造血能力能不能補(bǔ)充上至關(guān)重要”。

　　吳月超表示，“重整一般包括兩部分：一部分是流動(dòng)性改善；一部分是造血功能重建。流動(dòng)性改善靠增資可以實(shí)現(xiàn)，也會(huì)有債權(quán)人債轉(zhuǎn)股或者對(duì)利息的減免、對(duì)債權(quán)的延期。但是龐大現(xiàn)有的汽車銷售板塊是否能盈利？需要看新管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作以及行業(yè)是否復(fù)蘇，這個(gè)很難判斷”。

　　“當(dāng)然如果管理團(tuán)隊(duì)將虧損嚴(yán)重的汽車銷售板塊直接剝離，也是一個(gè)選項(xiàng)。但目前看如果把汽車銷售板塊直接剝離會(huì)造成一次性巨額虧損，難度比較大。當(dāng)然如果實(shí)控人有盈利資產(chǎn)，也可以直接導(dǎo)入。”吳月超表示。