事件：公司發(fā)布半年報(bào)，2020H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.98億元，同比增長(zhǎng)24.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比增長(zhǎng)91.60%；扣非后同比增長(zhǎng)90.96%至2.27億元。Q2營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.62%至17.98億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)95.68%至2.23億元，扣非后同比增長(zhǎng)94.63%至2.21億元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，規(guī)模效應(yīng)帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著。①收入端：受益于品類拓展&發(fā)揮渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)開拓新市場(chǎng)，公司二季度營(yíng)收迎來高增長(zhǎng)。

　　分產(chǎn)品看，2020H1門窗五金/其他建筑五金/家居類分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.50/4.05/3.53億元，分別同比增長(zhǎng)14.31%/137.53%/86.91%，品類擴(kuò)張放量明顯。②盈利端：得益于原材料價(jià)格下跌以及部分高毛利新品增加，2020H1毛利率同比增加2.43pct至42.59%，其中，門窗五金/其他建筑五金/家居類產(chǎn)品毛利率分別同比增加2.41/3.12/3.74pct至45.91%/37.67%/39.97%。2020H1期間費(fèi)用率同比減少3.92pct至26.93%，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-3.26/-0.13/-0.46/-0.07pct，規(guī)模效益釋放&云彩平臺(tái)的使用有效攤薄銷售費(fèi)用。

　　圍繞建筑構(gòu)配件集成供應(yīng)商戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，拓寬成長(zhǎng)空間。我國(guó)建筑五金行業(yè)仍處于集中度提高的時(shí)期，目前仍未誕生出市占率顯著領(lǐng)先的企業(yè)，參考海外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，公司選擇構(gòu)建大而全的一站式采購(gòu)能力，將自身打造成產(chǎn)品集成供應(yīng)商將有力拓寬成長(zhǎng)空間。圍繞該戰(zhàn)略，公司一方面繼續(xù)整合建筑行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)資源，通過產(chǎn)品研發(fā)、戰(zhàn)略代理等形式實(shí)現(xiàn)多品類供應(yīng)能力，另一方面發(fā)展云采平臺(tái)，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)開展流程實(shí)現(xiàn)降本增效。

　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)中報(bào)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為2.25、3.05、4.04元，對(duì)應(yīng)PE分別為39.81X、29.33X、22.12X，維持買入評(píng)級(jí)。