重營銷輕研發(fā)態(tài)勢不改，半數(shù)募投項目進度為“零”。

　　近期，廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司（603983.SH，以下簡稱【丸美股份(603983)、股吧】或丸美）發(fā)布的2020年半年報顯示，上半年營收7.94億元，同比下降2.59％，但凈利潤達2.68億元，增長4.6％。

　　據(jù)了解，丸美股份主要從事各類化妝品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售及服務。目前旗下?lián)碛小巴杳馈?、“春紀”和“戀火”三個品牌。自2019年上市以來丸美股份股價一路走高，市值超過上海家化，次于珀萊雅。

　　值得注意的是，丸美股份一季度增收不增利，二季度增利不增收。產(chǎn)品品類單一，且對主品牌過度依賴。同時，重營銷輕研發(fā)。剛過解禁期，其第二大股東便急迫減持。

　　營收落后同行，過于依賴主品牌

　　注意到，丸美股份營業(yè)收入同比下降2.59％，是其披露歷年財務數(shù)據(jù)中首次負增長。更讓人不解的是，營收下滑主要出現(xiàn)在疫情后的二季度，規(guī)模表現(xiàn)低于預期。

　　分季度看，Q1、Q2營收分別為3.7億、4.23億，同比增長為1.53％、-5.93％；歸母凈利潤為1.19億元、1.49億元，同比增長為-1.14％、+9.66％；扣非后歸母凈利潤為1.08億元、1.11億元，同比增長為-9.59％、+12.91％。

　　一季度增收不增利，二季度增利不增收。截至目前，上海家化、珀萊雅、丸美股份為目前A股“美妝”三巨頭。在營收方面，丸美今年上半年遠不敵上海家化及珀萊雅。

　　尤其是上海家化以36.85億元的營業(yè)收入占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，其營收是珀萊雅的2.7倍，是丸美股份的4.64倍。丸美營收排三家美妝上市公司之末。

　　雖然旗下?lián)碛小巴杳馈薄按杭o”和“戀火”三個品牌，但據(jù)丸美財報顯示，主品牌丸美的眼霜是業(yè)績支撐品類，占整體營收的32％。主品牌丸美上半年的銷售占比達95％，而“春紀”和“戀火”的營收則分別下滑超過20％、50％。

　　財報顯示，“丸美”品牌在1月推出針對35歲以上女性的MARUBITOKYO日本珠臻皙奢養(yǎng)系列；4月發(fā)布了針對年輕群體的多重勝肽緊致淡紋眼霜（即“小紅筆”）；6月公司又上線了專供線上的精華類產(chǎn)品。

　　丸美股份目前的產(chǎn)品以護膚品為主，產(chǎn)品品類單一，且對主品牌重度依賴，考慮到長遠發(fā)展，急需豐富產(chǎn)品品類、在丸美之外培育出有競爭力的新品牌。

　　線上營收首超線下，重營銷輕研發(fā)

　　受年初疫情影響，國內(nèi)美妝企業(yè)營收線上占比暴增，線下收縮。丸美也不例外，報告期內(nèi)，丸美線上實現(xiàn)營收4.26億元，同比增長27.4％，占比達53.71％；線下營收3.67億元，占比46.25％，同比下降23.47％。

　　雖然丸美線上渠道占比首次超過線下，但與珀萊雅線上占比高達63.55％的比例來看，丸美的線上營收占比仍有增長空間。

　　一直以來，丸美股份主要側(cè)重于經(jīng)銷商銷售模式，其中就包括美容院、專賣店、百貨店等。終端網(wǎng)點數(shù)量過多、經(jīng)銷商渠道復雜，公司都將面臨管理難度大、賬期規(guī)范與否等諸多難題。

　　此前招股書顯示，截至2018年末，丸美股份簽約經(jīng)銷商數(shù)量為186家，登記在冊的終端網(wǎng)點數(shù)量超過16000個。終端網(wǎng)點數(shù)量十分龐大，較2017年末增加2000余家，一年間發(fā)展迅速。

　　值得注意的是，自2019年上市后，年報中再沒對經(jīng)銷商及終端網(wǎng)點進行過數(shù)據(jù)披露，數(shù)據(jù)僅體現(xiàn)為線下銷售收入。2020年，線下實體銷售均受嚴重沖擊。而丸美股份半年報僅提到線下銷售同比下滑23.47％，并未披露具體經(jīng)銷商數(shù)據(jù)。

　　目前，丸美股份正在持續(xù)加強線上布局，其在半年報中透露，將投資8000萬元與其他合伙人共同投資設立產(chǎn)業(yè)基金“宿遷匯恒金鼎資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）”，目前已完成基金備案手續(xù)。

　　但與巨資投入營銷布局相悖的是，其低迷的研發(fā)投入。上半年，丸美共投入了0.24億元的研發(fā)費，同比增幅為31.84％，占總營收的3.02％。

　　美妝品牌發(fā)展需要分階段，起步階段要建設渠道、終端，提高品牌知名度，因此在營銷上需要大量投入，但最終還是要在產(chǎn)品上有所突破，產(chǎn)品才是關(guān)鍵。

　　二股東迅疾套現(xiàn)18億，半數(shù)募投項目進度為“零”

　　丸美股份的前身為成立于2002年4月的廣州佳禾。2012年2月，公司更名為丸美股份。2013年5月，丸美股份以3億元的價格將公司10％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給LCapital，LCapital成為丸美第二大股東。

　　丸美股份在歷經(jīng)五年IPO長跑后，終于在2019年7月25日成功上市。隨著上市滿12個月，LCapital在鎖定期屆滿即減持，盡管期內(nèi)市值增長喜人，但其急迫之情不言而喻。

　　減持前，LCapital持有丸美股份8.98％的股份，減持后其持有股份減至2.98％。按7月27日收盤價每股72.62元計算，此次LCapital總計套現(xiàn)金額約17.47億元。

　　與半年報同日發(fā)布的，還有關(guān)于部分募集資金投資項目延期的公告。公告顯示，根據(jù)公司披露的募集資金使用計劃，“信息網(wǎng)絡平臺項目”計劃擬使用募集資金7552.89萬元，項目計劃建設期為12個月。

　　按此計算，信息網(wǎng)絡平臺項目本應于2020年7月25日投入使用，目前延期至2022年7月25日，即延期兩年。截至2020年6月30日，原本7552.89萬元的投資金額，僅投入142.43萬元。

　　同時，受新冠疫情影響，項目組相關(guān)人員未及時復工及駐場，也延長了項目開發(fā)等環(huán)節(jié)的推進。但計劃一年時間已過，項目基本處于原地踏步狀態(tài)。那上市之前，對于募集資金的規(guī)劃是否合理、審慎，值得懷疑。

　　除上述項目外，首發(fā)募集資金還剩余四個項目，其中僅有數(shù)字運營中線建設項目處于執(zhí)行狀態(tài)，該項目計劃投資總額為8865.00萬元，已投入募集資金280.28萬元。此外三個項目已投入募集資金均為“零”。

　　半數(shù)募投項目進度為“零”，不免讓人懷疑丸美股份所募資金的實際用途。而股東急忙減持，不免讓人懷疑其未來增長潛力。