一代新品牌的崛起，總伴隨著老品牌的黯然落幕。合生元等新晉品牌大肆瓜分市場的另一邊，恒天然已經(jīng)在默默收手，乳業(yè)正從曾經(jīng)的最核心位置被逐步邊緣化。

　　近日，恒天然宣布將以5.55億新西蘭元（約合25億元人民幣）的總價出售其在中國的牧場群，接盤方是伊利、三元，在乳業(yè)圈掀起一片嘩然。誰能料想到，曾經(jīng)的乳業(yè)巨頭，在持續(xù)減持貝因美后，又果斷賣掉牧場，曾經(jīng)在華辛苦打下的一片江山，就這樣拱手讓人了。

　　乳業(yè)格局將出現(xiàn)又一場翻天覆地的格局變化。而對于接盤方來說，得奶源得天下的當下，伊利和三元拿到優(yōu)質牧場的資源，可以進一步彰顯品牌雄心，乳業(yè)正加速走上強者恒強格局。對于恒天然來說，賣掉牧場聚焦餐飲，這條路要怎么走？

　　跌出前五的乳業(yè)巨頭

　　對于中國市場奶業(yè)布局，恒天然可謂是用心良苦。

　　2007年，恒天然開始在中國建立第一個試驗牧場，如今其在中國已建成三個奶牛養(yǎng)殖基地，分別位于河北省玉田縣、山西省應縣，以及與雅培共同在山東齊河縣興建的牧場。

　　2018年初，恒天然集團旗下的中國牧場榮獲全球食品安全倡議（GFSI）認可的SQF（安全質量食品）的三級認證，成為國內(nèi)首個獲得SQF三級認證的牧場，這也是SQF認證中的最高級別。

　　如今，恒天然在中國共有存欄3萬多頭泌乳牛，每年生產(chǎn)超過3.3億升牛奶。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，恒天然中國牧場每年出產(chǎn)的高品質原奶，占到中國乳品行業(yè)奶源總量的1%。

　　辛辛苦苦10多精心運營，恒天然牧場一直被看作在上游奶源供應最優(yōu)質牧場之一，在如今的奶源者得天下的奶粉爭奪戰(zhàn)中，恒天然具有很強的競爭力，為何突然要出售呢？

　　恒天然首席執(zhí)行官Miles Hurrell公開表示：“我們并不回避這樣一個事實，即在中國從零開始建立牧場一直以來都是一件非常挑戰(zhàn)的事情。但是我們的團隊成功地把我們的牧場發(fā)展成為高效的示范牧場，為本地消費市場提供了高品質的新鮮牛奶?，F(xiàn)在是時候把接力棒傳遞給優(yōu)然和三元去繼續(xù)用心經(jīng)營這些牧場了?！?/p>

　　拋開牧場本身而言，鰲頭財經(jīng)注意到恒天然賣掉牧場背后，其實是奶粉業(yè)務不及預期，在奶業(yè)激烈爭奪中處于節(jié)節(jié)敗退之地。早在2005年，恒天然就登陸中國市場，并以大約2億元買下河北三鹿乳業(yè)的43%股份，此后三鹿被曝毒奶粉事件宣告破產(chǎn)，恒天然中國奶粉布局受挫。

　　三聚氰胺事件之后，進口奶粉迎來了井噴式的發(fā)展，恒天然曾因是最大的乳制品加工企業(yè)也獲得了巨額收益。2015年，恒天然以每股18元，總代價接近35億元入股貝因美18.82%。但近幾年貝因美內(nèi)部動蕩不安，對外業(yè)績并不樂觀，甚至出現(xiàn)了退市風險警示，恒天然也倍受連累。

　　2018-2019年恒天然分別虧損1.96億新西蘭元、6.05億新西蘭元。究其主要原因，2018年因肉毒桿菌烏龍事件恒天然賠償給達能2.32億新西蘭元，后續(xù)又對貝因美的投資減記了4.43億新西蘭元，使其資產(chǎn)負債率上升了3.2%。

　　為為應對不佳的財務狀況，恒天然新帥上陣，重新審視其全球戰(zhàn)略布局。自2019年8月開始，恒天然對貝因美進行了多次減持，截至2020年9月28日，恒天然乳品（香港）有限公司在貝因美的持股比例降至7.82%。

　　同時，恒天然宣布中國牧場不再是“非賣品”。消息公布后，包括蒙牛、伊利等多家國內(nèi)乳企都表達了收購意愿。恒天然似有意縮減奶業(yè)這個“傷心”業(yè)務，與之對應的是，恒天然奶業(yè)地位出現(xiàn)不斷下滑，根據(jù)2020年全球乳業(yè)20強排名，恒天然的位次略有下滑，跌出了前五。

　　凈債務還有47億新西蘭元

　　“中國仍然是恒天然最重要的戰(zhàn)略市場之一，我們有超過四分之一的產(chǎn)品銷往大中華區(qū)。出售自有牧場業(yè)務可以幫助我們更好地專注發(fā)展我們在大中華區(qū)的餐飲服務業(yè)務、中國戰(zhàn)略客戶服務、消費品牌及原料業(yè)務”，Hur Hurrell rell表示，在中國建立牧場13年之后出售該業(yè)務，不僅是恒天然經(jīng)過復核充分考慮后做出的決策，也符合其目前全球戰(zhàn)略規(guī)劃的需要。

　　去年9月，恒天然宣布了全新戰(zhàn)略，將更專注于餐飲服務、消費品牌和原料供應等更具競爭優(yōu)勢的業(yè)務領域。一系列改革和售賣資產(chǎn)后，恒天然改革已經(jīng)初顯成效。

　　過去，乳品原料業(yè)務占據(jù)了恒天然中國市場業(yè)務的近九成。但現(xiàn)在，隨著旗下餐飲服務和消費品業(yè)務的發(fā)展，這一曾經(jīng)的業(yè)務重點的收入占比已經(jīng)降至六七成左右。據(jù)稱，目前恒天然中國的乳品原料業(yè)務已經(jīng)進入平穩(wěn)增長階段，餐飲服務業(yè)務則成為了公司利潤的重要支撐之一。

　　根據(jù)恒天然此前公布的財報數(shù)據(jù)顯示，恒天然2020財年收入為210億紐元（約合人民幣962.89億元），增長11億紐元；毛利為32億紐元，增長2億紐元；調整后稅后利潤為3.82億紐元，增長1.18億紐元。

　　其中，原料業(yè)務的調整后毛利潤十分強勁，同時盡管疫情帶來干擾，但大中華區(qū)餐飲服務業(yè)務在上半財年取得了出色的銷量與毛利潤表現(xiàn)，這些是驅動基本業(yè)務績效的主要因素。

　　此次出售奶粉業(yè)務，恒天然認為可以幫助恒天然更好地專注發(fā)展在大中華區(qū)的餐飲服務業(yè)務、中國戰(zhàn)略客戶服務、消費品牌及原料業(yè)務。但仔細梳理牧場和做餐飲并不矛盾，恒天然出售資產(chǎn)后的交易金額，或許要用來償還債務。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，恒天然凈債務為47億新西蘭元，減少11億新西蘭元。此次交易總額近25億，被用來當作債務削減計劃的一部分，有很大可能性。

　　并且，因疫情導致餐飲門店關閉而出現(xiàn)震蕩，恒天然方面根據(jù)第三季度業(yè)務更新中提供的指導，亞洲，大洋洲和拉丁美洲的餐飲服務業(yè)務在第四季度受到了新冠疫情的影響，三個市場均在下半財年出現(xiàn)虧損，債務壓力仍充滿眾多不確定因素。