行業(yè)高景氣助力騰飛，全球唯一螢石上市公司高速成長

　　公司是全球唯一專注于螢石行業(yè)開采和加工的上市公司，是我國螢石行業(yè)擁有資源儲(chǔ)量(占全國20%)、開采及加工規(guī)模最大的企業(yè)，其礦業(yè)開發(fā)模式等在行業(yè)內(nèi)占據(jù)較強(qiáng)的優(yōu)勢。近年來公司作為行業(yè)龍頭充分受益于行業(yè)景氣上行及自身產(chǎn)品不斷放量，并通過收購擴(kuò)大資源儲(chǔ)量，持續(xù)保持業(yè)績高速增長。我們維持預(yù)測公司2020-2022年凈利潤分別為2.79、3.68、4.32億元，EPS分別為1.16、1.54、1.80元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為19.9、15.1、12.9倍，維持“買入”評級。

　　公司優(yōu)勢來自于螢石資源的稀缺性和自身的成長性，即將開啟價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅

　　螢石資源稀缺：全球螢石資源形成結(jié)構(gòu)性稀缺，其中我國螢石儲(chǔ)量占全球的13.2%，而產(chǎn)量占比卻高達(dá)57.2%。有效儲(chǔ)量不足、儲(chǔ)采比嚴(yán)重失衡、資源破壞、流失浪費(fèi)等問題嚴(yán)重，我國螢石資源保障能力嚴(yán)重不足。近年來，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提高、環(huán)保督察工作常態(tài)化運(yùn)行，行業(yè)整治無放松可能，違規(guī)生產(chǎn)、安全隱患突出的螢石礦企將加速退出，行業(yè)有效產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)收縮并向頭部企業(yè)集中。

　　【金石資源(603505)、股吧】 加速成長：近年來，公司持續(xù)在逆勢中加速行業(yè)整合、保持高速成長，礦物量和在產(chǎn)礦山由2014年的941萬噸、6座擴(kuò)大至2019年的1300萬噸、8座，目前共擁有單一型螢石資源儲(chǔ)量1300萬噸。2020年Q3單季度，公司營收2.35億元(同比+26.65%、歸母凈利7726.85萬元(同比+40.46%)，業(yè)績創(chuàng)下歷史單季度新高，我們看好螢石稀缺性及公司成長價(jià)值潛力將被不斷挖掘和認(rèn)識(shí)。

　　制冷劑開工旺季來臨，螢石將重回上漲通道，中長期螢石需求前景仍然廣闊

　　環(huán)保趨嚴(yán)、北方冬季螢石礦開工下滑、制冷劑傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季即將來臨(12月到次年5月)，我們預(yù)計(jì)年底精粉、高品位塊礦等螢石價(jià)格將有上行動(dòng)力。中長期來看，伴隨我國有關(guān)部門持續(xù)釋放促進(jìn)汽車、家電等重點(diǎn)商品消費(fèi)的政策利好信號(hào)，新舊能效的汽車、空調(diào)、冰箱加速升級迭代，制冷劑剛性需求終將復(fù)蘇；同時(shí)，新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)異軍突起，含氟新材料將有望成為氟化工業(yè)的新支柱。未來國家層面將繼續(xù)重視螢石戰(zhàn)略資源利用，螢石需求前景仍然廣闊。