近年來,中國乳業(yè)的細分領域相繼崛起,比如羊奶粉、鮮奶、有機奶粉、奶酪、黃油,在細分領域耕耘的龍頭品牌,業(yè)績也呈現(xiàn)了高速增長態(tài)勢,比如澳優(yōu)、光明乳業(yè)和【妙可藍多(600882)、股吧】。

　　10月28日晚間,作為奶酪第一股的妙可藍多,公開了2020年第三季度報告,收入增長速度在加快,且凈利依然還是保持三位數(shù)增長。

　　妙可藍多創(chuàng)辦于 2011 年,多年專注奶酪生產(chǎn)銷售,2015 年被收購整合進上市公司。2018 年公司成立零售事業(yè)部,推出兒童奶酪棒產(chǎn)品成為市場爆款產(chǎn)品,由此帶動上市公司進入第二增長曲線。

　　零售奶酪高速成長期

　　妙可藍多零售奶酪業(yè)務的成功并非偶然,同時我們看好該業(yè)務的成長可持續(xù)性,原因:1)公司的兒童奶酪棒產(chǎn)品對國內(nèi)零售奶酪市場形成了有效突破,事實上打造了新品類,未來市場空間大、增長彈性大。2)公司是少數(shù)自產(chǎn)自銷奶酪的專業(yè)廠商,產(chǎn)品力強,產(chǎn)能擴張能力強。3)公司用一套強有力的營銷組合打法使品牌在新品類發(fā)展初期占據(jù)了消費心智中的第一位置。4)渠道未來仍有比較大的滲透空間,在巨頭攪動市場格局前公司將快速鋪貨、加速搶占市場份額。5)與蒙牛的合作為公司應對未來不確定的行業(yè)格局,提供了選擇空間。

　　餐飲奶酪受益于疫情

　　上半年疫情加速了奶酪在家庭烘焙領域的消費者教育,2020 年明星單品馬蘇里拉有望實現(xiàn)加速增長。未來隨著產(chǎn)品線的豐富和客戶持續(xù)開拓,餐飲奶酪業(yè)務預計保持穩(wěn)定線性增長。

　　線上多平臺覆蓋獲客,線下精耕渠道下沉

　　分渠道看,20Q3 經(jīng)銷/直營/貿(mào)易渠道營收5.64/0.88/1.41 億,同比+94%/+64%/+41%,公司積極推進渠道下沉,布局全國化終端網(wǎng)絡(根據(jù)調(diào)研,目前終端數(shù)量已近20 萬家),入駐全家、羅森等便利店渠道,孩子王等母嬰店渠道,以及盒馬鮮生等新零售渠道,截至20Q3 經(jīng)銷商數(shù)量為2573家,三季度內(nèi)凈增112 家。電商運營方面,公司不斷夯實電商平臺基礎,提升線上獲客能力,目前正開展線上線下一體式規(guī)劃建設。公司不斷加強品牌建設,進行精準品牌營銷,“奶酪就選妙可藍多”的品牌價值訴求深入人心。

　　高毛利奶酪產(chǎn)品放量助Q3 毛利率同比+5.7pct,仍處于高費用投放期20Q3 總體毛利率36.5%,同比+5.7pct,系高毛利率產(chǎn)品奶酪棒營收占比提升所致。20Q3 銷售費用率27.5%,同比+8.2pct,主要系奶酪產(chǎn)品銷量大幅提高,相關的職工薪酬、裝卸運輸費同比均有較大增長;同時目前公司處于品牌建設期,仍在大力拓展銷售渠道和區(qū)域以及進行品牌推廣,廣告促銷費同比有較大幅度增加。20Q3 管理費用率5.7%,同比-1.7pct。最終推動20Q3 歸母凈利率同比+0.8pct 至2.6%。

　　由于妙可藍多在奶酪行業(yè)成功掘金,入局者也越來越多,據(jù)不完全統(tǒng)計,伊利、蒙牛、光明、妙可藍多、【熊貓乳品(300898)、股吧】、百吉福、恒天然、菲仕蘭等國內(nèi)外品牌都在強化在華奶酪業(yè)務布局。換言之,奶酪行業(yè)的競爭程度也會更加激烈。

　　對此,柴琇認為,當前,奶酪這一乳制品行業(yè)的細分領域還處在藍海階段,在新人不斷進入后,未來的行業(yè)競爭會很激烈。“我覺得這也是好事,大家一起做,奶酪的盤子才能做大?！?/p>

　　華西證券則在研報中指出,妙可藍多零售奶酪業(yè)務的成功并非偶然,看好該業(yè)務的成長可持續(xù)性,尤其是妙可藍多的兒童奶酪棒產(chǎn)品,對國內(nèi)零售奶酪市場形成了有效突破,事實上打造了新品類,未來市場空間大、增長彈性大。