新時(shí)代證券11月24日發(fā)布對(duì)福晶科技的研報(bào)，摘要如下：

　　公司為非線性光學(xué)晶體全球龍頭，細(xì)分賽道構(gòu)筑極高技術(shù)壁壘

　　公司是全球最大的LBO、BBO晶體供應(yīng)商，也是全球重要的Nd：YVO4晶體供應(yīng)商，目前也將業(yè)務(wù)拓展為晶體元器件、精密光學(xué)元件和激光器件三大業(yè)務(wù)，公司LBO、BBO全球市占率分別約為70%、50%，細(xì)分領(lǐng)域全球市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先。

　　電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，精密制造帶動(dòng)激光器市場(chǎng)快速發(fā)展

　　激光行業(yè)已形成完整、成熟的金字塔型產(chǎn)業(yè)鏈分布，公司已在激光材料和配套光學(xué)元器件的上游環(huán)節(jié)大幅領(lǐng)先，建立強(qiáng)大的技術(shù)和客戶體系護(hù)城河。我們看到激光精密加工正在被越來越多的領(lǐng)域所應(yīng)用，如電子、醫(yī)療、新能源、新材料等，隨著電子產(chǎn)品不斷集成化和智能化，電子行業(yè)精密制造一直處于升級(jí)階段，隨著5G帶來萬物互聯(lián)的新應(yīng)用，我們將會(huì)看到更多產(chǎn)品通過激光加工出來。根據(jù)IndustryPerspective預(yù)測(cè)，對(duì)激光切割的需求還將保持較高速度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2023年，中國(guó)激光切割設(shè)備總體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)403.7億元。

　　現(xiàn)有技術(shù)延伸拓展，發(fā)展精密光學(xué)元件和激光器件帶來新的成長(zhǎng)動(dòng)力

　　公司正在按照“材料—元件—組件—器件”的戰(zhàn)略路徑進(jìn)行縱向拓展，目前已發(fā)展為晶體元器件、精密光學(xué)元件和激光器件三大業(yè)務(wù)，2020年上半年光學(xué)元件和激光器件營(yíng)收已分別占比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶體核心技術(shù)，基于自身材料優(yōu)勢(shì)向下游延伸，公司將保持產(chǎn)品的高附加值，2020年上半年公司非線性光學(xué)晶體、激光晶體元件和光學(xué)元件的毛利率分別為77.38%、50.34%、42.73%，公司產(chǎn)品的縱向延伸將給公司帶來新的增長(zhǎng)空間和動(dòng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為5.43、6.24、6.77億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.55、1.75、2.01億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.36、0.41、0.47元/股，最新股價(jià)下的PE分別為42/37/32倍。考慮到公司作為激光晶體領(lǐng)域掌握核心科技公司所構(gòu)筑的強(qiáng)大技術(shù)壁壘和激光行業(yè)的未來成長(zhǎng)性，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，疫情影響超預(yù)期，激光行業(yè)需求不及預(yù)期來源: 同花順金融研究中心